上海来的老潘讲，他认识的一个朋友4000万资金在1月16日（周五）大盘劲升时，全仓并1：1融资买进银行股——按已经公布的经济数据推导的逻辑和市场传闻（央行正在召开相关会议），这周末公布下调存款准备金率疑似大概率事件，“快进”赌的是后下周初银行股涨15％－20％时再“快出”。而即使没有降准利好，估值最低且这轮行情中一直稳健慢涨的银行股也不太可能大跌。但是——没有降准利好，却有查处两融违规的重磅利空！周一大盘暴跌7.7％，银行券商股几乎全线跌停！这兄弟是在周二银行券商再度整体下跌5％时被动斩仓，还上融资资金后账上已不足1400万。更惨的是他2000万本金里只有600万是自有的，其中1400万是朋友配资给他商定亏损30％时他斩仓罩底儿，而盈利无论多少他分配70％⋯⋯他是市场资深人士，是如方某这样去年一直不认为有大盘股行情年末才转变思维介入大盘股的。 更更惨的是他斩仓后的周三，因证监会发言人稳定市场答记者问大盘复又回升4.75％而银行股全线涨停！ 杠杆牛市，加杠杆的往往是看似最安全的低市盈率稳步慢涨的大市值股票，人傻钱多热情高！但偶发的小概率踩踏事件却真的会死人⋯⋯ 问题是因为发生了小概率踩踏事件就不再搞人气旺盛的群众聚会了吗？ 股票融资融券、股指期货期权本就是成熟股市必备的投资工具，其独特的价值发现功能是促动整体市场蓬勃繁荣的重要手段，不能也不可能因噎废食。回看十五年牛市的房地产市场，恰恰是得益于杠杆效应居功至伟的强力推动。商品房改革的初期，多数居民并没有足够的资金买上称心的房子，只好亲友间凑，并且刚刚启动住房贷款时一般百姓也尽可能不办理或少办理。但随着城市化进程加快带动的房价稳步上升，普通百姓都认识到贷款买房的风险几乎为零，于是贷款买自住甚至投资性房产成为趋势。特别是经历2008年金融海啸房价整体下跌20％－30％却几年内又报复性地上涨了200％－300％的“风险教育”后，不但贷款投资房产势头高涨，而且其他如产能过剩领域转来的实业资本大规模进入房市，形成投机套利的“温州帮”、“山西帮”炒房团，游资炒房终于将房市推上巅峰…… 比照房市发展的三个阶段，我们眼下才刚16倍平均市盈率的股市道理上讲仅仅只是“小荷才露尖尖角”，且不说是否真形成“股市是经济增长发动机”式的美国式扶摇直上3倍的大牛市，至少对应“新常态”7％左右增长也“坏不到哪儿去”的宏观经济，股市已然开启慢牛步伐是大概率共识。既然上涨是共识，既然杠杆工具又适时推出并被不断完善和强化监管，那么使用杠杆投资股票一定会被越来越多的投资人接受。从普遍以自有资金投资股票到用融资放大60%—100％正在成为普遍，如居民购房皆用房贷进入房市上涨的第二个阶段一样。而用伞形信托放大3倍或民间理财放大5倍乃至股指期货放大10倍，目前仍只是极少数高手老手的选择，或许股市中机构和个人大户的所谓主体力量多数都运用如上工具杠杆率达到3倍以上时，才如房市发展的第三个阶段——险象环生的牛市巅峰。那是什么时候呢？ 就笔者目前接触到的股票朋友圈，尚不足三分之一的人使用了融资融券，但确有三分之一以股指期货对冲股票交易。像上海那位朋友阶段性赌性大发的事例还是罕见的。因而杠杆牛市的杠杆尽管已超过万亿规模，依然不算普遍。因而牛市的步伐依然还会阔步向前。

