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医药股:高位调整放量 聪明资金离场

医药股是今年明星板块,也是为数不多的受益于新冠疫情的行业,从统计数据来看,今年A股公募基金涨幅前十的清一色的是医疗主题的基金,收益率均超过65%,要知道同期上证指数还微跌2%左右,在这个时候给医药股泼点冷水显得非常不合时宜,就像2015年4月份《股市动态分析》杂志社曾以封面文章形式,写了封致投资者的信,提示创业板风险一样,虽然一轮行情近尾声的时候,往往市场走势越疯狂,创业板最终在2015年6月份才见顶,医药股也许后面还会有波小疯狂,但回想下创业板在2015年全面泡沫化后的下场吧,创业板指数到现在也仅有当时顶部的一半多,跌幅超过80%的个股不在少数。龙头医药股估值也贵得离谱,即使是好公司,买贵的下场也是付出数年的时间成本,即使是目前A股市值第一名的公认的牛股贵州茅台,如果在2007年底贵州茅台估值很高时买入,一直到2015年才真正赚钱,试想下现在的医药龙头股与贵州茅台比较成色几何?               今年以来公募基金净值涨幅前十(截至2020.6.23) 排名 基金简称 今年来 成立来 排名 基金简称 今年来 成立来 1 创金合信医疗 75.58% 166.41% 6 工银养老产业 69.48% 62.70% 2 创金合信医疗 74.98% 149.54% 7 融通医疗保健 68.40% 226.74% 3 广发医疗保健 72.85% 194.73% 8 中欧医疗创新 67.43% 111.15% 4 宝盈医疗健康 71.37% 99.30% 9 中欧医疗创新 66.80% 109.08% 5 工银前沿医疗 70.70% 227.40% 10 中信建投医改 65.76% 116.48%   随便看几个医药板块龙头公司估值情况,恒瑞医药市值已经突破5000亿,动态PE估值超过90倍;迈瑞医疗市值超过3600亿,动态PE近70倍;爱尔眼科市值超过1800亿,动态PE更是超过100倍;长春高新市值超过1700亿,动态PE超过75倍;药明康德总市值超过2100亿,动态PE也是超过100倍的。不逐一列举,仅看这些龙头公司估值,估值已经全面泡沫化,现有的估值已经严重透支了公司未来的成长。   一些聪明资金已经开始离场,典型的标志是高位调整放量,比如爱尔眼科,2020年6月24日下跌4.14%,成交额27.1亿,而前一交易日成交额是12.6亿,大幅放量下跌;长春高新,同日下跌1.48%,成交额31亿,成交额也是近期天量。当高估值的医药股龙头高位调整放量时,已经清晰说明里面资金分歧加大,聪明的资金开始离场了。杀死高估值个股的往往不是这些股票本身,而是市场中一批低估值的个股,最近低估值个股底部开始放量上涨,流动性天然削峰填谷的特性开始上演,财富分配的筹码游戏进入重新洗牌阶段。

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中房美股两枝独秀到几时?

