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  在政策利好催化下,15日环保板块逆市爆发,东方园林、铁汉生态、三聚环保等涨幅明显。分析指出,经过2018年的持续调整,环保板块估值已跌至历史谷底。从已披露年报预告看,子行业间业绩分化明显,在我国环保产业集约化发展加速的背景下,保持较高景气度的细分领域已具备中期介入机遇。   政策利好释放   近日,《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(简称《意见》)印发。市场普遍认为,《意见》发布有望大幅改善民营企业融资环境,带动环保行业公司业绩与估值的双重提升。   东吴证券环保行业分析师袁理表示,环保行业的痛点及压制估值的核心在于“融资贵”、“融资难”,随着本次《意见》的出台,将有利于大幅改善民营企业的融资环境,从而推动环保企业的订单落地进度,加快落地节奏,带来业绩释放。   同时,据中国环境保护产业协会最新预测,实施污染防治攻坚战七大标志性战役和土壤污染治理环保投资总需求将达到4.3万亿元,投资直接用于购买环保产业的产品和服务约1.7万亿元,间接带动环保产业增加值约4000亿元。   “2018年前三季度我国环保产业营业收入1.06万亿元,同比增长17.7%,依旧保持较高增速。”国海证券行业研究指出,当前我国生态环境依然存在短板,环境治理将成为具有正外部性的基建补短板优质需求,环保产业投资为刚需,未来增长空间广阔。   此外,据上海证券统计,从环保板块已披露的业绩预告来看,生态园林子板块中较多公司出现亏损,运营资产为主的固废类企业经营依旧稳健,环境监测受市场放量因素,业绩较好,净利润增速较高,景气度较高。   估值水平有望提升   近期A股整体风险偏好提升,板块间轮动显著。在此背景下,环保板块机会如何?有哪些品种值得关注?   袁理表示,长期寻找行业持续增长、商业模式可行、现金流内生或融资能力强的标的。   国联证券指出,环保板块接连迎来融资、基建、财政等多方面政策支持。污染防治有望成为PPP财政支出的重点支持领域之一,有利于提升整个环保板块估值水平,建议积极关注板块后市表现。   国信证券表示,环保行业正处在业绩、估值和预期的三重低点,在2018年行业的数个风险释放后,当前已无可见的大风险点。环保项目规范化后,质地优良的运营项目占主体,银行更愿意放款,而环保企业盈利和回款均将改善,尤其是那些质地优良、现金流良好的运营类环保股将重新走入市场风口。   国盛证券认为,中小锅炉的淘汰进程将加快,到2021年燃煤集中供暖改造投资886亿元、年运营收入2400亿元,集中供热市场也将随着环保督查加快释放,建议关注在手项目多、盈利能力强、管理经验丰富的清洁能源龙头。       A股上市公司中,六股受关注:龙净环保 600388、国祯环保 300388、聚光科技 300203、碧水源 300070、先河环保 300137、中电环保 300172。
开始日期:02-18
  国家电网开始加速资产整合与腾挪。继前不久入主远光软件之后,国网旗下的岷江水电14日晚也披露了重大资产重组预案。公司拟置出主要配售电及发电业务,同时定增收购同一实控人旗下的新经济资产。交易完成后,公司主要业务将转变为新型信息通信业务。公司股票将于2月15日起复牌。   岷江水电公告,拟将主要配售电及发电业务相关资产负债等置出公司,与国家电网旗下的信产集团持有的继远软件和中电普华各100%股权、中电飞华67.31%股份、中电启明星75%股权的等值部分进行置换;同时拟发行股份向信产集团购买上述重大资产置换的差额部分,向加拿大威尔斯购买其持有的中电启明星25%股权,向龙电集团和西藏龙坤购买其分别持有的中电飞华5%股份和27.69%股份。本次交易完成后,公司主要业务将转变为新型信息通信业务,包括云网融合基础设施、云平台、“互联网+”行业云应用等。   据预案披露,用于支付收购资产的定增价格为5.61元/股。公司停牌前股价为6.19元。定增对象为信产集团、加拿大威尔斯、龙电集团、西藏龙坤。其中信产集团锁定期为3年,其余为1年。上述重大资产置换和发行股份购买资产互为前提、共同实施。   公司还拟定增募集配套资金。该部分资金拟用于投资标的公司“云网基础平台光纤骨干网建设项目”、“云网基础平台软硬件系统建设项目”、“互联网+电力营销平台建设项目”,支付本次交易中介机构费用,偿还债务及补充流动资金。   据公司介绍,为进一步理顺国家电网公司下属电网资产管理关系,提高电网统一规划运营效率,信产集团拟将其通过重大资产置换取得的置出资产无偿划转至国网四川公司,国网四川公司拟将其持有的上市公司全部股份无偿划转至信产集团。   本次交易完成后,上市公司控股股东将变更为信产集团,由于信产集团为国家电网全资子公司,故上市公司实际控制人仍为国务院国资委。根据《重组管理办法》的相关规定,本次交易不构成重组上市。       A股中,六只个股业绩向好底子硬:内蒙华电 600863、长源电力 000966、华能国际 600011、华电国际 600027、吉电股份 000875、国电电力 600795。
开始日期:02-18
  近来A股市场连爆巨雷,预亏上市公司集中暴露,大面积的商誉减值处理是否涉嫌业绩调节被交易所明确问询,而巨额商誉形成背后的利益纠缠更应引起监管和市场的深度关注。   赶在假期前,1月31日,联建光电(5.060, 0.06, 1.20%)(维权)(300269.SZ)发布2018年业绩预告称,预计公司2018年归属净利润亏损28.02亿元至28.07亿元,是公司成立以来首次亏损,而2017年同期公司实现净利润为1.04亿元。   对于亏损原因,联建光电解释称,2018年是公司自成立以来最艰难的一年,受立案调查事件影响及银根紧缩,公司经营举步维艰,报告期内营收同比稳中有升,实现营收约为41亿元,偿还了银行贷款本息8个多亿元。公司出现成立以来第一次亏损,主要是由于公司预计计提商誉减值准备约为27亿元及其他资产减值3亿多元。   