在资本市场上，短期流行的观点多数是错误的，因为它来自过于近视的结论，而一个现象，所用的参照系不同，得出的结论差异就很大，比如近期的人民币贬值，什么数次逼近跌停之类的，短期看，确实有点吓人，甚至有人得出人民币要崩盘的结论，可是把人民币与美元自2006年以来的走势连起来看，结论就大不同，最近的波动只是人民币长期升值道路上的正常回调而已，长期的大趋势，主基调仍然是升值。 我认为，但凡能形成趋势的物事，要想窥得真谛，参照系必须是长周期的，投资最核心的就是把握趋势，所以在资本市场上追求真理，多视角长周期的思维习惯是一定要培养的，这是绝大多数人都不习惯也都不曾意识到的，人们普遍追求的是尽可能短而快的赚钱，可惜资本市场是个反人性的设计，这么理想的美好愿望怎么可能让人如愿？但是偏偏绝大多数人不信这个邪，所以在资讯上，在观点陈列上，几乎在关于资本市场的所有畅销或吸引关注点的核心，都是为那些不信这个邪的人所准备和服务的，这是保证热度和收视率的根本，同时也是保障市场赔率的基础。  短期流行的观点多数错误，在资本市场上几乎快成为一个原则，因为资本市场不支持太过简单的直线思维。   近期比较流行的观点之一是：本次牛市和经济基本面无关 这是一个彻头彻尾的谬论，资本市场和实体经济之间是必然的正相关关系，它们之间的因果关系发展至今从来不会颠倒，资本市场是天生的效率辨识器和创新测量仪，它就是为追逐优秀的效率与创新而生，但是它本身并不会无中生有，自造出高效率因子和创新元素，这个有助于提升生产力的高效率因子和能够开发新市场的创新只能诞生在实体经济中，只不过一开始它们往往很小，很不起眼，不能被大众所认识而已，但是资本市场却能不断扬弃这些优秀因子，并聚集资金不断追逐，从而最终把他们扶上云端，这是资本市场最为重要的特异功能，如果这些高效率和创新因子的浓度不够，市场自然萎靡不振，反之，如果浓度相当，乃至蠢蠢欲动，资本市场自会早于实体经济许多表现出来，这是现代资本市场与实体经济之间最深层，也是最根本的逻辑关系，从来没有和实体经济无关联的牛市，牛市必然是实体经济的折射或提前反应。   近期比较流行的观点之二是：这只是个资金推动的牛市 牛市是必然需要资金推动的，但真正的牛市主导因素不可能是资金，资金只是主导因素的结果，资金充沛永远不会成为牛市主导，无端的只是因为多就堆出一个牛市，任何时候，资本都不会这么弱智。过去十多年来总体上中国资金从无匮乏，甚至一直背负超发滥发之名，如此富营养化的流水，资本市场照样走出一个长达七年的大熊市。 上述两个较为流行的观点都是出自中国证券从业人员，他们活跃在各个媒体上，很有话语权，这让我多少有点惊讶，因为他们不是随口说说，而是比较认真的。但细想想也不奇怪，这两个观点本身也互为因果，如果你认为牛市和经济基本面无关，那么自然得出推动牛市的元素只是资金，只要钱多，就可能牛市。 实际上这种认识是一种不学无术，更是一种懒惰，如果你不能找到引发牛市的核心因子，自然会不断被市场的短期表象所误导，被一些静态过时的经济数据所迷惑，自然不能完整享受牛市进程的全部，自然会受到各种短期现象的干扰，也自然会像一个处于惊骇状态中的老鼠，一有风吹草动，就即刻逃之夭夭。 从A股历史的表现上来看，整体认识水平和投资意识还停留在比较简单的线性思维阶段，静态的现象和数据成为最实在的投资依据是深入人心的，而且市盈率也被误读成为一种固化的衡量手段，其指标也泛平均化，行业属性与产业新旧的区别不够明显；往往是那些最为简单的逻辑最容易得到大众认同，并迅速发酵升温，比如06/07年的资源涨价牛市，产品持续涨价提升业绩，别无其他，仅因此推动企业股价上涨，必然没有持续性，今天回头来看，之后引发暴跌是必然的。 牛市和资本市场简单直白的对应关系，只发生在牛市进行的中段，首尾都是不合拍的，熊市亦然，这是资本市场的傲人之处，它有极强的预见性，市场经济的发展越是相对成熟，这种不应期就越明显，因为说到根本，资本市场很少作为一个映射器，而多数是一个时光仪，它是用来发现未来的。 