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⊙何漪 ○编辑 吴晓婧    沉寂多时的权益基金发行市场,近期悄然回暖。越来越多的投资者开始感受到公募基金的“赚钱效应”,纷纷借道新发基金入场。据统计,9月以来新发的主动权益基金规模已达到224亿元,爆款产品也再现江湖。    近期主动权益基金的发行热度明显抬升。整体来看,9月以来新发的主动权益基金规模已达到224亿元。相较而言,5月、6月、7月、8月新发主动权益基金规模分别为167.45亿元、219.37亿元、146.5亿元、36.2亿元。    截至目前,9月以来成立的主动权益基金平均规模达到11.8亿元,而5月、6月、7月、8月相关数据仅为5.98亿元、5.93亿元、7.71亿元和3.29亿元。    9月19日,南方基金发布公告显示,南方智锐混合基金成立规模达59.15亿元,合计认购户数达7.7万户,该基金是近4个月以来成立规模最大的主动权益基金。据悉,南方智锐混合基金由绩优基金经理骆帅管理。Wind数据显示,截至9月18日,由骆帅管理的南方优选成长A自成立以来回报率达到192.8%,近5年累计净值增长率为158.66%。    具体来看,9月以来有4只主动权益基金新发规模超过了20亿元,除了南方智锐混合基金首发规模近60亿外,还有交银施罗德瑞丰三年、嘉实价值成长、嘉实瑞虹三年定开等3只基金首发规模也超过了20亿元。    值得一提的是,由于设定了30亿元的成立规模上限,交银施罗德瑞丰三年封闭混合基金采取了末日比例配售方式,有效认购申请确认比例为25.79%。按照该基金认购资金29.65亿元计算,该基金实际募集资金超过百亿。    业内人士表示,近期一些产品发行效果突出,主要有三方面原因:一是有品牌影响力的基金公司、有业绩支撑的基金经理更容易获得市场认可;二是基金公司选择了较好的发行时机,今年以来偏股型基金赚钱效应明显,一大批基金的净值涨幅超过50%,使得基民入市意愿增强;三是一些基金公司顺势而为,加大了营销力度。    一位公募基金市场人士表示,随着公募基金赚钱效应凸显,点燃了投资者的入市热情,主动权益类基金的发行热度抬升,银行等基金渠道近期销售权益类产品的意愿也在提升。
开始日期:09-20
自今年7月以来,基金经理的“一拖多”现象持续受到关注。数据显示,目前管理基金数量在5只以上(含,下同)的基金经理有578位,占比达到28.1%。但中国证券报记者近日跟踪发现,随着监管规范,目前有公募基金已在基金经理数量上“做减法”。分析人士指出,基金公司可根据“互补”策略匹配基金经理风格与产品,加上监管持续规范引导,未来“一拖多”现象有望得以根除。    “一拖多”明显影响业绩 所谓“一拖多”,是指一位基金经理同时管理多只产品(一般也包括一只产品由多位基金经理共同管理),由此引发的“风格混乱”和“挂名”等现象。    诺亚正行公募研究中心研究经理李懿哲对记者指出,“一拖多”现象一直存在,但频繁出现并引发市场关注大约是在2014年之后。“近年来,基金公司大力布局产品线(尤其是不需过多投入人力的被动产品),但由于基金数量扩充与基金经理储备之间存在矛盾,‘一拖多’逐渐成为常态。”    “近年来市场行情低迷,新发基金规模相对较小,若单个基金经理管理的产品太少,其管理规模上不去,创造的管理费也相对有限。同时,基金公司为吸引增量资金,也会让明星基金经理挂名新基,就造成了‘一拖多’现象。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者指出,基金经理个人精力毕竟有限,过度的“一拖多”会导致产品风格混乱。“一个基金经理若同时管理大盘、小盘、成长、价值等类型基金,业绩往往会有较大差异。”李懿哲则进一步指出,基金经理“纯挂名”会影响基金评价精度,投资者和基金评价人员难以评价基金好坏;若同时管理多只产品,则会因精力分散影响业绩。    Wind数据显示,截至9月19日,公募行业有2057位基金经理和5020只基金,平均每人管理2.44只基金。但实际上,2057位基金经理中有578位管理的基金数量在5只以上,占比达28.1%。其中,管理数量在10只、15只、20只以上的基金经理数量,分别为132位、33位、13位,管理数量最多的达到了27只。    以华南某公募的权益基金经理佳燕(化名)为例,目前她管理的基金数量超过20只。记者发现,其管理的基金任期最差回报和最好回报分别为-4%和104%,差距达到108%。其中,她管理的两只灵活配置基金A和基金B均成立于2015年,股票投资范围均为0-95%。