业绩造假拖垮商誉   就在巨额亏损业绩预告公布同日,联建光电收到深交所问询函,要求公司对计提商誉减值准备的依据、大额计提坏账金额的合理性等相关信息进行说明,并直指为何不在2017年年报中做充分商誉减值处理,2018年计提大额商誉减值准备是否涉嫌业绩调节,要求在2019年2月14日前报送有关说明材料。   但是截至2月13日夜间,联建光电并没有公示对问询函的正式回应,其背后还有哪些需要重点关注的问题?   公开资料显示,联建光电最早是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商,近年来进行系列投资并购,开始拓展营销服务产业,正是收购的十几家营销类公司让公司业绩遭遇滑铁卢。   根据公司减值测试,预计将对并购子公司所涉及的商誉计提商誉减值准备约27亿元,其中四川分时广告约为4.4亿元,深圳精准分众传媒(6.340, -0.31, -4.66%)约为1.5亿元,西安绿一传媒约为1.9亿元,上海成光广告约为1.2亿元;深圳易事达约为1.2亿元,上海友拓公关约为1.7亿元;山西华瀚文化约为2.4亿元,上海励唐营销约为2.8亿元,深圳力玛网络约为4.5亿元,北京远洋林格约为1.5亿元,北京爱普新媒约为3.9亿元。   一口气对旗下几乎全部的并购公司做出商誉减值处理,联建光电给出的说明称,并购公司的轻资产属性形成了较大金额的商誉,按并购时预计到2019年能创造4亿多元利润,但由于经济整体形势严峻,客户广告需求及支付能力减弱,导致部分并购子公司经营业绩完成情况与收购时承诺业绩有一定差距;受立案调查及银根紧缩等因素影响,公司经营资金紧张,限制了子公司业务的扩展;目前受贸易摩擦影响,公司海外业务表现不如预期等原因,报告期内根据各并购子公司2018年度业绩情况以及公司对并购子公司未来经营情况的分析预测,预判2019年约有2亿多元的利润,因此作出大额的商誉减值准备。   事实上,《华夏时报》记者查阅联建光电公告发现,其巨额商誉减值早已埋下伏笔。   早在2017年12月,联建光电因四川分时广告在2014年至2016年虚增营收6178.70万元,虚增利润6047.25万元,涉嫌信息披露违法违规,被证监会立案调查,深圳证监局责令改正,给予警告,并处以罚款60万元。   受业绩造假立案调查等因素影响,联建光电的银行授信贷款申请受到严重影响,资金链紧张,从2017年底开始,公司不得不从子公司抽调资金偿还银行借款,影响了部分子公司的正常经营。   “立案调查影响公司信贷,造成公司运营资金困难,是业绩下滑的一个影响因素。但是其他的子公司是否也存在业绩造假嫌疑,迫使公司不得不提前进行预亏处理也值得深究。”一位资深律师向《华夏时报》记者分析称,前几年上市公司并购重组潮已成估值造假,超高溢价收购,利益输送的重灾区,此前的并购重组大部分均签署了业绩对赌协议,部分上市公司为实现业绩不得不在并购公司的业绩上做文章,其中就涉及业绩造假的问题,待对赌业绩确实无法兑现时,商誉资产减值就成了业绩调节的手段。   联建光电其他十余次并购,是否也存在类同于四川分时广告的业绩问题,仅从公布的财务数据来看,不能充分证实,但是《华夏时报》记者注意到,其多次的并购凸显关联关系,是否涉及高溢价收购、利益输送值得关注。   《华夏时报》记者根据天眼查资料发现,此次联建光电计提商誉减值的十余家营销子公司,部分并购公司均与实际控制人刘虎军、熊瑾玉难脱干系。   董事长刘虎军曾在山西华瀚文化、上海励唐营销、上海友拓公关、北京远洋林格任职,熊瑾玉在深圳易事达担任董事,5家公司此次造成的商誉减值损失共计高达9.6亿元,那么并购时是否涉嫌高溢价的利益输送问题,是否也存在业绩造假的问题,同样值得市场进一步关注。   公司准备抛盘?   受业绩巨额预亏影响,1月30日和31日,联建光电连续两日跌停。值得注意的是,在业绩巨额预亏的同时,联建光电还有意交代业绩稳定的因素。   公司称,报告期内,实现营收约41亿元,较上年稍有上升,剔除预计亏损约28亿元的影响,公司仍然有约2亿元的日常业务经营利润,经营性净现金流约为1.3亿元,扣除归还约2.6亿元银行票据的影响,日常经营带来的正现金流约为4亿元。   并且,公司称已与山东省聊城市东昌府区人民政府、中天鸿远资产管理(深圳)有限责任公司签订了《股权投资框架协议》,投资方已完成尽调,对尽调结果表示满意,双方正在洽谈合同落地细节。   公司的数字设备板块子公司也拟获得战略投资,解决资金问题。另外,联建光电正积极洽谈引进战略股东,在进一步解决大股东平仓压力的同时,优化公司股权治理结构,更好地整合行业资源,为公司未来的发展注入新的驱动力,力求转危为机。   但是《华夏时报》记者查阅资料发现,截至2018年9月18日,联建光电控股股东刘虎军、熊瑾玉所持公司股份已几乎全部质押,已无股可以补充,公司下一步的战略引资是否坐等股权转让,是否会造成公司控股权的变更,公司并没有做出预计。   刘虎军直接持有联建光电股份(10.140, 0.01, 0.10%)1.17亿股,占股份总数的19.10%,累计质押1.16亿余股,占其直接持有股份的99.49%;熊瑾玉直接持有公司股份2970.48万股,占公司股份总数的4.84%,已累计质押2970万股,占其直接持有股份总数的99.98%。   两位控股股东合计持有公司股份仅不到24%,已处于30%的控股风险线,并且股权已经面临被平仓的风险,在公司大额预亏的情况下,联建光电如何引入股权投资者,谁会来最后接盘,成为目前最大的疑问。   《华夏时报》记者根据天眼查查阅发现,目前公司正在引进的股权投资者中天鸿远实为资本玩家,并且不排除与控股股东存在隐形关系。   中天鸿远法定代表人为朱海涛,2015年6月30日才成立,注册资本为1亿元,旗下并没有已投资的公司资产,其股东为朱海涛和深圳市易华达科技(11.440, 0.01, 0.09%)有限公司,分别持99%和1%的股权。   深圳市易华达是否与联建光电并购的子公司深圳易事达存在关联关系,公开资料并没有显示,但是该公司已经3年未按规定公示年度报告,被列入企业经营异常名单。   朱海涛同时担任深圳市华铭汇富和中天鸿远的法人代表,并入股深圳市桑谷医疗和深圳市睿鸿科技,同时是北京京亦智能制造和大族激光(36.440, -0.69, -1.86%)科技产业集团的高管。深圳市华铭汇富和中天鸿远在2015年、2016年因未提交年度报告曾被列入经营异常名单,而围绕朱海涛的周边风险提示高达579条,预警提示多达115项。   引入如此的股东能否如联建光电所言,实现股权融资,转危为安?其他的战略投资者是否优秀,截至发稿,《华夏时报》记者未能联系到联建光电取得答案。