未来是由提升生产力的高效率因子和创造新市场新就业机会的创新元素主导的，这两者，首先是和现有经济体系中的低效与过剩产能是对立的，它们以弱小姿态出现，却生命力强大，它们也以变革和制度改进的诉求出现，虽然阻力重重，但能出现的本身就确定了来者不善。 二十世纪的最大不幸，是全人类有近半的人口参与了计划经济的实验进程，最终实践证明了它的失败，它不仅让经济失去活力和增长，还侵蚀了传统的道德体系，因为它必然带来专制和权力寻租，人类发展必经此劫，因为没有实践，谁也不知道结果究竟如何，就算对市场经济坚定如美国者，在整个过程中也有过犹豫和波折，虽然睿智者早有预言，但睿智与否没有实践的结果衬托，也显示不出来；未来再过五十年，再来回顾中国近三十年的变革史的时候，很多非客观因素都随时间消逝，人们才会看清，过去的八十年的主要脉络实际上就是一个从纯计划经济体制向市场经济体制不断曲折过渡的历史。 今天，我们正处于这个进程的中段，而且是个难度较大的攻坚战。说的再具体些，今日中国正在经历产能过剩向效率提升转型的阶段，正在经历计划经济影子长尾效应拖累向更纯粹市场经济转型的阶段，资本市场面临的背景，是新兴产业创新和国有企业改制的并存局面，正是感应到实体经济中的上述积极元素，才带来了资本市场的走牛。 软件与信息，智能化，互联网，云计算，物联网，机器人等等，他们的发展提升生产效率，带来新市场，可开拓空间巨大，自然是牛市表现的主力军，是执牛耳者，是牵引牛市方向的主力军；国企改制则是跟跑者，是计划经济向市场经济过度的滞后者，因为庞大所以滞后，是方法论的问题，在认识上已经没有障碍，从混合经营制最后到充分竞争的市场经济制这是未来的必经之路，未来属于市场化最充分，竞争经验最丰富的群体，资本市场从现在就开始为之评分了，从目前的结果看，我们不得不承认巴菲特老师格雷汉姆的名言：长期看，资本市场是一台精确的称量器。 纯粹市场经济化的美国，其资本市场百多年的发展历程，先后出现了三大指数，道琼斯指数代表庞大蓝筹股群体，标准普尔指数代表行业中坚群体，可称做二线蓝筹，纳斯达克代表新兴经济群体；而半计划半市场经济的中国，在整个转型历程中也发展出三大指数，其代表的群体也很有特色，上证主板综指代表的是脱胎于纯计划经济体系的类股份制的国营企业，中小板指代表民营集体制下地方政府扶植的企业，创业板则代表相对市场经济成分更为纯粹的私营企业，指数代表的是群体的主流，并非属于某群体的每一个成员必然有该群体的特色标签，很多是混搭的，但是大致特色还是显著的，始于08年金融危机后的熊市，首先在2012年底由市场经济成色最纯粹的创业板带领下开始走出熊市，中小板次之，属于跟随，而假装已经市场经济化了的主板市场群体却没有起色，半年以后还创出熊市以来的新低，此后一年都在岌岌可危的生死线上来回蹉跎，直到去年7月才在一系列综合政策红利的利好之下走出了跟随牛市的行情，相比之下，这连续8根的月线红线和已经牛了27个月的中小创业板相比，谁是领导者还不够一目了然么？ 确实，在静态数据上，主板群体的确是很价值的，但是这帮永远抱着奶瓶的白又胖群体，和那些披荆斩棘的肌肉块块黑又粗的群体比起来，谁更富有生命力呢，资本小姐要是比武招亲的话，绣球抛给谁？说白又胖群体抱奶瓶，是因为他们一直有计划这个奶娘呵护的，或者给划条护城河，行政准入或禁入，或者明明产能过剩了，还能再给四万亿奶票；再或者国家帮着开拓新市场，一带一路什么的，像高铁，技术这么过硬干嘛不直接走出国门打市场，掺合不必要的非经济元素，自然在商业招标中授人以柄，给竞争对手借口，自己也打上借助外力的标签；我们的中式马歇尔计划，能否如愿以偿，那也是要相关产业很强的市场竞争力来配合的，如果最后给对方一个输出过剩产能的印象，我看效果将大打折扣。 