6月10日，美国第三大储能企业Powin突然向新泽西州美国联邦破产法院提交破产申请，引发市场关注。
由于Powin长期依赖中国储能产业链，不少国内企业或将受到波及，其中也包括近期申请港交所IPO的厦门海辰储能科技股份有限公司（以下简称“海辰储能”）。
出身“宁德系”赴港上市，去年刚刚扭亏
海辰储能成立于2019年，是一家专注于提供以储能电池和系统为核心的全场景储能解决方案的新能源科技公司。公司创始人、董事长吴祖钰于2011年至2019年期间在宁德时代担任工程师，两位副总经理、董事易梓琦、庞文杰也有宁德时代的工作背景。
值得一提的是，在离开宁德时代创业后，吴祖钰因违反竞业协议被宁德时代告上法庭，并于2023年9月被判决支付100万元违约金。
2023年7月，海辰储能曾与华泰联合证券订立上市前辅导协议，并向厦门证监局提交A股上市辅导备案，但最后选择了终止上市筹备。2025年4月9日，公司在港交所提交招股书，转而开启港股IPO进程。
海辰储能近年业绩增长较快，2022-2024年，公司营收分别为36.15亿元、102.02亿元和129.17亿元，年复合增长率达89%；归母净利润分别为-17.77亿元、-19.75亿元和2.88亿元，2024年刚实现扭亏为盈。
储能电池是公司主要营收来源，2024年的营收占比超过六成。招股书显示，根据灼识咨询数据，以锂离子储能电池出货量计，2024年公司在全球储能市场排名第三，市场份额为11%。2024年，公司储能电池出货量达35.1GWh，2022-2024年的年复合增长率为167%，但产能利用率从2022年的99%下降至约70%，毛利率也从2023年的12.5%下滑至9.0%。
近年来海辰储能出海势头十分迅猛，公司海外营收从2022年的3.3万元猛增至2024年的37亿元，收入占比也由2023年的1%提升至2024年的28.6%，海外业务毛利率升至42.3%，贡献68%的毛利，而2024年国内收入和盈利均有所下滑。
海辰储能2024年按地域划分的营收利润情况
此外招股书还显示，海辰储能近年获得的政府补贴激增，2022年至2024年获得政府补贴金额分别为0.11亿元、1.01亿元和4.14亿元，这也是公司得以实现扭亏为盈的重要因素之一。
重要客户即将破产，未来业绩遭遇挑战
根据海辰储能官网及公众号资讯，公司2024年最大规模的一项海外合作订单是与美国Powin公司签署的5GWh的电池采购框架协议，预计未来3年交付300Ah电力储能专用电池产品。
然而出人意料的是，近期Powin公司突然向美国法院提交了破产申请。
Powin成立于2010年，是美国第三大储能企业。今年5月29日，Powin向所在地俄勒冈州政府提交了《停业预警通知》，其中称如果公司经营状况未见改善，包括高管团队在内的约250名员工将在7月28日或之前被裁撤。6月10日，Powin向新泽西州美国联邦破产法院提交破产申请，破产申请显示，该公司目前资产和债务规模均在1亿至5亿美元。
Powin是一家深度绑定中国储能产业供应链的公司，在华采购产品包括电芯、储能集装箱、热管理系统以及各类电气设备。其破产申请文件显示，公司前五十大无担保债权人名单中涉及多家中国企业，包括宁德时代、青岛中集等。如果最终走到破产清算阶段，无担保债权人可能面临账款无法回收的风险。
据了解，自2023年起，Powin资金链已出现严重问题。今年1月，Powin因未支付采购货款已被宁德时代起诉，涉及2023年及以前宁德时代提供电池的款项总计约3.1亿元人民币。
招股书显示，2024年，海辰储能前五大客户贡献47.9%营收，其中第一大客户为美国客户，独占17.3%，第四大客户也是美国客户，收入占比5%。虽然海辰储能未披露前五大客户具体名称，但Powin毫无疑问是其重要客户之一。2023年初，双方签署第一份协议，达成至少1.5GWh储能电池产品采购合作；2024年1月，双方合作深入，签署5GWh储能电池框架采购合作协议。Powin的破产危机对于公司而言，显然也是无法忽视的问题。
海辰储能2024年前五大客户情况
Powin在媒体声明中提及，公司面临“重大财务挑战”，并称这“反映了整个储能行业持续面临的逆风”，包括美国进口关税政策的不确定性及独立储能税收抵免政策或将取消，若相关政策生效将直接打击项目经济性。加之对中国供应链的限制持续加码，依赖进口的Powin等美国储能企业将直接面临成本激增与供应链断裂的风险。实际上，过去一年除Powin之外，美国已有至少2家储能集成商宣告破产。
近年来，海辰储能的海外收入快速增长的同时，应收账款也急剧膨胀，风险不容忽视。公司贸易应收款项、应收票据及其他应收款项由2022年的6.47亿元增至2023年的51.24亿元，2024年更是突破百亿，达到101.20亿元，逐年翻倍增长；其中贸易应收款增长最多，分别为2.23亿元、40.20亿元、83.15亿元，三年增加超36倍，应收账款周转天数也从2022年的11.8天攀升至185.7天，显示出资金压力大幅上升。2024年，海辰储能贸易应收款项占营收的比重高达69.48%，相比之下，同期宁德时代应收账款占营业收入的比重只有17.72%。
海辰储能近三年应收账款情况
截至2024年底，海辰储能的资产负债率为73.1%，同比增长6.6个百分点，银行及其他借款余额高达99.83亿元，而公司账上现金及现金等价物仅为42.94亿元。
这也意味着，若未来美国更多类似Powin的客户出现问题，恐怕会给海辰储能的财务状况和经营业绩带来不小的挑战。