从成立至今的业绩来看,截至9月19日,基金A成立以来回报达到70%,而基金B的回报则不足35%。    公募已在“做减法” 据记者了解,今年7月底,监管部门出台相关规定,要求基金公司的拟任基金经理与督察长承诺产品不存在“挂名”行为。另据称,近期监管层即将对基金经理的管理数量提出要求(下称“要求”),主动产品型和被动产品型基金经理最多管理的基金数量,分别不超过10只和15只。    记者近日从多家公募处获悉,目前各家公司还没收到具体的数量要求,但已朝着监管的引导在“做减法”。其中,沪上某公募内部人士对记者直言:“(做减法)可从近期的基金经理变更中看出端倪。”    以记者追踪统计的深圳四家公募为例(下称“A公募”“B公募”“C公募”“D公募”),从8月15日至9月19日,四家公募共发生12起基金经理离任事件(A公募6起,B公募3起,C公募2起,D公募1起)。其中,根据公告,A公募的6起离任,分别有4起为“二去一”(即某只产品由两位基金经理去掉一位,下同)、1起为“四去一”、1起为“三去一”;B公募的3起离任,分别有2起为“二去一”,1起为“三去一”;公募C的2起离任均为“二去一”;公募D的1起离任为“三去二”。    “近期公司的基金经理离任,主要是为配合监管解决‘一拖多’问题,接下来预计还会有一些这类变动。”A公募内部人士李宏(化名)对记者透露到,一只基金由若干个基金经理共同管理还是很普遍的,但当前各家公司应该已在着手自查,并进行相应调整了。只是,李宏和公募D等多家公募均对记者反馈,表示目前还没有接到“要求”所说的规定。    按投资策略安排管理人 李懿哲直言:“在监管出手规范后,‘一拖多’虽得到改善,但依然无法杜绝。所以,明确约束的制度非常重要,只有对管理数量进行明确约束,才能真正做到有效规范。”    “‘一拖多’现象的根除,除了寄望于市场行情好转外,基金公司本身也要做出自律约束。”杨德龙指出,虽然监管对基金经理的管理数量还没明确规定,但基金公司应出于基金经理的能力范围考虑,对管理的产品数量进行约束。同时,尽量让基金经理风格与产品定位相匹配。“如果基金经理旗下的产品风格五花八门,确实很难说服投资者。”    在具体解决措施上,业内目前提出了“策略互补”思路。    “离任某只基金后,这些基金经理还会管理其他产品。能者可以多劳,不超出能力范围即可。”李宏说。同时,华南某券商分析人士对记者指出,基金经理共同管理单只产品,如果存在策略互补则有其合理性,例如两名基金经理在宏观趋势与个股择时方面各有擅长。    “一只基金若需多个基金经理共同管理,合理的做法是按照基金投资策略来安排,与基金规模等因素关系不大。”深圳某大型公募内部人士对记者举例说到,该公司一只基金目前最多有3位基金经理共同管理。比如,若基金产品包含“新股申购策略+固收策略+权益投资策略”的,则每个策略配置1位基金经理,一般的股债混合基金则是权益和固收基金经理各配1位,纯固收或纯权益的基金则只配1位基金经理。    实际上,如李懿哲所说,基金公司的核心动力是做大基金规模,基金数量过多(尤其是迷你基金)反而在成本端不划算。但银行渠道热衷销售新基金,基金公司的营销策略要与之配合。随着第三方平台崛起,基金渠道态势已在发生改变,未来基金公司完全可以通过做好业绩吸引增量资金申购存量产品做大规模。
开始日期:09-20
又有巨头牵手地方金控成立投资平台。    日前,成立于2019年9月12日的浙江金蚂股权投资管理有限公司(以下简称“浙江金蚂”)股东名单中出现蚂蚁金服身影。这意味着,蚂蚁金服旗下新添一家股权投资管理公司。    蚂蚁金服联手浙江金控成立投资新平台 天眼查数据显示,近日,蚂蚁金服全资控股公司上海云鑫创业投资有限公司新增对外投资,出资960万人民币,持股48%,参与成立浙江金蚂股权投资管理有限公司,并成为公司大股东。   具体来看,浙江金蚂股权投资管理有限公司注册资本为2000万人民币,经营范围为股权投资管理。除上海云鑫外,该公司股东还包括由浙江省金融控股有限公司(以下简称:浙江金控)全资控股的浙江金控投资有限公司(持股比例37%),杭州数梦工场科技有限公司(以下简称:数梦工场)全资控股的杭州数梦科创投资管理有限公司(持股比例15%)。    据官网介绍,浙江省金融控股有限公司成立于2012年9月,注册资本120亿元,是浙江省政府金融投资管理平台,受托管理政府基金300多亿元。旗下全资、控股或参股企业共23家,包括浙商银行、财通证券(10.910, 0.16, 1.49%)、永安期货、万向信托、太平科技保险、浙银金融租赁以及义乌农商行、定海海洋农商行等,涉及7块主要金融业务牌照。续动能。    