所以，综合的看，如果说过去30年和未来50年整体上中国经济的发展核心脉络都是从计划经济体制向全面市场经济体制转型过渡，那么资本市场的估值表现也应该与之合拍，转变越充分的，享受估值溢价越高，实际上今天的中小创和主板平均市盈率的分布，也正好对应了这种关系，除此外，中小创企业还有行业新，发展潜力大等优势，享受数倍于主板平均估值的优势是站得住脚的，况且，随着注册制的推行，新三板转板，以及亏损类新兴产业也可以接纳上市，过去单纯的以市盈率衡量估值合理与否的标准，在创业板上会率先突破，衡量创业板成功与否的标志，不是看其平均市盈率如何“合理”，而是看十年之内，它能拿出几个BAT式的企业，拿出一个同等规模的企业，可以让100个创业企业退市，就算是这样的配比，创业板也算是成功的； 所以本文最后，要斧正的流行观点之三是：注册制推出利空创业板、中小板。 这绝对是当下很普及很被大众接受的一个观点，就像减持一定带来股价下跌，肯定表示高管不看好企业发展的逻辑一样，其实完全和事实发展不相符，中国股市长期以来一直是按赌场化原则来解读的，所谓的筹码供应多，熊市自然来之类的认识，可惜资本市场不是这样的，股票供应量大根本不是问题，问题是你供应什么，你供应未来的希望还是供应过去旧体制下制造的伪强大，资本的反应会完全不同的，中国目前不仅不缺资金，如何善用和消化有点过多的资金本身就是一个亟待解决的问题，所以注册制之后，中小创牛市与否完全是由内容来决定的，加上一定会与之伴生的退市制度，这才将建立一个与成熟市场完全相近的真正的资本市场，整个过程，应该是非常积极的，因为这是一个去伪存真，去低效存高效的过程，是牛市发生和持续的最核心的要素。 至此，A股牛市的发展脉络也应该比较清晰了，一句话，越是彻底市场经济化的群体，越是牛市发展的核心区域，也越是有可能规模性的成长和升级，越是需要通过改革来改变现状的，则越是后知后觉的跟随群体，这是一个时效性很长的判断，不会因为近期国企大盘股持续热度而有所改变，有人用“黑五类”来泛指目前中小企业在资本市场中所处的位置，非常滑稽可笑，也很不恰当，这种代表着整人文化糟粕的文革词汇，最好别用，用了也只表明使用者的无知，黑五类是当时地主、富农、反革命、右派，坏分子的简称，拿它对应指市场中的小股票、差股票、题材股、次新股、伪成长股不合适，今日中国人人争做地主富人，执掌国家变革的人不少也是过去的右派，照此推演，未来执掌资本市场主流的，不正是出在黑五类股票之中么！

古时候的兵家都必然需要布局谋篇，毛主席最看重的是两个人，一个是李世民，一个是朱元璋。作为军事成就大战略来说，毛主席的技巧，不在这两人之下。在革命初期的运动战中，毛主席提出了十六字方针:敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打，敌退我追。运动战是因为兵力上的悬殊而设计的方略，如果实力远胜敌人，就没必要这么麻烦，直接围而歼灭了。在市场投资的散户，在实力上，和主力相比，也是绝对的悬殊的。散户和市场去硬碰硬，肯定是死路一条。所以散户也需要灵活的在市场中进行运动战。这些技巧和长线短线无关，也和是否价值投资无关，中国革命开始到胜利，前后几十年，这也不属于短线了吧。 不管是股市还是具体的个股，它的运作规律和一场战争是几乎一样的，所以资本市场也是没有硝烟的战场，大量的市场散户，必然是这个战场的炮灰，因为战场上的将军只有少数几个，市场散户也不可能都是将军。