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中国制造迈向“中国质造”:须强化标准引领、生态建设

“从制造大国向制造强国转变的重要标志,其实就是质量与品牌。中国制造如何向中国质量、中国品牌转变,是衡量我国是否为制造强国的标准。”9月19日,在2019联想PCSD供应商质量论坛上,中国电子信息产业发展研究院副院长刘文强表示。 “从制造大国向制造强国转变的重要标志,其实就是质量与品牌。中国制造如何向中国质量、中国品牌转变,是衡量我国是否为制造强国的标准。”9月19日,在2019联想PCSD供应商质量论坛上,中国电子信息产业发展研究院副院长刘文强表示。 其中,质量是品牌的衡量基础,这也就意味着,生产质量的提升在中国制造转型升级中的位置至关重要。“移动互联网的发展,使得产品和技术本身的信息透明度变高了,用户对产品体验的期望值也更高。同时,新技术如大数据、人工智能、5G的技术在产品上的应用,也为质量管理提出了新的要求。”联想集团副总裁王会文指出。 此外,传统质量管理中,单个用户对产品质量的体验与感受只会波及到身边的十数个人,如今在互联网环境下,一个用户如果吐槽产品质量,能够在瞬间传递给千万个客户。“在新的技术发展趋势下,质量管理本身也发生了许多变化。” 业界需要回答:如何在新的环境下,构建切实有效的质量体系? 智能生态搭建 质量与供应链密不可分。当前我国制造企业的供应链需要不断完善提升。 “PC行业看似简单,但上下游合作伙伴有几百家。”王会文向21世纪经济报道记者感慨道,这也就意味着,供应链稍有差池,就会影响整个企业的生产和产品质量。 据天津大学管理与经济学部副主任何桢提供的数据,以装配为主的企业,供应商质量问题占全部质量问题的70%-80%,以联想PC为例——尽管相较业内水平已大大领先——但供应商质量问题比例也占据约40%的比例。 “目前,大部分企业的原材料、零部件入厂抽样检查,仍是许多企业管控供应商质量的主要方式。”何桢介绍道,“国内某著名企业在原材料检验方面的员工高达近千人。” 不仅如此,当前企业与供应商在长期战略上的“弱关系”,对质量管控提出了挑战。调查发现,98.2%的企业都兼有选择和评估供应商的标准和流程,50.6%的企业定期评价供应商绩效和实时动态管理,但仅有6.4%的企业能够根据组织的长远战略规划与供应商建立长期战略合作关系。 联想的经验是,搭建以客户为中心的智能质量管理体系,其中就涉及智能生态的搭建,包括如何利用联想的生态系统、上下游合作伙伴共同提升质量,来为客户满意度做贡献。这是一个生态效应。 据王会文介绍,在上下游供应链合作上,联想会通过物联网手段、IT系统集成,将上下游质量系统进行穿透式管理。“它首先通过数据集成提高质量决策水平,另外通过数据分析和集成,提升运营的质量,另外通过数据集成,推动质量创新和产品创新。” 例如,联想与包括京东方、宝龙达等核心供应商进行IoT平台的数据打通之后,便能够通过部件质量驱使,进行未来质量的预测与预防,“这需要大数据和人工智能技术来推动,也是我们今年推动以客户为中心的智能质量管理模式升级的重点所在。” 除了智能生态之外,搭建以客户为中心的智能质量管理体系,还需要智能驱动。“通过智能化手段,我们将前端客户体验数据通过大数据挖掘、人工智能、机器学习转换为客户的必然质量甚至魅力质量,以此推动代与代产品的质量更新。”王会文介绍道。 标准引领与智能改造 在智能质量管理体系中,标准的引领尤为重要。 “过去是别人制定好标准,我们去遵守,如今我们则不仅是遵守规章体系与标准,也会参与到标准制定中,”联想集团全球供应链高级副总裁关伟向21世纪经济报道记者表示,“从跟随、遵守标准到制定标准,是一个本质性的提高。” 据了解,联想在国内参与了53家、国际上参与了超过40家技术质量标准组织,从而真正实现了标准引领。 “以蓝牙协会为例,联想集团是常任理事。”关伟告诉21世纪经济报道记者,这意味着,未来蓝牙技术的发展方向,如果联想投出反对票便无法推进,全球蓝牙技术都需要关注中国标准。“这是提升我们在行业的话语权,也取自于我们多年在技术领域的积累。” 事实上,标准的重要性不容小觑,它已成为各国实行技术性贸易壁垒的手段,也成为高技术企业在更高层面竞争的技术手段。“建议企业关注国际标准和团体及联盟标准。”中国电子技术标准化研究院物联网研究中心主任胡静宜直言道。 同时,对产线进行智能技术改造,也是提升生产质量的一个重要方面。 “智能制造实际是用工业机器人、人工智能等相关技术赋能工业制造,实现产品、装备、生产、服务等方面的智能化。”胡静宜指出,“但智能制造只是手段,目的是帮助制造提质增效。” 例如,当前机器视觉在制造业中是相对成熟的解决方案,它的优势是可以代替人力,起到降本增效的目的。此外,预测性维护也是成熟的应用,能够帮助企业从过去的事后维修,转变为预防性维护与绿色维护。 数字孪生近年来也在制造业中得以应用。它首先应用在工厂产线的生产设计,先进行虚拟化设计后,再进行实体布局。同时,在复杂产品装配方面,企业也可以利用数字孪生进行实时仿真,“目前这些领域均拥有较为成熟的案例。” 不过,技术在生产节点的应用,毕竟只是单点。胡静宜强调,真正智能化的精髓在于利用智能化手段与生产全生命周期的结合,对全生命周期进行感知,以应对客户更高的质量要求,以及制造的不确定性。王会文表示,联想通过产品全生命周期的管理及复盘,从而实现质量预防及持续改善。 “联想去年的客户满意度指标(PSI)优于业界10%,早期故障率(RA)年比年下降12%,优于业界10%,在保故障率(IFIR)年比年下降4%,优于业界4%。”王会文透露,今年联想希望高端产品质量的早期故障率和在保故障率再降30%。