数梦工场则由阿里巴巴集团、银杏谷资本和光大实业资本等投资,定位于新型互联网平台开发和服务。    事实上,数梦工场与阿里巴巴也颇有渊源。按照官网资料的介绍,杭州数梦工场科技有限公司创立于2015年3月,总部位于杭州云栖小镇,在全国三十一个省市自治区设有分支机构,公司80%以上为技术人员。    2017年6月,数梦工场获A轮融资,估值超过10亿美元,其研发创新方向涵盖大数据、数据安全、云计算、人工智能等领域,提供政务大脑、城市大脑、产业大脑等整体解决方案及服务。    值得一提的是,该项目落地的下城区,是杭州市金融机构设立最早、数量最多、分布最为密集的核心城区。下城区委书记刘颖表示,此次设立的数字经济投资平台是下城区引育数字经济、数字金融领域优秀企业,打造专业服务平台,推动经济高质量发展的重大机遇。该区将开放合作,发挥优势,打造链条完整、支撑有力的行业生态。    基金初始规模20亿元 重点投向创新创业项目 蚂蚁金服方面相关人士透露,9月8日下午,浙江金蚂股权投资管理有限公司及浙江远景数字经济产业股权投资基金正式举行股东协议签约仪式。    该基金初始规模20亿元,由浙江金蚂负责管理,立足浙江、面向长三角,投资布局一批引领性、前瞻性、成长性项目,重点投向数字经济、公共服务、金融科技及产业链相关的创新创业项目。在投资方式上,采用直投、定向子基金、产业链子基金等多种方式。    浙江省财政厅党组成员、浙江金控党委书记、董事长章启诚表示,近年来浙江省财政部门与阿里巴巴、蚂蚁金服在政采云平台和统一公共支付平台开发建设方面开展了一系列务实深入的合作。此次设立浙江金蚂和远景基金,是浙江金控推进“大对标、大协同、大提升”三大工程的具体体现。该项目聚焦数字经济、金融科技主题,有助于培养市场化的人才队伍,将提升公司金融科技板块发展。    对于此次设立股权投资基金的原因,蚂蚁金服董事长兼CEO井贤栋表示,蚂蚁金服是起步于浙江的科技公司,受益于浙江优越的营商环境、丰富的生态土壤,一直致力于创新驱动,生态共赢,致力于让小微企业和普通老百姓(72.920, 0.55, 0.76%)获得更好的金融和生活服务。支付宝城市服务平台已覆盖全国400多个城市,累积为5亿多用户提供了921项服务应用,支付宝也成为中国百姓民生服务第一大入口。    此次三方携手,蚂蚁金服希望通过市场化运作机制,以科技、资金、资源等方式,帮助公共服务数字化领域的创新企业获得更好发展,并且探索产业的创新运营模式,希望通过该基金与社会各方一起共建数字时代公共服务的新生态。为浙江乃至全国数字经济发展注入持续动能。    巨头频频与地方金控平台达成合作 事实上,在上一轮牵手大型商业银行后,近期科技巨头频频与拥有多元金融牌照的地方金控平台进行“联姻”,扩大“朋友圈”。就在8月6日,湖南省唯一省级地方金控平台湖南财信金控集团与腾讯签署战略合作框架协议,将建立金融与科技战略合作关系,重点在云计算服务、中小企业征信平台建设、网贷平台建设、平台产品营销、金融科技研究等领域开展合作。财信金控是经湖南省政府批准组建的国有独资公司,系湖南省唯一的省级地方金融控股平台。    此前的7月份,京东数字科技宣布,与北京金控集团签署框架合作协议,共同开发数字化风险管理产品,建立多维、共享、智能的金融信息科技平台。
开始日期:09-20
近日,中国证券投资基金业协会(下称“协会”)发布两封纪律处分决定书,曾为普通会员的北京大观投资管理有限公司(下称“大观投资”)、曾为观察会员的深圳市恒富汇通投资管理有限公司(下称“恒富汇通投资”)均被协会取消会员资格。    这是今年来首批被取消会员资格的私募。业内人士表示,被剥夺了会员资格后,基金管理人将不再享受协会提供的相应服务,还会被记入企业诚信档案,并向中国证监会报告。    1 陷入兑付困境 根据纪律处分决定书,恒富汇通投资被取消会员资格的原因有二:一是实际发行的私募基金情况与备案信息不符;二是公司经营面临停顿。    在经营方面,据公司负责人介绍,由于公司大多数员工投资了公司产品,员工情绪极不稳定,导致公司难以维持正常运转。且在发生上述重大事项后,公司未能及时向协会报告,违反了相关规定。    那么,为何员工投资后,“情绪极不稳定”?    此事或与去年11月的兑付困难情况有关。彼时,恒富汇通的母公司——深圳恒富金融集团有限公司(下称“恒富金融集团”)发布了一封致全体投资人的信。该公司董事长王富贵表示,因公司对国内地产相关市场判断失误,加之公司私募基金产品投资标的多为深圳城市更新项目,项目周期长、运作复杂、融资成本高,现已出现暂时性的资金流动问题,导致兑付困难。    接着,恒富金融集团在官网陆续更新处理进度。