因此结局是必然的！但我们可以用兵家的思维自保或者在市场谋取利润，改善自己的资本体量就是我们的终极追求。毛主席的十六字方针，也就是四种敌我形态，如果我们运用到股市，也就是市场的四种走势，只要我们能理论结合实践，要想在市场立足赚钱也不是什么难事。 敌进我退，我们把敌进看做市场主力或者个股庄家的拉升，那就是股价的拔高阶段。这个时候我们不是退，而是追。跟随主力的脚步前进才有饭吃。所以当行情起来的时候，我们应该就是敌进我追。很多散户都是在行情稍微有点起势的时候就早早的出局了，而不是继续加大力度追进。比如去年的这波行情，很多散户在大盘2300点的小震荡就空仓观望了，违背了敌进我追的原则，最后就早早的踏空了。 敌驻我扰，我们可以把这个驻看作主力的建仓初期，也就是开始驻扎兵马的时候。这个时候其实我们可以等待，不需要急着跟进。我们看到新闻，很多老鼠仓看到主力或庄家进驻，就立马跟进，结果居然亏钱了。这是何故？因为庄家进驻一个股票，会反复的观察股票上其他资金的情况，会打压拉升的不断折腾一些时间，然后分析该股票上资金的构成实力和其他资金的志向。而且在市场出现意外情况的时候，主力还会放弃做行情。所以这个阶段我们可以等，而不必要跟着主力冒进。也可以省下不少上下坐电梯的烦恼。因此敌驻我等是最好的策略，等到主力在该股上决心体现的时候，我们再跟进不迟，而且能吃到最肥的那一块肉。 敌疲我打，这里的疲，就是疲劳，我们也可以看作主力开始拉升之后的洗盘阶段。走势上会出现疲态，也就是上涨乏力的样子。作为散户投资，我们应该做的是敌疲我退。当上行趋势出现乏力的时候，就是开始降低仓位的时候。去年大盘上了3000点之后，我们就发现个股已经出现了上涨乏力的状态，大量的股票开始由原来的凌厉攻势转为震荡阶段。于是我在仓位上就开始了一降再降。重仓持股，虽然不一定会有多大的损失，但市场已经失去了赚钱的效益。因为这个时候是敌疲阶段，参与其中，没有功劳，只有苦劳。作为投资来说，我们根本没必要去赚个苦劳吧！而且多持现金，还可以增加灵活性和抵御市场震荡的风险。所以去年十二月中旬之后，我没赚到钱了，我也相信别人也没发大财。因为这是敌疲阶段了。 敌退我追，这里的敌退，我们可以理解为主力出局。任何行情，主力出局之后，剩下的散户，就必然是踩踏事件的发生。投资上，就应该是敌退我跑。所以我在操作上，很少有抄底这个想法和做法。大量的散户进入市场的第一天起，就把抄底成功作为投资的成功标志。其实，世界金融史告诉我们，所有市场资本，最后都是死在抄底这条路上的。不管是雷曼兄弟银行还是国际顶级基金，最后在资本市场折戟沉沙的原因，就是抄底二个字。因此，投资的策略应该是敌退我跑！当然能比敌跑的快和早，是最好的，但这个几无可能。我们只要能跟在后面跑掉，已经是投资上的顶级高手了。 最后，我们发现，我们所要做的，就是和毛主席的运动战做相反的事情就可以了。亦即：敌进我追，敌驻我等，敌疲我退，敌退我跑。世界上最简单的事情，是投资，投资最简单的事情，就是金融的投资，只要理解市场行为和具备正确的方法；世界上最难的事情，是投资，投资最难的事情，就是金融的投资，因为没有理解市场行为和不具备正确的方法。在我看来，没有比炒股赚钱更简单的事情了。很多人觉得难，是因为你一直在和市场做对，一直在和主力做对，一直在和自己做对。最后，还要和我做对，那就更难上加难了！