开始日期:02-18
  因为要在境内发行“不超过3.5亿股优先股,募集金额不超过350亿元”,光大银行(3.990, -0.06, -1.48%)在收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(简称“《反馈意见通知书》”)后,于2019年2月11日就证监会问询的问题做出了回复。   《华夏时报》记者注意到,《反馈意见通知书》的问询主要涉及:光大银行收到行政处罚过多,内控制度是否健全;补充披露未决诉讼的具体情况如何;公司本次发行补充其他一级资本所需资金规模的测算依据;公司2018年开始适用新金融工具准则,原金融工具准则下的各类资产重分类为新金融工具准则下各类资产的具体确定方法,相关会计政策变更对公司财务状况的影响等多项问题。   2月11日,光大银行发布公告,联合保荐机构中信证券(18.640, -0.66, -3.42%)、会所等中介机构,对这些问题进行了逐项核查并披露。   内控制度是否健全?   报告期内,光大银行及其境内分支机构、三家境内控股子公司被境内监管部门处以行政处罚共163笔,涉及罚款金额4845.9830万元,没收违法所得金额243.7868万元。对此,证监会提出,光大银行内部控制制度是否健全?   光大银行回复称,自2015年1月1日至2018年12月31日,申请人及其境内分支机构、四家境内控股子公司被境内监管部门处以行政处罚共185笔,涉及罚款金额约6171.1976万元,没收违法所得金额约666.7384万元,相关处罚涉及的罚款及没收违法所得款项均已缴清。   光大银行表示,公司持续完善内控合规管理的分层组织架构,明确职责分工,建立了董事会领导、监事会监督、总分行高级管理层按级负责的内控组织结构。   光大银行同时表示,为明确内部控制管理职能、责任在内控组织架构中的分配,公司还在总分行层面积极构建内部控制三道防线体系。   “申请人内部控制制度健全,能够有效保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性,内部控制的有效性不存在重大缺陷,符合《优先股试点管理办法》第十八条关于内控制度的要求。”光大银行在回复中表示。   发行优先股的测算依据   光大银行根据自身实际经营状况和业务发展需要,提出2019年至2021年资本充足率目标为:核心一级资本充足率8.5%、一级资本充足率10.0%、资本充足率11.5%。   其中,光大银行表示,资本缺口测算表的假设条件及其说明有四方面。第一,风险资产增速假设。为有效满足实体经济融资需求,结合申请人的发展规划,预计光大银行未来资产规模将保持稳步增长,同时不断优化资产结构,假设2019年至2021年风险资产平均增速约为9.4%。   第二,净利润增速假设。光大银行主动应对外部环境变化的挑战,积极把握转型发展机遇,各项业务平稳发展,2015年至2017年实现净利润年均复合增长率约为3.38%。未来申请人将进一步优化收入结构,提高资本回报水平,努力保持净利润的稳健增长。   第三,分红比例假设。上市以来,光大银行保持良好的投资者回报。2015年至2017年向普通股股东派发现金股利(含税)的均值为76.48亿元,当年现金分红占合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例的均值为25.08%。光大银行主要考虑在满足有关监管要求和业务发展需求的前提下,根据《公司章程》对现金分红的相关规定,具体结合各年度盈利情况,将保持相对持续稳定的现金分红水平。   第四,可转债转股假设。光大银行在2017年3月发行了300亿可转债,可转债持有人可在2017年9月开始转股。考虑到可转债转股进程取决于未来资本市场情况,具有不确定性,参考以往同业可转债案例的转股情况,光大银行分别按照未来三年可转债不转股和可转债50%转股(假设2019年转股10%,2020年转股20%,2021年转股20%)两种情景进行测算。   综上所述,光大银行提出:“截至2021年底,若不考虑可转债转股,则光大银行一级资本缺口约为522亿元;若假设可转债50%转股,则申请人一级资本缺口约为398亿元。申请人本次拟发行优先股募集资金不超过人民币350亿元,募集资金规模与业务发展需求、资本缺口相匹配。”   新金融工具准则带来的影响   就新金融工具准则的影响,光大银行回复称,在原金融工具准则下,金融资产应当在初始确认时划分为下列四类:以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产;持有至到期投资;贷款和应收款项;可供出售金融资产。   原金融工具准则下,金融资产的分类在一定程度上取决于管理层的持有意图和目的,如“持有至到期投资,是指到期日固定、回收金额固定或可确定,且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产”,“可供出售金融资产,是指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产,以及除其他三类金融资产以外的金融资产”。   而新金融工具准则下,企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征,将金融资产划分为以下三类:以摊余成本计量的金融资产;以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产;以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。   光大银行表示,一方面,金融资产同时符合下列条件的,应当分类为以摊余成本计量的金融资产:企业管理该金融资产的业务模式是以收取合同现金流量为目标;该金融资产的合同条款规定,在特定日期产生的现金流量,仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。另一方面,金融资产同时符合下列条件的,应当分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产:企业管理该金融资产的业务模式既以收取合同现金流量为目标又以出售该金融资产为目标;该金融资产的合同条款规定,在特定日期产生的现金流量,仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。