如中国东方资产管理股份有限公司深圳市分公司介入共同解决清退事件,以及该公司对投资者的质疑进行声明等。目前,工作进展周报持续更新至9月13日,内容主要是恒富金融集团一方面恳请深圳市政府部门协助,另一方面在与各意向投资方洽谈,筹措资金。    值得注意的是,恒富汇通投资已被协会标为“异常机构”。异常原因是未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上,以及未按时提交经审计的年度财务报告。    且其法定代表人的相关信息也未更新。协会备案信息显示,恒富汇通投资的法定代表人为王天贵。而通过天眼查可知,今年3月28日,该公司的董事长、法定代表人、总经理、执行董事,均由王天贵变更为王富贵。而王天贵与王富贵同为恒富金融集团的股东,持股比例分别为70%和30%。    根据协会备案信息,该私募于2014年底登记为私募股权、创业投资基金管理人,并于2018年2月7日成为协会观察会员,今年9月18日被协会取消会员资格,入会时间仅一年半。    2 曾被罚没超200万元 大观投资此前便因操纵市场,被上海证监局处罚。    具体来看,去年10月19日,上海证监局发布行政处罚决定书称,大观投资于2015年7月控制使用账户组,通过集中资金优势连续买卖、尾盘拉抬等方式,影响“浙江鼎力(62.400, 2.21, 3.67%)”的价格和交易量,后反向卖出获利。对此,上海证监局没收该私募的违法所得共计27.77万元,并处以200万元罚款。此外,还对两名相关负责人分别予以警告,并分别处以10万元罚款。    此后,大观投资提出申辩意见,认为上述行政处罚事实不清、证据不足、适用法律错误,应当予以撤销,并已提起行政诉讼,恳请协会待最终判决结果出来后再作决定。    但协会不予采纳。一方面,上述行政处罚决定书明确指出,大观投资提起行政诉讼期间,有关行政处罚决定不停止执行。另一方面,根据相关规定,协会可以依据上述生效法律文书确认的事实,作出纪律处分。因此,协会决定取消大观投资的会员资格。    大观投资的“普通会员”资格来之不易。根据相关规定,申请成为普通会员,需满足三个条件:一是成为观察会员满一年,二是最近一年在协会备案的基金规模在20亿元以上(或创业投资基金规模在3亿元以上),三是不存在违反法律法规及协会自律规则的行为。    而大观投资已入会4年多。根据协会备案信息,大观投资成立于2010年,登记于2014年5月,获得私募证券投资基金管理人资格。接着,于2015年3月入会。目前,已备案11只产品。    3 或被记入档案  在私募行业,获得会员资格的仍为少数。根据尽调宝数据,目前已备案的私募基金管理人共24384家。其中,获得会员资格的私募共3327家,占比约为13.64%。而获得普通会员资格的仅246家,占比约1%。    “取消会员资格属于《中国证券投资基金业协会纪律处分实施办法(试行)》中规定的协会可以对私募机构进行处罚的方式之一。过往对取消会员资格的处罚一般是连带注销管理人登记的,如协会对上海泽熙投资管理有限公司的处分决定。”北京市盈科(广州)律师事务所高级合伙人、私募基金专业律师贺俊在接受《国际金融报》记者采访时指出。    那么,被取消会员资格,对私募机构而言有何影响?贺俊表示,从协会对会员机构的管理来看,剥夺了会员资格后,管理人将不再享受到基金业协会关于协会会员的相应服务,包括不能再享受《中国证券投资基金业协会章程》所规定的各项会员权利。    “对于私募证券基金管理人,协会已经于2018年5月在AMBERS系统上线私募证券投资基金管理人会员信用信息报告功能,全面记录私募证券投资基金管理人会员信用信息。会员机构被取消会员资格后,会被记入企业诚信档案,并向中国证监会报告。”贺俊指出。
开始日期:09-20
⊙记者 王炯业 ○编辑 吴晓婧    9月以来,天弘创业板ETF、易方达上证50ETF先后成立。与此同时,还有不少基金公司正密集申报上证50ETF、沪深300ETF等各类跟踪宽基指数的ETF。宽基指数,似乎又成为各大基金公司的必争之地。    “今年是ETF大年,不少基金公司已将营销重点转向ETF,行业、主题、风格等窄基ETF遍地开花,ETF产品的数量和规模双双爆发。”在业内人士看来,宽基ETF“战火”重燃,说明ETF市场的竞争已进入白热化阶段。    宽基ETF一般是指跟踪沪深300、上证50、创业板以及中证500等指数的ETF。以沪深300为例,2013年以前,一些实力较强的公司纷纷着手布局,华夏、南方、嘉实、汇添富、华泰柏瑞等公司共计发了5只产品,并逐步形成了华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的三大寡头局面。