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机构策略:LPR报价大概率下降 9月维稳行情或延续

东莞证券:市场有望企稳反弹 关注量能变化 北京时间19日凌晨美联储宣布将联邦目标基金利率区间下调25个基点至1.75%-2.00%,符合市场预期。美联储主席鲍维尔表示,当前已经逐步转向更低的联邦基金利率路径,并将讨论提前扩表等问题。与其同时,全球其他经济体央行紧跟美联储步伐,分别下调基准利率,全球流动性进一步增强。周四央行开展1200亿元人民币7天期和500亿元14天期逆回购,实现净投放1700亿元。北向资金周四净流入26.92亿元,其中深股通净流入23.15亿元,有望对市场资金面构成支持。 整体来看,周四大盘企稳反弹,缩量收涨,沪指逼近3000点。个股板块涨多跌少,电子、旅游、通信、计算机及军工等板块领涨,但两市成交量有所缩量。美联储如期下调基准利率25个基点,其他主要经济体跟随降息,全球流动性进一步增强。此外,标普道琼斯指数纳入A股即将生效,北上资金持续流入,对市场资金面构成支持。预计市场有望企稳反弹,关注量能变化,操作上建议关注金融、TMT、基建、消费等板块。 国盛证券:LPR报价大概率下降 9月维稳行情或延续 在美联储年内第二次降息之后,已经引发巴西、阿联酋央行及香港金管局跟随降息(欧洲央行已经事先降息),而中国央行是否跟随降息将是目前市场重点关注的对象。虽然央行最新MLS操作维持了利率不变,但改革后的贷款市场报价利率(LPR)将在今日迎来第二次报价,市场预期招标利率下降是大概率的事情。这对股市会起到正面提振作用,有助于9月维稳行情延续。后市A股阶段性维持在2930-3050区间窄幅震荡整理概率大。 山西证券:建议投资者关注大消费板块和科技板块 目前市场对于中长期维持宽松的货币政策争议较少,且在全球货币宽松的大背景下,后续继续宽松也是大概率事情。在这种情况下,以科技板块为代表的中小创有望继续享受流动性溢价。但我国货币政策的独立性较强,如若货币宽松的进度屡次不及预期,则业绩确定性较强且表现能够穿越周期的板块有望再度受到投资者青睐。 建议投资者关注大消费板块和科技板块。科技板块屡屡有消息面的利好,人气较高,资金也不愿意轻易撤离。但近期持续上涨,资金介入较深,获利盘较多,已经有一定的风险。今日科技股虽有所反弹,但在量能不振下只能视为反弹,后续板块能否再度持续性上涨仍有待观察。建议投资者可适度关注。大消费板块从中长线的视角来看,持续性好回撤较小,受到了机构投资者的青睐。但自进入9月份以来,在科技板块业绩亮眼、市场宽松预期加强的背景下,大消费板块一直保持盘整的态势未能有所表现。而当宽松预期降温时,大消费板块又短暂的出现了资金抱团的现象。目前大消费板块的瑕疵是估值过高,宽松预期持续降温下,消费板块有望再享确定性溢价。