开始日期:02-18
  好想你健康食品股份有限公司(以下简称“好想你”,002582.SZ)筹备3年有余的智慧门店项目,最终还是按下了终止键。原本计划投入的3.4亿元永久补充流动资金,在此之前,上述募集资金被多次用于理财。公司给予的理由为提高资金利用效率。   与此同时,受三公消费影响,好想你原本定位高端礼品的枣类产品一直都在谋求转型。当下该公司正在弱化枣类业务,逐渐将经营范围扩张至休闲食品、保健品领域。   业内人士认为,好想你已经意识到单一枣类业务的瓶颈,并逐渐谋求多元化布局。但是从目前来看,枣类业务已成红海市场,竞争颇为激烈。另外,好想你主要市场还是局限于河南当地,全国化布局尚未展开。这都将影响好想你未来的发展路径。   好想你董秘豆妍妍否认了这一说法,并向《中国经营报》记者表示,公司以枣业为主基调的战略不会改变,未来开发的保健产品也是围绕枣类布局。   3.4亿元用于补充流动资金   智慧门店项目是好想你在2016年提出的一个重点项目。主要建设内容是包括新开好想你红枣旗舰店270家及好想你O2O移动专卖店635家、信息系统建设、全品类供应链建设等,对好想你现有市场门店系统转型升级,全面推广好想你红枣旗舰店与好想你O2O移动专卖店运营模式,构建以门店为中心的社区O2O价值链。   好想你对该项目寄予厚望,预计智慧门店项目具有良好的经济效益,每年可实现销售收入7.79亿元、净利润4464.70万元。   在2016年,“好想你”在收购杭州郝姆斯食品有限公司(休闲零食品牌“百草味”的运营公司,以下简称“郝姆斯食品”)时曾募集配套资金9.47亿元,其中有3.55亿元将用于智慧门店项目的建设。   蹊跷的是,在好想你枣类业务占比持续下滑的情况下,用于提升现有门店的智慧门店项目进展却非常缓慢。   当募集资金到位后,智慧门店项目一直拖着没有建设。《中国经营报》记者查阅相关公告了解到,在过去接近3年的时间中,3.5亿“智慧门店项目”募集资金投资额仅1009.7万元,如果加上好想你预先自筹资金投资的1809.85万元,“智慧门店项目”累计投入募集资金2819.55万元,占项目计划总投资额的7.95%。   “好想你”解释称,后续如按原计划进行智慧门店投资建设,一方面投资规模与现阶段外部消费市场需求不相匹配,将会造成募集资金浪费;另一方面门店运营成本增加使得公司费用进一步上升,降低公司利润。   根据其公开的数据显示,2016年、2017年及2018年上半年,好想你智慧门店项目分别亏损309.4万元、317.94万元、59.95万元。   不过,从好想你发布的融资方案来看,推广智慧门店项目并不是心血来潮。早在2015年6月,好想你公布《2015年度非公开发行A股股票预案》,计划投入78900.00万元进行智慧门店项目建设。不过该预案在2个月后宣布终止。在2016年,好想你收购郝姆斯食品时曾募集配套资金9.47亿元,再次提出建设智慧门店项目建设,专项资金为3.55亿元。   然而,多次论证的重点项目在3年后“失宠”。原本用于建设该项目的资金3.4亿元永久补充流动资金。这对于好想你当下的流动资金得到大大的补充。   豆妍妍告诉《中国经营报》记者,此次改变募资用途,其实是为了更有效率地使用资金。“用于补充的流动资金将用于公司电商业务的发展。这包括好想你的电商业务以及百草味方面。”她还提到,公司并不会放弃智慧门店的打造,未来时机恰当时或将采用自有资金进行建设。   经济学家宋清辉告诉《中国经营报》记者,这一募集资金变更的动作,在业内并不常见。通常情况下,在公司现金流紧张以及日常运营资金缺口较大的时候,企业才会将募集资金用于永久性补充流动资金。在国家监管层面上,并不提倡这种做法。“对于上市公司而言,募集资金用于永久性补充流动资金,一般不会产生效益,并不是最好的使用方向。”他说。   这笔资金在彻底变更用途之前,还被好想你多次用于理财,该举动一度引起监管层的问询。   2017年9月9日,好想你发布《关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的公告》称,由于“智慧门店项目”正在建设中,属于分批、分时间段使用,拟使用暂时闲置募集资金3亿元暂时补充流动资金,用于采购红枣原料,期限为2017年9月26日-2018年9月8日。   好想你还公告称,拟以暂时闲置募集资金适时购买新郑农商行不超过3.5亿元的保本型银行理财产品。   这也引起了监管层的问询。深圳证券交易所中小板公司管理部出具《问询函》,要求好想你对使用不超过3亿元的暂时闲置募集资金补充流动资金等问题进行核查并补充说明。   “红色革命”的未来   好想你被称为中国枣类第一家上市公司,其官网写到,好想你将公司的发展进程定义为“这是一场‘红色革命’”。   昔日,好想你借助专卖店渠道的枣类产品,通常以高端礼品的形象出现。在2012年,好想你在全国专卖店激增至2200余家,营收接近9亿元。但在国家提出限制“三公消费”后,该公司业绩受到较大冲击,在2014年净利润同比下降47.37%。在2016年收购百草味后,好想你整体营收出现激增,但枣类业务并无太多起色。   据《中国经营报》此前报道,在2018年上半年,好想你红枣类的营收仅为4.38亿元,占比16.69%。另据该公司2018年三季报显示,其中以主营红枣为主的安徽省好想你智能营销科技有限公司2018年前三季度营收5591万元,亏损1809万元;沈阳好想你奥星枣业有限公司已经被注销。   