随着格局初定,2013年之后,跟踪沪深300的ETF鲜有发行,Wind统计显示,在2013年至2018年期间,市场上只发行了3只产品。    而如今,沪深300ETF发行却掀起了小高潮,比如正在发行的国联安沪深300ETF、方正富邦沪深300ETF等。华安基金也于近期申报了沪深300ETF。    各大基金公司也在争相布局主流宽基指数ETF。中证500领域,博时中证500ETF刚于8月份成立,紧接着,中融中证500ETF、工银瑞信中证500ETF、鹏华中证500ETF等产品也先后宣布进入发行阶段。过去鲜有公司涉足的中证800也吸引了一批基金公司目光,易方达中证800ETF、汇添富中证800ETF目前都在各大渠道销售。    一度沉寂的宽基ETF,为何一夜之间再度成为各大基金公司的必争之地?    沪上一位指数基金经理表示,宽基指数市场容量最大,覆盖的行业也最全,所以从产品角度而言,布局宽基指数ETF十分有必要。“当然,过去因为宽基指数ETF已形成了寡头垄断的局面,加之成本偏高,不少公司对此有心无力。而近两年整个ETF市场都在高速发展,不少公司在布局窄基ETF时也打造了更加完善的ETF系统,这也为其涉足宽基指数ETF打下了坚实的基础。”    上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千认为,伴随着ETF产品的火爆,基金公司在布局各类ETF的过程中,发现客户对宽基指数ETF的需求在提升,这也促使其加大布局这类产品。    刘亦千还表示,从ETF发展史来看,未来有两类公司会胜出:一类是全方位布局ETF产品线的公司,另一类是主打特色类ETF的公司。但不论哪一类公司,布局宽基ETF都很有必要,因为宽基指数更能反映出整个资本市场的面貌,同时还有许多对应的衍生品,能够满足客户的不同需求。
开始日期:09-20
□本报记者 张焕昀      今年以来,医药主题基金业绩亮眼,成为行业靓丽风景线。仔细观察医药板块内部,结构性分化十分明显,核心资产被抱团,而诸多子行业却无人问津。对此,有买方机构认为,业绩分化是造成结构倾向的重要原因。展望后市,甄选景气度较高赛道中的优质标的,是部分买方基金经理的共识。    医药概念基金业绩亮眼 Wind数据显示,在主动型股票基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金分类下,各类份额分开统计,名称中包含“医疗”、“保健”、“医药”、“健康”的公募产品共有99只。    剔除其中9只今年成立的产品,其余90只医药概念基金今年以来(截至9月18日)收益全部为正,且平均收益超过41.64%。而同期上证指数上涨19.72%,沪深300上涨29.87%。    其中,有33只医药主题基金年内收益超过50%,数量超过三分之一。业绩头部的11只产品年内收益更超过60%。排名第一的博时医疗保健收益超过78.93%,其余二到五名依次为广发医疗保健,年内收益67.65%;融通健康产业,年内收益66.97%;农银汇理医疗保健主题,年内收益64.67%;宝盈医疗健康沪港深,年内收益62.70%。    打开绩优医药主题基金的半年报可以看到,重仓股全面飘红,年内翻倍走势的个股并不鲜见。    博时医疗保健半年报重仓的长春高新(382.310, -0.69, -0.18%),年内至今涨幅超过120%,恒瑞医药(80.140, 0.33, 0.41%)与健帆生物(74.000, 1.12, 1.54%)也上涨超过80%。融通健康产业半年报重仓的九强生物(18.090, 0.10, 0.56%),年内上涨超过85%。宝盈医疗健康沪港深半年报显示重仓的泰格医药(60.890, -0.01, -0.02%)年内上涨114%,益丰药房(77.750, -0.18, -0.23%)、安图生物(88.020, 1.05, 1.21%)年内上涨均超过80%。    板块内结构分化显著 尽管医药基金表现不俗,但医药板块内的分化却十分显著。“贵的奇贵,便宜的无人问津”成为了常态。    申万一级行业指数中,医药行业指数年内截至9月19日收盘上涨32.78%,在28个一级行业中排名第8位。    而从申万三级行业指数来看,分化明显可见一斑。以部分医疗行业内板块为例,医疗服务指数年内上涨52.15%,动态PE超过100倍;而医药商业指数上涨23.63%,动态PE约为16倍;中药指数上涨不足5%,动态PE约为24倍,甚至部分细分医药子板块年内呈现负收益。进一步观察个股层面,分化更加明显。    