       在过去的10年当中,美国的股票市场和中国的房地产市场并未经历传统意义上的“熊市”周期,虽在上涨趋势中饱受质疑,但是相较于其他众多资产类别表现可谓“一枝独秀”,并且美股在疫情当中“深V”迅速反弹,中国的房地产市场同样无惧新冠疫情涨势依旧。到底是什么因素支撑着这两个资产不断上涨的态势,以及在未来这种涨势是否还可持续? 是什么支撑中国房地产市场11年牛市? 1998-2018年,中国的商品住宅均价由1740元/平方米升至8544元/平方米,累计上涨约4倍,年均上涨幅度8%。涨幅高于多数发达国家,例如英国、美国、德国同期分别上涨2.2、1.3、0.4倍,年均上涨6%、4%、2%。其中在全国新增住宅/常住新增人口最少的城市 - 深圳,二手房指数在2009-2020这11年区间,上涨幅度达到惊人的367.05%或约为3.7倍,远超同期的国内房价平均涨幅。 图1 1998-2018年全国商品住宅均价走势(资料来源:BIS、中国统计局、恒大研究院) 推高中国房地产市场的原因可大致总结为以下3点:1)货币超发推高房价;2)金融政策调整频繁推高居民高杠杆购房;3)地方经济深度依赖房地产市场,若房地产下行将影响地方政府主要经济来源。 1)     货币超发推涨房价,房地产具有很强的保值增值属性,是货币超发的重要蓄水池。1998-2017年,M2从10万亿元增至169万亿元,上涨了16倍,而同期名义GDP仅上涨了9倍。2008年为应对国际金融危机,国务院把“建设保障性安居工程”列为四万亿刺激计划的首项,房地产市场这个资产类别受到货币超发的直接利好影响。根据货币数量方程MV=PQ(货币供应量×货币流通速度=价格水平×商品交易量),若货币供应增速持续超过名义GDP增速,则资产价格上涨。如2009年、2012年、2015年,“M2增速-名义GDP增速”与全国新建商品住宅价格涨幅走势基本一致。 图2 中国M2与名义GDP增速差及商品住宅价格涨幅(来源:国家统计局,中国人民银行,恒大研究院。) 2)     住房金融政策保持基本稳定是住房市场保持基本平稳的重要条件,但中国住房金融政策被作为稳周期的调控手段,变动频繁。如图x所示,2003年至今,累计全国性金融调控达12次(不含2016年推行因城施策后各地的调整),7次收紧,5次刺激,首付比例在20%~60%变动,利率在基准利率的0.7~1.3倍变动。2014年“930”、2015年“330”、2015年“930”、2016年“217”四项刺激组合直接推动很多城市的房价在两年内翻番。 信贷政策的不稳定,特别是频繁调整首付比例,间接导致推高居民购房杠杆率。2007-2013年,韩国、中国香港、马来西亚、波兰分别共动用金融调控7次、6次、4次和3次,中国内地为6次,金融调控频率在国际处于较高水平。2014-2017年伴随着四降首付比,居民部门杠杆率从35.7%上升至48.4%,累计上涨12.7个百分点,杠杆率在发展中国家中已处于较高水平。 图3 2014年“930”政策放松时居民杠杆急剧上升(来源:BIS、恒大研究院) 3)     房地产是地方政府的主要财源。2017年全国土地出让收入5.2万亿元,占当年地方政府综合财力(一般预算收入+基金收入+国有资本运营收入)的24.0%。房地产相关税收收入估算约为2.5万亿元,占比地方综合财力11.4%,房地产贡献地方财政收入合计35.4%。此外,土地抵押贷款是城市政府最重要的融资来源,以自然资源部监测的84个城市为例,2015年底土地融资余额达11.3万亿元。2013-2017年土地出让收入和房地产相关税收规模占地方本级财政收入比重在41.6%~49.7%。(见表1) 表1 2012-2017年地方政府土地财政依赖度(资料来源:《中国税务年鉴》、财政部、恒大研究院) 是什么支撑美国股票市场11年牛市? 