另外就是专卖店数量正在缩水。截至2018年前三季度末,好想你在全国的线下直营和加盟门店为800多家。这较巅峰期的2000余家的整体数量出现较大缩水。并且,全国销量排名前十的门店集中于河南郑州,即好想你总部所在地。   中国食品产业评论员朱丹蓬认为,单一销售好想你枣类产品的模式注定被抛弃。“产品吸引力不足,使得门店客流量有限。当下门店租金逐年提升,它的专卖模式难以为继。”   这也使得专卖店经营者需要自谋出路。据相关媒体日前报道,在北京的好想你圆明园西路店同时也出售烟酒,三义庙店则“寄身”在一家阳澄湖牌大闸蟹的门店里,成府路店除了卖好想你外,其主要业务是打字复印。   不过,好想你正在逐步完善其销售网络。从目前来看,它的产品涵盖专卖渠道、电商渠道、商超渠道、流通渠道和出口渠道等。   事实上,好想你正在逐渐弱化枣类业务。2017年8月,好想你将中文名称“好想你枣业股份有限公司”变更为“好想你健康食品股份有限公司”。2019年1月,好想你又发布公告称,拟增加经营范围,进行保健产品研发、生产与销售。   有业内人士分析,好想你从之前单一销售枣类产品,到跨界休闲食品,后又进行保健产品销售,是在进行多元化发展。“这说明好想你已经意识到枣类业务的发展瓶颈。但是当下好想你的核心市场还是局限于河南当地,全国化布局并不顺利。另外,枣类虽在弱化,但仍是其核心产品之一。这一业务早就已经是红海市场,诸多因素都将影响公司未来的发展方向和布局。”朱丹蓬说。   “收购百草味后,‘枣业’并不能涵盖公司业务范围,所以才会进行更名。另外,红枣在国外一直都被认为有保健功效。公司未来可能会围绕红枣进行保健产品开发。这并不代表好想你将来要进行多元化运营。我们以红枣味主业的基调不会改变。”豆妍妍说。
开始日期:02-18
  谁是实际控制人?   能让“风投女王”徐新盯上的企业,绝非泛泛之辈。    在过去10多年中,徐新创办的今日资本先后命中网易、京东、大众点评、美团、蔚来汽车等知名公司。这些企业的成功上市,无一例外都给今日资本带来不菲收益。遗憾的是,在两家休闲零食企业——三只松鼠、良品铺子上,“风投女王”似乎遭遇了上市退出难题。而这其中,徐新对良品铺子堪称“用情最深”。    2006年,湖北商人杨红春在武汉创办第一家良品铺子门店。四年后,今日资本以超过三倍溢价、合计5100万元入股良品铺子,拿到近30%股权。之后公司筹划在港上市,并为此搭建复杂的红筹结构,然而天不遂人愿,该计划最终胎死腹中。    随后,良品铺子谋划登录A股,并将上述红筹结构拆除。在完成一系列股权转让后,至2017年8月底,杨红春等四位创始股东(下称“四人组”)最终拿到43.74%股份,今日资本的股权比例则高达40.79%,二者占据良品铺子第一、第二大股东之位。若以此股权结构申请A股IPO,公司面临的首要问题便是:谁是实际控制人?    董事会想出一个“两全之策”。2017年9月,今日资本将良品铺子5.26%股权(对应注册资本1800万元),以3.16亿元转让给近几年风头正劲的高瓴资本。此次交易后,徐新不仅超额数倍收回早年投资,还将股权比例下降5个百分点,“坐实”二股东身份。    2018年6月29日,良品铺子公布首次公开发行股票招股说明书(申报稿),此时距高瓴资本“突击入股”尚不足一年。最新招股书显示,截至2018年底,四人组持股41.55%,成为良品铺子实际控制人,今日资本、高瓴系的持股比例则分别为33.75%、13.00%。    上述方案看似无懈可击,实际留有漏洞。良品铺子2010年创办时的创始股东共有6人,蹊跷的是,另外两人——顾青、梁新科——尽管实际出资比例不低(16.03%、10.38%),但却并未被列入“共同实际控制人”。    此外,大股东“四人组”(41.55%)与二股东今日资本(33.75%)持股比例仍较为接近,若“四人组”发生内部分歧,实际控制人能否控制企业就要大打折扣。除良品铺子外,今日资本还参股了三只松鼠,若将今日资本视为公司实际控制人,则势必存在同业竞争问题。    良品铺子递交招股书后,证监会在《反馈意见》中质问称,公司“是否存在规避股东资格、实际控制人变动、同业竞争、关联交易等法律障碍”。    关于上述问题,时间财经多次致电良品铺子董秘办公室,截至发稿未收到回复。    利润率仅2%    2010年底今日资本入主后,良品铺子经营业绩的变化堪称“天翻地覆”。    据《武汉晨报》2011年9月的一份报道,彼时良品铺子有“400多家连锁店,2010年销售额达数亿元”。至2017年,短短六年间,公司销售额已突破50亿元,达到53.73亿元。    最新招股书显示,2015年、2016年、2017年、2018年上半年,良品铺子主营业务分别实现营收31.09亿元、42.30亿元、53.73亿元、30.11亿元,同期实现净利润4535.82万元、9895.55万元、1.13亿元、1.12亿元。     借此,良品铺子不仅坐稳休闲食品行业头把交椅,还将排名第二的桃李面包(52.040, -0.53,-1.01%)(40.80亿元)轻易甩在身后。而主营业务更为接近的来伊份(10.480, 0.16, 1.55%)、盐津铺子(21.770, 0.02, 0.09%)似乎更不值一提,2017年销售额分别为36.36亿元、7.54亿元。   光鲜的业绩背后,隐藏着的是良品铺子偏低的毛利率。2015年至2018年上半年,公司主营业务毛利率分别为32.93%、32.88%、29.52%、29.75%。同期来伊份毛利率为46.28%、45.37%、43.87%、43.30%,盐津铺子为46.17%、49.11%、46.86%、41.75%。    受此拖累,良品铺子2017年实现营收53.73亿元,归母净利润却仅有1.13亿元,其中还包括政府补助2406.97万元、银行利息2770.46万元。作为对照,来伊份2017年营收36.36亿元,归母净利润1.01亿元;盐津铺子2017年营收7.54亿元,归母净利润0.66亿元,上述三家公司在2017年度的净利润率分别为0.021%、0.028%、0.087%。    与偏低毛利率形成对照的,是良品铺子居高不下的负债率。