南方基金权益研究部接受中国证券报记者专访时指出,板块以业绩为投资主线,呈现分化的格局。2015年至今,药监局改革、医保局成立,都推动行业向规范化、集中化、创新型的方向转型,产品临床价值不高、企业研发实力差的公司将逐渐被淘汰,各子行业龙头公司由于竞争格局的改善,业绩持续高增长。    南方基金认为,业绩分化是股价分化的核心原因,且这种趋势仍将延续。考虑到产业发展趋势,继续看好创新能力强的制药企业、医疗器械和耗材,以及为企业研发提供服务的CRO/CDMO公司,另外还有受益于人口老龄化和消费升级的医疗服务公司。    博时医疗保健基金经理葛晨分析指出,从年初到现在,很多医药股涨幅较大。这些公司其实绝大部分是核心资产。对于核心资产的追捧其实有较多原因:首先,之所以他们是核心资产,是因为市场觉得未来发展趋势非常确定,愿意去拥抱确定性。其次,这些公司除了有较好的前景,其当下业绩非常突出。现在虽然获得较多涨幅,但拉长时间线来看,到明年或者后年其估值或许又会回到较为合理的水平。    甄选医药景气度上行标的 对于后市,是解放思想还是估值切换,各家买方基金经理有自身的看法。但甄选景气度上行赛道的子板块,成为业内共识。    融通健康产业基金经理万民远指出,明星公司享受高估值的溢价,其中大多数是业绩增长确定性强的高景气度的板块,这些公司本身业绩增长相对比较快,相对来说是好资产。好资产溢价,这是全世界股市的共识,至于给多少倍合理,这跟当时的市场环境和市场风险偏好等因素有关。医药的优势个股即便因为阶段性涨幅过大而回调,只要它的基本面没有恶化,时间很快会消化估值。    葛晨认为,核心资产的抱团趋势是否会瓦解,是很多人担心的问题。他觉得可以从两方面看:第一是外围是否有更加吸引人注意力的板块出现;第二是这些抱团的核心资产经营趋势是否发生不好的逆转。如果这两方面都没发生变化,对于核心资产的追捧将继续下去。    葛晨同时指出,除了医药板块的核心资产之外,还有很多低位的股票。从年初到现在,医药指数其实涨得并没有那么多,因此低位股票的数量非常多。这些低位的股票有一些是在过去的两年中,被大家判定为在未来已经没有太大发展希望的公司。其实有些公司是被错杀了的,这些公司在底部的经营情况其实比大家预想的好得多,前景也没那么悲观,有可能迎来非常明显的估值修复的行情。    宝盈医疗健康沪港深基金经理郝淼表示,当前时点,医药板块内部的结构性分化较为明显,优质头部公司被资金抱团,估值相对较高。而大量业绩一般的企业看似便宜,但也有可能存在估值陷阱。医药企业经过十几年的大发展,目前各细分领域已经涌现出龙头企业,可以自上而下选择政策友好、增速较快、商业模式较好、具有长期发展前景的领域进行重点研究。    南方基金表示,具体标的选择上仍然看好各细分子行业龙头。虽然目前这类公司普遍估值较高,但考虑到产业政策和市场竞争格局仍将持续利好龙头,这类公司业绩的确定性和可持续性将带来估值溢价。
开始日期:09-20
□本报记者 万宇      近期,上证综指在3000点关口徘徊,但多家机构认为A股上行趋势不变。在权益市场向好的带动下,新基金发行也出现回暖的趋势。数据显示,截至9月17日,近一个月截止认购的基金中,有12只基金发行份额超过20亿份,权益类基金出现多只爆款产品。但与权益类产品发行回暖形成鲜明对比的是,9月16日,又有基金公司宣布旗下债基发行失败,今年以来已有8只债券型基金募集失败。    权益产品频出爆款 9月以来,新基金发行出现回暖态势。Wind统计显示,截至9月17日,近一个月截止认购的基金中,有12只基金发行份额超过20亿份,其中发行规模最大的农银汇理丰泽三年定开债发行份额达100亿份。    权益基金近期爆款频出。在5G题材持续受到追捧的带动下,9月17日成立的国内首只5G主题ETF——华夏中证5G通信ETF,首发募集总金额达41.52亿元,认购总户数为7.48万户。    9月10日成立的嘉实价值成长混合首募规模达27.1亿元,该基金为封闭期三年的产品。而8月底发行的交银施罗德瑞丰3年封闭同样为封闭期三年的产品,该基金在5天认购期内募集资金体量达120亿元级别,由于该基金设定了30亿元的规模上限,最终配售比例低至25%,募得29.65亿元。    9月6日成立的富国智诚精选3个月持有期混合FOF,仅在9月2日和3日两天便募集资金35.23亿元,成为今年以来发行规模最大的FOF产品。在66只已经成立的FOF中,该基金规模也仅次于华夏聚惠稳健目标基金46.91亿元的规模。    华南某公募基金一名渠道负责人表示,近期新基金发行回暖最主要原因就是A股市场的回暖,上证综指一度站上3000点,投资者情绪更为积极。