反观美国的股票市场,美股此轮的牛市是始于2009年3月,在2008年全球金融危机中诞生,也是历史上时间最长的牛市,涨幅超过400%,相较于1962/07-1970/05的牛市还持续了4年之久。牛市不仅仅发生在美国,欧洲、英国、日本和新型市场等都在同期已上涨超过150%。 图4 自1962年以来6个周期最长的牛市及后续的修正周期(资料来源:施罗德投资管理) 美股不断上涨的原因可大致总结为以下2点:1)利率不断下行间接导致投资者提高风险偏好;2)FAANG市值占比标普500创历史新高,且其营收CAGR和净利润CAGR优于标普500平均值。 1)美国的利率由2017年金融危机前的5%下跌至目前的1.75%,英国的利率同样由2008年的高位5%下跌至目前的0.5%,日本和欧洲为负利率。不断下行的利率也拉低了与其相关性极高的资产类别 – 国债,美国十年国债的收益率目前为1.8%,英国国债的收益率仅为0.6%,这也间接导致了投资者为了更高的风险收益,将资金流由债市逐渐向股市流入。如下图所示,非银投资者的权益资产类别占比总体资产(包括权益、债券、现金)逐渐由2009年最低位30%上涨至2019年的最高比例约为50%。(见图5) 图5 权益资产投资比例自2008年以来持续上涨(资料来源:摩根大通) 2)2019年,美国总统特朗普推出的部分减免企业税务政策推高了企业的净利润收入,同期美股公司的盈利水平本身也在不断提升,并且无较大回撤,剔除2019年中美贸易战带来的市场短暂营收影响。 标普500指数其中的苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书这5只股票被美股投资者简称为“FAANG”。在此轮疫情的深V行情中,它们合计市值占比标普500(S&P500) 的总市值上升至22%,这个指标是自2000年科技股泡沫危机以来前五大企业合计市值最高的水平。(见图6)与中国房地产市场在上涨趋势中备受质疑相同,FAANG的质疑声同样存在,主流的回击观点为:无论是营业收入同比增长率还是净利润同比增长率都远超标普500指数的平均值,导致这5家公司的估值水平并没有大幅超过2000年的估值。 图6 “FAANG”市值占比标普500的集中度为历史最高位(来源:BoFA、彭博) 中房美股11年的牛市还能持续吗? 美股和中房维持了11年的牛市有着相同驱动因素:利率不断下行、货币超发。美国的利率下跌至1.75%,且美联储在应对疫情方面,直接购买国债,计划购买企业债和ETFs来支撑本国经济,其中企业债的购买规模最高可达到7500亿美金,这种扩大资产负债表的规模和形式是历史上从未出现的。同样,在1998-2017年,中国M2从10万亿元增至169万亿元,上涨了16倍,而同期名义GDP仅上涨了9倍,如上文提到的M2大规模上涨与中国房地产市场的景气程度有着直接的传导效应。 利率下行和货币超发的直接影响就是负债率(杠杆率)的大幅提升。自1963年5月以来,英国国债/国内生产总值(Debt-to-GDP)第一次超过100%,反映出英国国内经济下行和为抵御冠状病毒而导致的国内债务规模的大幅度上涨。在G7的发达国家中,除加拿大和德国这一比例维持在100%以下,其余国家不是已经超过就是预计超过100%的水平线。中国居民在房地产市场的杠杆率已超过新兴市场国家达到48.4%,为近10年最高位。同时,住房抵押单款发放额/住房成交金额在2017年上升至48.7%,已然超过发达国家为代表的英国。若新冠疫情持续对国内经济造成负面影响,房屋贷款违约率将会受到一定的负面冲击。 图7  美国债务/国内生产总值达到10年的新高106.9%(资料来源:美国统计局、tradingeconomics.com) 若支撑房地产市场的地方政府不再重度依赖土地财政,将房地产税的推出替代土地出让收入,成为地方政府重要的财政收入,届时房地产市场或会受到考验。