2015年至2018年上半年,公司资产负债率(合并)分别为:83.88%、83.90%、71.05%、64.69%。同期来伊份负债率为42.56%、32.30%、36.48%、28.35%,盐津铺子为45.25%、47.10%、38.09%、39.29%,良品铺子负债率接近来伊份、盐津铺子的两倍。    在公司官网上,今日资本宣称自己有三大法宝:帮助企业“建立绩效考核体系、建立企业核心文化、打造行业第一品牌”。若从毛利率及长期盈利能力来看,良品铺子距“行业第一品牌”仍有不小差距。    拖欠社保公积金超3100万     除了“打造行业第一品牌”外,今日资本还有一个法宝:帮助企业“建立核心文化”。想弄清良品铺子的“核心文化”究竟是什么并不容易,但从公司为员工缴纳社会保险、住房公积金等方面可略窥一二。    截至2015年末,良品铺子共有员工8532人,社保缴纳人数为5928人,住房公积金缴纳人数则仅有728人,二者缴纳比率分别为69.48%、0.08%。这意味着,至少在2015年,100个良品铺子员工中,缴纳住房公积金的仅有8人。    关于员工结构,良品铺子并未披露2015年的具体情况。以2018年上半年来看,良品铺子员工总数为9294人,其中管理人员1012人、销售人员7383人、物流人员493人、技术人员206人、财务人员134人、生产人员66人。若将2015年与2018年上半年简单横向对比,大致可得出结论:公司只为管理层缴纳住房公积金。    2017年良品铺子谋求在A股上市后,开始逐步规范社保、公积金的缴纳。据良品铺子统计,截至2015年末,公司社保应缴未缴人数在员工总数中占比为18.00%,至2018年6月末,这个比例已降至6.24%,但仍有580人应缴却未缴社保。    对此,公司给出的解释是:一、员工处于试用期暂未缴纳;二、因员工重视个人当期收入,对缴纳社保和公积金的认识相对不足自愿放弃。    员工的“自愿放弃”,也给良品铺子带来不少麻烦。时间财经查阅中国裁判文书网发现,与良品铺子湖北总部相关的诉讼案多达87例,其中多起案件为劳动纠纷。在判决书中,法院一般要求良品铺子补缴员工的社保与公积金,同时认定公司“违法用工”。    据良品铺子测算,2015年至2018年上半年公司应补缴的社保公积金金额分别为1369.91万元、1067.82万元、460.66万元、248.78万元,占同期利润总额的比例分别为18.28%、6.66%、2.42%、1.54%。截至2018年上半年,良品铺子共拖欠社保公积金总额超过3100万元。   北京京安律师事务所张越对时间财经表示,按照《社会保险法》的规定,社保是强制缴纳。社会保险归劳动行政主管部门管辖,如果监管部门要求补缴的应当补缴。从法律角度来说,公司拖欠社保公积金属于违法行为,应该说是劳动行政主管部门暂时未对其作出行政处罚。至于处罚金额,《社会保险法》第八十六条规定,“逾期仍不缴纳的,由有关行政部门处欠缴数额一倍以上、三倍以下的罚款”。    此外,良品铺子成立于2010年,招股书仅披露了2015年以来公司的社保公积金缴纳情况,在此之前的需要追缴吗?    查悦社保CEO张天笑告诉时间财经,社保局一般仅管理一两年内的社保拖欠情况,长期的可能需要行政部门和法院配合,成功案例不多。2018年社保改革时,曾有一次性追缴十年的案例,但很快被叫停。主要是考虑到少交、不交社保现象已非常广泛,长期的追缴可能造成企业恐慌和倒闭。当然,法律规定是要补缴,并由企业承担滞纳金。(北京时间财经 胡飞) 免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
开始日期:02-18
  中民投曾以248.5亿元拿下董家渡地块。    中国排行第三的优质地块董家渡归绿地控股(6.590, -0.08, -1.20%)了,但或许麻烦才刚刚开始。   2月15日,绿地控股集团股份有限公司(以下简称绿地控股)发布公告称,公司收购中国民生投资股份有限公司(下称中民投)及其子公司上海佳渡置业有限公司持有的中民外滩房地产开发有限公司50%股权及转让方对标的公司的全部债权,交易价格为121亿元。   董家渡位于上海老城厢与黄浦江南外滩之间,是上海开埠以来最早形成的城区之一。此次交易的地块是位于外滩金融集聚带核心位置,被称为“上海市中心的绝版地块”。项目标的占地面积12.67万平方米,总建筑面积119.9万平方米,当初中民投设定的总投资概算达到604亿元。   当时中民投以248.5亿元拿下该项目,被视为是中民投的“定海神针”。中原地产首席分析师张大伟对时间财经表示,董家渡地块非常优质,是中国土地历史上总价排行第三的地块。   对于接手方上海本土房企绿地控股而言,拿到上海核心地区的地块,符合其“重回一二线”的战略目标。值得注意的是,其公布2018年销售额为3875亿元,并未实现4000亿元的年初目标。同时净资产负债率在去年第三季度再次恶化,达到197.8%。   绿地会消化不良吗?   张大伟表示,百亿级的股权变动,对绿地这个第二梯队的龙头房企而言,压力有限。明源地产研究院执行主编对时间财经表示,绿地是国企,在资金方面有优势。此外,绿地此前就以擅长建地标闻名,从这个角度看,拿下董家渡项目是笔划算的买卖。   但董家渡项目要求受让人须自持办公部分地上建筑面积不低于60%,十年内不得转让。可以转让的部分,也须整栋转让。这对于绿地而言压力还是挺大的。艾振强表示,一方面是资金长期占用的压力,这方面估计绿地大概率还会找其他合作伙伴,不一定是其他开发商,可能是地产基金。另一方面是运营的压力,要让地块发挥最大价值,还需要强大的运营能力。   如果绿地在这两方面都可以做好,再加上如果租金收益率高的话,后续绿地可以通过资产证券化等方式回笼部分资金,纾解压力。   问题在于,121亿元的交易价格之外,是否还暗藏350亿的债务需绿地控股承担?   烫手山芋还是捡漏?   交易关注的核心点是交易价格。值得参考的是,2014年末,中民投拿下该项目土地的价格为248.5亿元。   此次绿地控股121亿元获得董家渡项目50%的股权,作价相当于2014年该项目拿地价的一半,看似十分实惠。   