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交通强国建设两步走施工图:2035年形成三张交通网

               9月19日,中共中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》(下称《纲要》)明确从2021年到本世纪中叶,我国将分两个阶段推进交通强国建设。到2035年,基本建成交通强国,形成“三张交通网”、“两个交通圈”。到本世纪中叶,全面建成人民满意、保障有力、世界前列的交通强国。   交通运输部党组成员兼总规划师、综合规划司司长王志清表示,“三张交通网”即发达的快速网,主要由高速铁路、高速公路、民用航空组成,服务品质高、运行速度快;完善的干线网,主要由普速铁路、普通国道、航道、油气管道组成,运行效率高、服务能力强;广泛的基础网,主要由普通省道、农村公路、支线铁路、支线航道、通用航空组成,覆盖空间大、通达程度深、惠及面广。   “两个交通圈”是指围绕国内出行和全球快货物流建立的快速服务体系。一是“全国123出行交通圈”,即都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖。二是“全球123快货物流圈”,即国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达。   按照要求,各地区各部门要部署若干重大工程、重大项目,合理规划交通强国建设进程。鼓励有条件的地方和企业在交通强国建设中先行先试。此外,将加大对外开放力度。吸引外资进入交通领域,全面落实准入前国民待遇加负面清单管理制度。   北京交通大学中国交通运输经济研究中心主任欧国立认为,建设交通强国,实现高质量发展,不可能像以往那样主要依靠要素投入数量的增长,必须转向更多依靠全要素生产率的提高。在具体措施方面,首先要优化调整交通运输结构,实现不同运输方式的有效衔接。   此外,“智慧交通建设是实现交通运输行业健康可持续发展的重要途径,也是建设交通强国实现交通高质量发展的重要手段。”欧国立称。   《纲要》明确,推动大数据、互联网、人工智能、区块链、超级计算等新技术与交通行业深度融合。推进数据资源赋能交通发展,加速交通基础设施网、运输服务网、能源网与信息网络融合发展,构建泛在先进的交通信息基础设施。构建综合交通大数据中心体系,深化交通公共服务和电子政务发展。推进北斗卫星导航系统应用。分析人士认为,在政策的大力推动下,交通基础设施建设将加快推进,智慧交通行业有望迎来大爆发。   值得注意的是,行业的发展离不开改革。根据《纲要》,将推动国家铁路企业股份制改造、邮政企业混合所有制改革,支持民营企业健康发展。同时,深化交通投融资改革,增强可持续发展能力,完善政府主导、分级负责、多元筹资、风险可控的资金保障和运行管理体制。

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开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

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权益基金发行回暖 爆款产品再现江湖

⊙何漪 ○编辑 吴晓婧    沉寂多时的权益基金发行市场,近期悄然回暖。越来越多的投资者开始感受到公募基金的“赚钱效应”,纷纷借道新发基金入场。据统计,9月以来新发的主动权益基金规模已达到224亿元,爆款产品也再现江湖。    近期主动权益基金的发行热度明显抬升。整体来看,9月以来新发的主动权益基金规模已达到224亿元。相较而言,5月、6月、7月、8月新发主动权益基金规模分别为167.45亿元、219.37亿元、146.5亿元、36.2亿元。    截至目前,9月以来成立的主动权益基金平均规模达到11.8亿元,而5月、6月、7月、8月相关数据仅为5.98亿元、5.93亿元、7.71亿元和3.29亿元。    9月19日,南方基金发布公告显示,南方智锐混合基金成立规模达59.15亿元,合计认购户数达7.7万户,该基金是近4个月以来成立规模最大的主动权益基金。据悉,南方智锐混合基金由绩优基金经理骆帅管理。Wind数据显示,截至9月18日,由骆帅管理的南方优选成长A自成立以来回报率达到192.8%,近5年累计净值增长率为158.66%。    具体来看,9月以来有4只主动权益基金新发规模超过了20亿元,除了南方智锐混合基金首发规模近60亿外,还有交银施罗德瑞丰三年、嘉实价值成长、嘉实瑞虹三年定开等3只基金首发规模也超过了20亿元。    值得一提的是,由于设定了30亿元的成立规模上限,交银施罗德瑞丰三年封闭混合基金采取了末日比例配售方式,有效认购申请确认比例为25.79%。按照该基金认购资金29.65亿元计算,该基金实际募集资金超过百亿。    业内人士表示,近期一些产品发行效果突出,主要有三方面原因:一是有品牌影响力的基金公司、有业绩支撑的基金经理更容易获得市场认可;二是基金公司选择了较好的发行时机,今年以来偏股型基金赚钱效应明显,一大批基金的净值涨幅超过50%,使得基民入市意愿增强;三是一些基金公司顺势而为,加大了营销力度。    一位公募基金市场人士表示,随着公募基金赚钱效应凸显,点燃了投资者的入市热情,主动权益类基金的发行热度抬升,银行等基金渠道近期销售权益类产品的意愿也在提升。

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高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

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