同样,若是支撑美股市场的FAANG或其他高市值企业在疫情的影响下,财报季出现营收和净利润的下滑,市场目前的乐观预期将会出现迅速反转,届时美股市场或会发生负面的裙带效应。事实上,标普500一致前瞻每股盈利(consensus 12m fwd EPS)已经出现大幅下滑,由2020年2月的175下降至149,跌幅约为15%。 在2000-2003年,美联储连续13次降息,政策利率和房贷利率降至20世纪50年代以来的低位水平,2001-2004年M2与实际GDP年均增速差达4.5个百分点,货币超发,孕育了房地产市场的泡沫。在金融政策方面,美国政府通过《美国梦首付款法》、《零首付法》降低首付比例,要求加大对中低收入家庭的贷款支持力度,2001-2006年不低于50%,刺激银行、抵押贷款公司大量发放次贷,2005年抵押贷款余额突破10万亿美元,较1999年翻倍。 归根结底,房地产或股票市场泡沫是一种货币现象,而宽货币政策就是泡沫发展的温床。

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中国股市:股灾五周年纪念

五年前中国股市6月见顶,之后出现一场世纪大股灾。准确而言,2015年6月12日见顶,至7月9日,国证A股指数自7559点暴跌至4516点,18个交易日跌幅高达40.3%,比起1996年12月股灾的10个交易日暴跌43.3%,跌幅虽然较小、下跌时间略长,但2015年中国股市总市值最高达71万亿,与1996年底相比高出太多。6月至7月初的暴跌被称为股灾1.0。 股灾1.0时高层推出豪华版救市措施:21家券商出资1200亿以上用于投资蓝筹ETF,并且在上证指数4500点以下自营盘不净减持股票并择机增持。1200亿于7月6日周一开市11点前到位,先由证金公司垫资入市;接着中国证券金融公司由240亿增资至1000亿;公募基金公司倡议出资购买旗下基金,打开前期暂停申购基金申购业务;汇金发公告指已买入ETF,并继续相关操作(意思是会继续买入);部分证券公司暂停融券业务,部分期货公司要求沽空客户周一前补交保证金;部分上市公司倡议维护股价稳定及承诺不减持等。最重要是暂缓新股发行,已申购新股迅速退款。   股灾1.0时,流通A股市值小但总股本极大的中国石油(601857)被救市国家队用于稳定指数。中石油自6月29日9.84元拉升至7月7日14.25元,升幅44%;同期国证A指则下跌15%。可见,拉升中石油毫无作用,仅仅是上证指数跌幅相对较小——8%。随着股价不断暴跌,飞流直下三千尺,上市公司选择避灾,停牌数量之多简直全球罕见,7月9日有多达58%的公司停牌,前无古人,后无来者。7月10日仍有超1440家公司停牌,比例逾50%。停牌股票多,抛售压力减低,7月9日上证指数最低3373点,之后反弹。而龙虎榜显示,中信证券总部及其营业部于深圳股市总共买入600多亿筹码(大部分在跌停板处买入),个别股票买入量占当日成交超五成,战况惨烈。当时空头大本营中信期货席位突然增加3万多手沪深300期指好仓,相信对大市见底起重要心理作用。 中国股市在豪华救市措施下由7月9日反弹至7月24日,但仅仅收复38.2%的跌幅后便停滞不前。7月27日,周一,中石油拉升多日但终于支撑不住,尾市暴跌,当日跌超9%,而当日国证A指跌7.7%,上证指数跌8.4%。其后15个交易日逐步收复27日的跌幅。 经过震荡,股灾2.0上演。2015年8月18日至26日,国证A股指数自5670点大跌至4033点,7个交易日跌29%,史称股灾2.0。8月25日收市后,人民银行宣布减息1/4厘的同时,降低银行存款准备金率0.5%。即便如此,中国股市仍在26日创出短期新低后才反弹。短期震荡至9月中旬再跌,15日又见新低——此时蓝筹股未再新低——前期恐慌盘已经斩得七七八八,大市再次反弹。 8月26日至12月28日,上海B股指数自272点反弹至453点,升幅达到66.5%。