此外,2017年安信信托(4.440, 0.05, 1.14%)获得该项目45%的股权时作价240亿元,一年多过去,同一项目已折价过半。   但公告称,截至2018年末,未经审计的标的公司总资产(董家渡项目)453亿元,总负债353亿元,净资产100亿元。而交易明确,121亿元交易除了标的50%的股权外,还包括交易标的全部债权。如果绿地控股除了121亿元的交易价格,还须承担353亿元的债务,价格便不算优惠了。   时间财经以投资者身份致电绿地控股董事会秘书,其对于353亿元债务是否需要绿地承担并未给予回答。   众所周知,房地产行业中,负债若是建设投资所致,那么这些负债后期便会变成资产。但张大伟表示,即便如此,该债务额还是超出了此前预算。此前中民投设定的总投资额为604亿元,刨去地价240亿元,其剩余的建设投资额几乎等于现在的公司负债,而项目规划是2021年才建成。也就是说,项目建设时间刚过半,预算已经全花完了。   一长期关注中民投的投资分析者对时间财经表示,绿地控股这笔买卖应该不会吃亏。核心在于是中民投正资金紧缺。   中民投成立于2014年8月,由全国工商联牵头组织、59家知名民营企业发起设立,注册资本高达500亿元。被称为“中国版的摩根士丹利”、“民间版的中投公司”。股东名单中包括中泰信托有限责任公司、泛海建设集团投资有限公司、苏宁电器集团有限公司、红豆集团有限公司等。2018年上半年,中民投的总资产已激增至3096.51亿元。   令人惊讶的是,2019年1月29日,中民投发行的30亿元债券到期未还款,形成技术性违约。   3000亿元资产的“中国版的摩根士丹利”居然还不起30亿元的债务,还将其最优质的资产予以出售,真是让人匪夷所思。虽然中民投总裁吕本献此前公开表示,退出项目属于战略部署。但中民投债务违约压顶、申请在上交所上市的三只公司债券暂停竞价系统交易、其发行的“17中民G1”债券价格也惨遭腰斩,可见中民投急需资金回笼是不争的事实。上述投资分析者认为,在此情急之下,中民投必然以资金优先到位为主,在要高价上颇为掣肘。   根据澎湃新闻报道,此前恒基、CPPIB(加拿大养老基金投资公司)、龙湖、平安、正大等公司都参与过接手该项目的洽谈,其中恒基、CPPIB等甚至已经报价,且报价高于121亿元。而绿地是近几日才介入,最终在政府部门的协调下,绿地以121亿元价格拿下项目。   负债率高居不下   绿地现金充足吗?2018年半年报显示,2018年前半年绿地控股经营活动现金流入2841.33亿元。截至2018年二季度末,公司货币资金768.43亿元,其中受限的货币资金122.79亿元,因此,绿地控股可及时支配的货币资金为645.43亿元左右。   就短期资金平衡能力而言,绿地控股表现也很好。截至2018年二季度末,流动资产总额8146.87亿元,公司一年内到期的非流动资产37亿元。对比而言,公司同期短期借款为187.38亿元,其他流动负债中短期应付债券为72.74亿元,一年内到期的非流动负债为668.26亿元,三者合计金额为928.38亿元。可见短期债务完全被覆盖,绿地控股无短期偿债风险。   公司2018年全年营业总收入3510亿元,同比增长21%;归母净利润117亿元,同比增长29%;总资产突破万亿元大关,达到10037亿元,同比增长18%。看似增长喜人,但其维持在20%至30%之间营收和净利增速,与销售额三强房企恒大、碧桂园、万科50%-70%左右(2018年半年报数据)的营收和净利增速对比,差距还是较为明显。   此外,公司强调2018年结转收入同比保持一定增长,毛利率进一步提升,利润增幅较大。但东方财富(13.560, -0.31, -2.24%)网显示,其毛利率仍未超过15%,远低于行业平均水平的35.98%;净利率未超过5%,也远比不上行业平均水平的16.54%。   但绿地控股董事长张玉良显然并不这么看。此前他公开表示,综合来看,绿地控股房地产板块的销售利润率和投资回报率跟其他企业差不多。绿地控股2018年年净资产回报率约17.4%,在行业内一直领先。绿地控股综合产业的毛利率的确偏低,但是商业跟商业算,基建跟基建算,绿地控股的基建业务跟中国基建比,并不低多少。   不过,2018年上半年,绿地控股的房地产及相关产业领域营收713亿元,同比增长10.77%,毛利率为26.11%;大基建产业实现营收773亿元,同比增长44.72%,毛利率为3.16%。而同期,万科的毛利率为34.44%,中国基建的毛利率是9.25%。绿地控股似乎怎么算,也还差一截。   最令人担心的还是其好不容易降下来的净资产负债率,又攀升了。绿地控股第三季报显示期末净资产负债率未197.8%,低于2017年末的206%,也低于2017年同期的248%,但是相较于2018年年中数据上升了10%。虽然绿地控股已经很努力了,但对比规模相近房企,状况并不容乐观。   对比半年报数据可发现,万科截至2018年二季度末的净负债率只有32.7%、碧桂园净负债率为58.97%、保利地产(12.670,-0.71, -5.31%)净负债率为93.26%,也仅是绿地控股的一半,而中国恒大的净负债率略高,但也低于绿地控股,为127.3%。   在普遍降杠杆的情况下,绿地控股似乎还没有这个打算。张玉良曾表示,2019年的很多政策口径较2018年将有不同程度的松动和调整,2019年的房地产市场整体值得期待。(北京时间财经 陈世爱) 免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