他还表示,近期多只三年封闭期基金首募规模较大,除了有较好的发行时机,与基金公司和基金经理的实力也有很大关系。    12只基金发行失败 虽然近期新基金发行中出现多只爆款产品,但上述公募基金人士也指出,普遍来看,市场上目前新基金发行并没有出现整体火爆的行情。一些中小公司甚至一些颇具实力的大型公募基金公司都有产品不好卖,部分产品踩着底线成立。    记者注意到,与爆款基金形成鲜明对比的是一些基金公司宣布新基金延长募集期,甚至还有基金募集失败,新基金发行呈现冰火两重天。9月16日,就有一家基金公司宣布旗下一只债券型基金发行失败。    Wind统计显示,截至9月17日,今年以来已经有12只基金募集失败,其中债券型基金成发行失败的重灾区,有8只债券型基金在今年发行失败,还有1只偏债混合型基金也发行失败。基金公司方面,发行失败的基金公司以中小型公司为主,但也不乏行业排名前十的大型基金公司。    此外,今年还有多只基金延长募集期。数据显示,今年以来已经有119只基金公告延长募集期,甚至有基金多次延长募集期,直至到达3个月的顶格期限。从基金类型来看,债基仍然是占比最高的类型。
开始日期:09-19
作者 余世鹏    深交所近日发布《关于暂免收取上市基金相关费用的通知》(下称“通知”),对ETF相关费用进行减免。中国证券报记者观察到,在相关政策利好下,公募持续通过降费和产品创新加大ETF布局。公募人士表示,目前主流宽基和热门行业ETF竞争态势已相对饱和。未来,加大主动管理与差异化策略(如Smart Beta的多因子策略等)才是新一轮赛道抢占方向。    惠及千亿规模ETF 《通知》指出,为降低市场成本、促进基金市场发展,深交所决定于9月12日起暂免收取ETF上市初费、流动性服务商为上市基金提供流动性服务产生的交易单元流量费。同时,自2020年1月1日起,深交所则暂免收取ETF上市月费。    业内人士分析指出,ETF的上市初费和上市月费属于固定费用范围,与基金资产直接相关,目前每只产品是3万元和5000元。据该人士估算,若规模1亿元的ETF在深交所上市,包括前述两项费用在内,其首年固定费用支出将可减少9万元。Wind数据显示,截至今年二季度末,在深交所上市的ETF规模为1102.55亿元。这意味着,深交所此举将惠及到千亿规模的ETF基金。    “近年来,随着市场有效性和稳定性不断提高,ETF产品作为便捷的指数化投资工具,凭借其高透明性、低费率成本特征,越来越受到市场认可,且逐渐成为全球投资者重要的资产配置工具。”前海开源基金量化投资部副总监陶曙斌对记者表示,除了上述暂免初费政策外,今年以来深交所还出台了针对ETF交易结算模式等方面的重大举措,这将进一步提升场内交易量,有效激发ETF的市场活力。    新品频出收益佳 “ETF产品备受追捧,与其投资工具属性有着密切关系。”华南区某市场分析人士对记者表示,ETF产品通过跟踪特定指数来瞄准一揽子股票,既能使中小投资者分享到板块行情利好,又能降低中小投资者因判断能力不足引发的个股波动风险,因此越来越受市场青睐。    另外,ETF的场内交易与换购特点,则能带来明显的流动性优势。鹏华中证500ETF拟任基金经理陈龙对记者表示,结合历史数据和其他成熟市场经验看,股票市场的流动性呈现出向头部股票集中趋势,未来部分中小市值股票的流动性会大幅衰减。因此,将流动性较弱的成分股换购为ETF份额,对普通投资而言既规避了个股“黑天鹅”的风险,又能够享受ETF产品较好的流动性。    记者发现,在今年的结构性行情中,得益于打新、借券和量化选股等方式,权益类ETF整体收益不俗。Wind数据显示,截至9月18日,市场上共有180只股票型ETF。今年以来,180只产品的算术平均收益率为24.18%,平均收益超越基准收益1.99个百分点,且与去年同期的平均回报-18.99%形成鲜明对比。    陶曙斌指出,在基金公司加紧ETF产品扩张的同时,从细分领域看,今年以来ETF可谓是“新品频出”,如中日互换ETF、国企改革ETF、粤港澳大湾区ETF和商品期货ETF等纷纷发行成立。但记者发现,因投资策略与跟踪基准不同,不同类型的ETF间回报差异明显。比如,56只主题型股票ETF今年以来平均回报率21.67%,年内超越基准收益0.88个百分点;而34只行业型股票ETF今年以来平均回报率则高达29.92%,年内超越基准收益3.04个百分点。    发力差异化策略 前海开源基金产品部负责人郭磊对记者表示,当前,越来越多的基金公司通过降费和产品创新来积极抢占ETF赛道。但郭磊认为,目前市场上跟踪主流宽基指数和热门行业指数的ETF产品的竞争态势已相对饱和。    