但12月28日中午收市前突然暴跌,当日跌7.9%,深圳B股指数亦跌4.8%,而国证A指仅跌2.4%,不过2016年1月4日,A股市场因熔断展开股灾3.0。显然,上海B股充当先知角色。股灾3.0,国证A指自2015年12月23日5500点跌至2016年1月27日3790点,24个交易日跌31.1%。当时证监会硬推熔断机制乃股灾3.0主要原因。 经过3轮股灾,看看当时市场整体估值:上证50指数市盈率8.4倍,市净率1.1倍,股息率3.6%;沪深300指数市盈率11.7倍,市净率1.4倍;上证指数市盈率13.1倍,市净率1.5倍,股息率2.3%;深证100指数市盈率21.9倍,市净率2.6倍。低估值支持中国股市进入为期两年反弹行情。然而两年时间,国证A指自3790点反弹至2017年11月5051点,升幅33%。 2015年股灾起因于当年年初监管层严厉处理两融问题但对场外配资则充耳不闻,导致蓝筹股受压而配资喜好之小型股、概念股则受到疯狂追捧。2015年4月《人民日报》有文章称4000点是牛市新起点!到5月份整个市场估值极高配资疯狂,全通教育(300359)是一个极好例子:除权后最高价99.93元,如今只跌剩5.73元,跌幅94.3%。5月份又一个急刹车,禁止配资!当时恒生电子HOMS系统占据配资绝大部分市场 ,超80%。配资市场通常是10倍起步,100倍不是梦。一旦禁止,市场见顶暴跌。 笔者之前一度认为中国股市自2015年6月开始所呈现之暴跌乃第4浪,情形与1996年12月暴跌第4浪相似,但至2016年底,指数走势愈发显弱,于是逐步看淡后市。2017年4月22日撰文《创业板走势中期向淡》,文中认为:创业板综合指数(399102)2012年年底最低575点,升至2015年6月4449点,牛市结束。之后,急跌至2015年9月2020点可看作浪(a),然后是一个大型水平三角形浪(b),2017年3月已经结束,之后进入浪(c)下跌。文章明确指出:“无论何种情况,2015年9月的2020点必破无疑,各位今年(指2017年)需要回避创业板股。”创业板综合指数2018年10月最低跌至1411点,比2015年9月低位再低30.1%。 中国股市反弹至2017年11月国证A指最高5051点,2018年1月次高点5028点——蓝筹股2018年初见反弹最高点。之后外围股市出现调整,而中国股市则进入股灾4.0阶段。股灾4.0跌势较缓,至2018年10月,国证A指自5028点跌至3300点,跌幅34.4%。上市公司大股东质押过度,股市下跌引发质押危机,最终又是高层出手推出政策拆除炸弹。 股灾1.0及2.0,大批股市投资者因为两融或配资导致爆仓,一些投资者多年累积财富一时间化为乌有,惨况不堪再提。然而,作为投资者必须将是次股灾铭记于心。股神巴菲特常说:股市铁律第一条,不要亏损;第二条,请谨记第一条。他将1929年大萧条剪报装在镜框挂上墙壁,以提醒自己。我们亦应当依样画葫芦,将2015年股灾剪报挂在墙上,铭记这一历史惨况。 今年是2015年股灾5周年,市场经过多年下跌,风险大致上释放,股市逐步恢复秩序。部分股票先后因为业绩,或者题材,或者概念被炒起。然而市场人士一再呐喊牛来了,牛却始终未至。股市自有其运行规律,尽管目前中国股市估值“偏低”,但估值低不代表一定要有牛市。低估值、低估价是牛市降临的基础,但必须让市场看到前景,牛市才可启动。 观察国证A指周线图走势,2010年11月跌至2012年底,出现反弹,但受制于100周平均线,2013年6月大跌,后再度反弹,并且于100周平均线与200周平均线之间震荡,最后冲破均线阻力展开牛市。2017年11月至2019年1月下跌,之后出现反弹,受制于200周平均线,接着又是震荡走势。情形与上一次牛市诞生前相似。然而,交替原则告诉我们,市场不可能再一次重演历史——即近期再次出现急冲式牛市可能性甚微。   国证A指2007年结束高级浪(3),之后进入高级浪(4)调整,长达7年时间一个水平三角形,至2014年5月结束,接着是一气呵成高级浪(5)。