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  随着紫光学大(19.690, -0.19, -0.96%)(000526)一纸终止重组的通告,新疆生产建设兵团第八师天山铝业股份有限公司(以下简称“天山铝业”)的借壳上市梦也告吹。   天山铝业借壳梦碎   2月17日晚,紫光学大宣布终止重大资产重组事项,终止的原因包括,由于此次重大资产重组推进期间宏观经济环境及国内外资本市场情况发生较大的变化,公司及相关方就本次重大资产重组情况进行了论证谈判,认为继续推进此次重组无法达到双方预期,若继续推进存在较大的风险和不确定性。   上述所言的重大资产重组,始于2018年3月。当时,紫光学大公告称,拟通过发行股份的方式购买天山铝业100%股权,此次交易构成重组上市,公司股票随即于2018年3月22日开市起停牌。   2018年9月,紫光学大公布重组预案,拟购买的天山铝业100%股权的初步作价为236亿元。   交易完成后,天山铝业成为上市公司的全资子公司,锦隆能源等18名交易对方成为上市公司的股东,上市公司的控股股东变更为锦隆能源,实际控制人变更为曾超懿、曾超林。   据悉,天山铝业是铝行业龙头公司,已建成年产能120万吨原铝生产线,配套建有6台350MW发电机组和年产能30万吨预焙阳极生产线。   同时,天山铝业在江苏江阴建有年产5万吨铝深加工基地,正在新疆石河子建设6万吨高纯铝生产线,正在广西靖西建设80万吨的氧化铝生产线。根据阿拉丁研究报告,截至2017年12月,天山铝业原铝单厂产能排名全国第二,总产能位列全国前十、新疆第二。   不过,天山铝业的借壳上市的消息公布后,似乎并没有得到市场投资者的认可。   从二级市场来看,2018年10月,停牌近半年的紫光学大复牌后,股价连续4个跌停,股价接近腰折。   紫光学大公布的重组预案为何未获得市场认可,天山铝业的借壳上市为何戛然而止?从重组预案公布后的媒体报道或许可以找到一些线索。   在2018年10月的重组媒体说明会上,中证中小投资者服务中心针对天山铝业预计收入的可实现性、在建项目对盈利预测的影响及承诺业绩增长的可实现性三方面提出了拷问。   另外,有投资者表示,传统矿业企业面临环保压力,根据相关规定,在最近36个月内存在违反环保法律、行政法规或规章,受到行政处罚且情节严重或者受到刑事处罚的,不得IPO。   而据天眼查软件查询显示,天山铝业在2016年11月份至2017年8月份之间,被石河子市环保局下发了7次处罚决定,违法类型包括违法排放污染物、倾倒固体废物等。   紫光学大窘境何解?   在转型这条路上,紫光学大近年来走得不太顺利。   紫光学大的主营业务为教育培训服务业务,主要资产为学大教育。学大教育原为在纽交所上市的中概股,后于2016年经私有化回归A股。   2015年、2016年,紫光学大因连续亏损被深交所实行“退市风险警示”,但公司2017年度扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润2438.09万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1063万元。   由于转型教育培训没有带来蜕变,紫光学大近两年一直在谋划新的出路。   2017年5月,紫光学大宣布,拟以现金方式出售其所持有的学大教育及北京学大信息技术有限公司、上海瑞聚实业有限公司、厦门旭飞房地产开发有限公司全部股权。同时,*ST紫学披露拟购买标的资产初步确定为PFI 51%股权,系中国台湾地区上市公司大众全球投资控股旗下资产。   但是,2017年6月,公司又决定终止对外并购和出售学大教育等资产,终止原因是考虑国内证券市场环境、政策等客观情况及投资风险等因素。   4个月后,紫光学大又在2017年10月停牌启动重组,拟购买另一家中概股软通动力100%股权,但2018年1月以失败而告终。终止理由是,标的公司需要进行内部整合,涉及的法律、审计及评估等尽职调查工作程序复杂、工作量大,预计难以在较短时间内完成。   11个月前,紫光学大原本计划通过收购天山铝业,向铝业生产商转型,从根本上改善公司的经营状况,增强公司的持续盈利能力和发展潜力。但经过近一年筹划,最终也以失败告终。   业绩预告显示,紫光学大预计2018年归属于上市公司股东净利润为1000万元–1500万元,同比下降58.98%-38.48%。转型铝业失败的紫光学大将何去何从,市场也只能拭目以待了。 免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
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  远东传动(5.850, -0.05, -0.85%)2月17日晚公告,公司拟公开发行总额不超过9.44亿元可转换公司债券。募集资金用途方面,8.14亿元将用于年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目;8000万元用于补充流动资金;5000万元用于股份回购。本次债券向公司原股东实行优先配售。   公司称,等速驱动轴是乘用车底盘传统系统的重要部件,对汽车的动力性、操纵性具有重要作用。2018年中国乘用车产销量达2352.94万辆和2370.98万辆,等速驱动轴的总体市场规模非常庞大,但具备高端等速驱动轴生产能力的厂家较少。通过年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目的实施,公司能够实现高端等速驱动轴产品的量产,强化公司竞争力。也能够更好地服务现有的公司客户,增强客户黏性。此外,公司的相关产品已取得世界顶尖商用车生产商的合格供应商资格。公司在等速驱动轴量产后,能够为国外大型整车制造商的合作提供更广阔空间。   公告还称,公司业务规模持续扩张,2016年度、2017年度、2018年度,公司营业收入分别为10.24亿元、15.23亿元和17.2亿元。公司业务持续发展,营业收入逐年递增,对营运资金的需求也随之扩大。公司通过本次可转债募集资金补充流动资金,有利于公司进一步扩大业务规模,为公司未来经营提供充足的资金支持。   此外,本次募集资金还将用于回购公司股份。公告称,受国内外宏观环境影响,公司股价出现波动,未能实际反映公司的实际运营情况,背离公司的价值。公司拟通过此次发行可转债募集资金实施回购股份,增强投资者信心,维护广大投资者利益。   公司称,本次回购股份项目的实施不会对公司未来财务状况、经营成果产生重大不利影响。
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