具体来看,招商深证TMT50ETF基金经理苏燕青指出,截至2019年二季度末,市场有69只宽基ETF一共跟踪24只标的指数。其中,跟踪中证500、沪深300、创业板指、上证50和MSCI中国A股国际通指数的ETF数量较多,但这些产品的同质化严重,竞争较为激烈。同时,还有一些主流宽基受到冷落,比如中证100指数(4160.816, 25.20, 0.61%)(4160.8162, 25.20, 0.61%)和中证1000指数(5485.8788, -6.34, -0.12%),各只有2只和1只产品跟踪,且规模也相对较小。截至二季度末,49只行业ETF的总规模为391.11亿元,单只平均规模不到5亿元。并且,这些行业ETF虽覆盖到多个行业,但证券、金融、医药、消费和TMT等几个行业的累计规模占比超过82%,而工业、原材料等行业的规模则非常小。    在未来竞争方面,郭磊认为,主动管理与差异化策略是重要方向。前海开源基金通过引入国内外先进的指数标的、借鉴采用各类领先的量化投资方法,重点发展Smart Beta ETF和主动管理类ETF。    以主题策略为例,苏燕青则观察到,截至9月9日,主题ETF规模排名前五的产品合计为560.58亿元,在所有主题ETF中占比87.83%。记者通过Wind数据发现,排名前五的主题ETF中,有4只成立于2018年10月之后,与国内ETF的新一轮增长周期高度吻合。    另外,苏燕青指出,当前国内Smart Beta ETF发展已在起步阶段,截至9月9日的规模占到了整个ETF市场的3.19%。从具体策略分类看,基本面和红利ETF的规模分别为62.30亿元和40.62亿元,而运用多因子策略(主要包括红利低波、动量成长、低波蓝筹等策略)的ETF总规模也已达到26.40亿元。    据此,苏燕青表示,投资者选择ETF产品时,除了关注ETF本身的申赎及交易规则外,还要依据自身投资目标或投资策略选择相应产品,如关注底层资产的投资价值和波动性等,才能进行合理的资产配置。
开始日期:09-19
记者 赵婷    9月以来,高毅、淡水泉、景林资产等不少知名私募频发新产品,产品扎堆完成备案。不少私募人士认为,尽管目前市场已经有了一定涨幅,短期或有回调压力,但中长期看市场仍在底部区域,将积极挖掘结构性投资机会。    中国基金业协会公示信息显示,高毅、淡水泉、景林资产等不少知名私募备案多只产品。仅9月份以来,淡水泉和高毅资产便分别有2只产品备案,景林备案1只产品,少薮派投资备案6只产品。此外,还有同犇投资、林园投资、明达资产等私募在9月份有产品备案。    在业内人士看来,私募产品的发行格局分化,近期积极推出新品的私募主要还是由于今年以来业绩不错,能够得到投资者的认可。格上财富数据显示,今年1~8月份多家知名私募收益超30%,股票策略中3家私募收益超60%。    “最近市场有所回暖,再加上我们过去每个年度都是正收益,长期年化收益可观,所以相对比较好发产品。”沪上一家中型私募董事长对记者表示。    此外,今年赚钱效应明显的量化私募也有不少新产品备案,其中,明汯投资9月以来备案了7只产品,宁波幻方量化有5只产品备案,艾方资产、锐天投资、千象资产、灵均投资等也均有不少产品备案。    在外资私募中,安联寰通资产管理(上海)有限公司旗下安联多资产机遇一号证券投资私募基金完成备案。    相比上述私募的积极行动,也有私募按兵不动,并未有发产品的计划。“在当前市场环境下,不少好股票价格已经很高了,资金进来买什么呢?万一是高点了怎么办?”有沪上小型私募总经理这样表示自己的顾虑。    也有投资者对后市较为谨慎,选择赎回产品。有渠道人士表示,当前不少绩优私募也面对较大的赎回压力,“投资者选择落袋为安,有收益就赎回”。    不过,不少私募对此表示乐观,认为当前没有系统性风险,中长期是底部区域。    磐耀资产董事长辜若飞认为,好募集的时候不好建仓是常态,短期虽然市场有一定的回调需求,但整体向下空间有限,回调是买入的机会。从中长期看,现在是一个重要的底部区域,是值得进行战略配置的关键时期。    辜若飞表示,现在观望的资金很多,市场不缺钱,缺的是信心,一旦市场情绪恢复,有了赚钱效应,增量资金就跑步入市了。    沪上一家中型私募投资总监表示,货币宽松在路上,在主流国家里中国货币政策回旋余地最大,无风险收益率下降是大趋势,慢牛格局可以期待。    世诚投资表示,未来市场可能向两个方向演绎,一是延续8月份趋势,消费服务板块继续高歌猛进;二是泛金融行业后来居上。世诚投资更倾向于后者,判断的依据是更侧重估值。
开始日期:09-19
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