高级浪(5)于2015年6月结束,亦即循环浪III结束,展开循环浪IV调整。循环浪IV第一组ABC于2018年10月或2019年1月结束。此后进入间隔浪X之中。间隔浪X可能于今年3月初4913点结束——若近期能突破4913点则浪X继续寻顶。之后仍然有第二组ABC调整。上一期杂志文章有关平均8.6年底部周期,其时间之窗指向2022年初前后,正是第二组ABC重要依据。2019年1月至2022年初前后,时间长度正好与基钦周期长度吻合。由于新冠疫情影响,这一基钦周期属于过渡性质,在以往文章中已有论述,不再重复。于此过渡期间,投资者正好利用此时机,好好挑选未来值得长期投资目标,逢低逐步吸纳。

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多头思维之下,适时把握机会

上期文章的题目是“大盘稳中有升,短线回调整理”,实际上,各主要指数都短暂调整了两个交易日,随后便又重拾升势。从形态上看,三-1浪之后的三-2浪十分简洁,而三-3浪上升比较清晰。在此,同样以上证60分钟K线作分析。(见图一) 图一:上证指数60分钟K线形态分析 今年初的全球疫情,使国际社会一度陷入恐慌,经济失速,活力大降。不过,发展是硬道理。人类历史上,曾经有过无数次天灾人祸,但从来没有任何困难能阻挡社会前进的步伐,这应该得益于其本身所具有的反脆弱能力。 在短暂停摆后,各国政府都迅速出台了一系列政策,诸多救市措施快速跟进,甚至一些西方国家的货币发放大大超过预期,使得市场资金量不减反增。水涨船高,美国股市各大指数不仅基本得到修复,而且纳斯达克还创出了新高。 归根结底,K线技术图形是对宏观基本面的直观反映。可以想见,普莱切特先生正是深刻理解和把握了资本主义特有的经济运行规律,才能化繁为简,准确预料到流动性泛滥会给美股带来V形反转。从历史走势观察,美股在每次暴跌之后,先横盘再反弹的U形走势很少,多数都是直接空翻多。 其实,国内A股市场也是同样。2015年7月、2016年2月、2017年1月、2018年2月、2019年1月,大盘指数在以上各次大跌后,都出现迅猛反弹,没有横向筑底过程。今年的创业板指数走势更是自然顺畅,该涨就涨,该跌就跌,一副我行我素的做派,似乎并不理会外部纷繁复杂的各种干扰影响。在浪形方面,一浪简明,三浪主升复杂,目前应处于五浪阶段。(见图二) 图二:创业板指数日K线波浪形态分析 创业板指数不断创新高,源自于较长时间的量能积累。从去年初开始,就有新增资金入场,并保持着上涨放量、调整缩量的良性态势。尤其是三浪运行过程中,2月3日之后,指数一路向北,全然不顾疫情事件的蔓延发酵,连续大涨三周时间,走出了相当凌厉的三-5浪。这段走势明显有违基本面,但是,却正好符合艾略特波浪原理,不仅使浪形得以走完整,而且还非常契合“1浪复杂,5浪简单”的波浪运行规则。 同样,对于三月份的A股大幅下跌,与其用海外疫情爆发、欧美股市拖累等理由来解释,还不如说“在三浪上升结束后必有四浪调整”来得通透。难道国外的间接影响反而会更严重?显然,那些牵强的借口不太符合逻辑。更何况,如果不能事先做出研判,只能在事中或者事后解释,也缺乏实际意义。到底是什么神秘力量在左右大盘走向?是否可能以及如何提前定性定量分析?这些问题才真正值得深入思考。 从创业板前期低点1184点,到今天的2382点,在上证指数同期涨幅仅22%的情况下,创业板指数已率先翻番! 具有市场代表性的国证A指,当前点位距离3月高点只有一步之遥,近期也有可能创出新高。(见图三) 图三:国证A指日K线技术形态分析 从上证指数日K线分析,多数技术指标尚未到达高位区域,短线还有一定上行空间。不过,在收敛三角形上轨附近,也许会遇到阻力。(见图四) 图四:上证指数日K线走势形态分析 由图可见,上证指数处于第3浪段之中,高点连线附近可能出现4浪调整。 从7月22日起,上证指数将按照全新编制方法计算,去芜存菁,更能体现与时俱进的创新精神,这必将成为具有里程碑意义的标志性事件。研判未来行情走势需要想象力,当下不妨谨慎乐观,维持多头思维,适时把握市场机会。

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金价有望创新高 黄金ETF成“香饽饽”

黄金盘整一段时间后,近期再度起涨,国际投行一片唱多,全球最大ETF——SPDR Gold Trus连续13周加仓,作为避险+抗通胀资产的黄金重回市场关注。   黄金再度起涨 6月22日,国际现货黄金延续前一交易日的强劲升势,盘中最高触及1763.44美元/盎司,距离上月创下的7年多来的新高1765.05美元/盎司仅一步之遥,随后虽然有所回落,但仍报收于1754.46美元/盎司,涨幅0.64%,站稳在1750美元关口上方,仍有望挑战前高。 今年以来,现货黄金价格已经上涨超过15%。受新冠肺炎疫情蔓延等多重因素影响,3月中旬以来,黄金价格持续走强。Wind资讯数据显示,3月16日,伦敦黄金现货价格在盘中出现1451.13美元/盎司的低位之后开始震荡反弹,在5月18日刷新7年多新高升至1765.05美元/盎司,此后,金价在1700美元/盎司附近徘徊。 近期限制金价的一个因素是黄金期货的净多仓跌至了一年多的最低水平,因为相当一部分长期多单选择获利了结,且略高于黄金ETF的净流入水平,因此对黄金构成压力。 不过随着疫情二次蔓延和全球经济下行的压力加剧,基金经理开始重新买入黄金多仓。美国商品期货交易委员会数据显示,至6月16日当周,投机者将纽约商品交易所(COMEX)黄金净多头持仓增加15766手至143070手。 而另一面持续刷新历史新高的黄金ETF持仓在上周避险买盘的推动下录得大幅增加。截止6月19日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1159.31吨,较上一交易日增加23.09吨。   黄金ETF收益颇丰 数据显示,今年以来,伦敦金现货涨幅超过15%的同时,COMEX黄金期货主力涨逾16%,吸引资金涌入黄金ETF。截至6月22日收盘,易方达、博时、华安、国泰等4家基金公司旗下黄金ETF规模合计212.43亿元,较2019年末猛增超过44%。其中,易方达黄金ETF规模激增79%,最新规模为36.50亿元。华安黄金ETF规模上涨56%,达到109.65亿元。博时黄金ETF规模增幅也超过30%。 二季度以来,金价走势震荡加大,上述4只黄金ETF规模增加15.71%。其中,易方达黄金ETF规模增加22.60%,博时、华安、国泰的黄金ETF规模增幅分别为17.70%、15.71%和5.36%。 随着金价震荡走高,黄金ETF业绩也水涨船高。截至6月22日收盘,今年以来4只黄金ETF复权单位净值增长率均超过15%。由于基本都紧跟商品黄金,因此各基金之间的业绩差别不是很大。 不过,从四只基金上市首日以来的年化收益率来看,博时黄金ETF和易方达黄金ETF由于成立日期相对更晚,而黄金当时处于下跌的趋势,因此它们反而由于建仓成本更低而收益率更高(分别为7.43%、7.08%)。于同一天成立的华安黄金ETF和国泰黄金基金ETF收益率则相仿(分别为5.66%、5.54%)。 展望后市,华安黄金ETF基金经理许之彦分析,当前包括美国在内的二十几个国家都处在极低的利率环境之中,而黄金在低利率环境中能更充分地体现其抗通胀属性。另外,疫情当前,大国之间博弈加剧,包括竞相性的货币贬值、新的贸易冲突等等,避险情绪攀升。全球金融市场自2月以来出现大幅动荡,在资产波动不断加大的环境中,更需要通过资产配置来进行风险管理。黄金在资产配置中起着非常关键的作用。

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