新一轮东北振兴的背景与十年前上一轮振兴的背景有很大的不同。上一轮我国处于相对短缺向相对过剩转变的阶段，处于经济向上发展的态势之下，处于WTO的红利期，处于财政政策和货币政策的扩张期，同时，我国东北地区大致处于工业化中期。 现在，我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化；我国开始向工业化后期或后工业化社会迈进，WTO的红利基本结束，产能、房地产“双过剩”加上生产要素成本提高幅度加快；经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济下行压力大，宏观政策处于相对萎缩期；经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。 从东北地区可以证明这一点。比如生产要素相对优势方面，过去劳动力成本低是最大优势之一，引进技术和管理就能迅速变成生产力。而现在人口老龄化日趋发展，辽宁除沈阳、大连外，大多数城市人口是负增长，新生劳动力在减少，每年新增劳动力数几乎赶不上退休人员的数；缺技术工人，更缺普通工人，农村劳动力该转移的都已经转移了，农业富余劳动力减少。“高成本时代”的特性在东北表现的尤为明显。要素的规模驱动力减弱，经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步，必须让创新成为驱动发展新引擎。不仅是劳动力，东北地区的增量扩能还面临资源环境的硬约束，资源、环境“双约束”越来越大，过去能源资源和生态环境空间相对较大，现在资源、环境承载能力已接近上限，除了推动绿色低碳循环发展新道路无路可走。 中央经济工作会议指出，从资源配置模式和宏观调控方式看，全面刺激政策的边际效果明显递减，既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向，必须全面把握总供求关系新变化，科学进行宏观调控。 按照中央经济工作的要求，东北新一轮振兴要转变经济发展方式、振兴方式，实施经济结构的战略性调整，首当其冲的是进行需求结构的战略性调整，是投资、消费、出口“三驾马车”全面发力、均衡发力、协调发力。在这方面，辽宁省2015年的“两会”透出了这方面的新的思想，很值得认真研究。   把有效投资作为振兴发展的关键 东北是典型的投资拉动型经济。投资下滑，经济增长就没戏。去年以来，东北地区基础设施投资、房地产投资下滑严重，所以带来了各项经济指标“断崖式下滑”。经济增长要稳，首先投资要稳。当然，在投资领域，经历了30多年高强度大规模开发建设后，传统产业相对饱和，许多领域产能过剩。在过剩的领域继续为投资而投资、为GDP而投资、为政绩而投资，那就是“无效投资”，无效投资有可能造成地方政府债务过大、货币发行过多、刺激要素成本提高等后果。 很明显，我们要的投资是“有效投资”。有效投资在今天是有巨大的发展空间的。比如基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现，都对创新投融资方式、形成有效投资提出了新机遇和新要求。所以东北振兴必须善于把握投资方向，消除投资障碍，使投资继续对经济发展发挥关键作用。 把有效投资作为振兴发展的关键，就要进一步优化投资结构。抓好交通、能源、水利、通信、邮政等基础设施建设。加快推进京沈客专、三省的重点输供水工程、红沿河核电二期等一批重点项目。把有效投资作为振兴发展的关键，就要真正发挥市场在配置资源方面的决定性作用，减少政府主导投资、担当投资主体的现象，克服招商引资过程中一些越俎代庖的情况，深化投融资体制改革，真正建立适应市场经济需要的投资体系。适当推出一批面向社会资本参与的重大项目，不断激发民间投资活力。   把扩大消费作为振兴发展的基础 经济增长主要依靠内需力量，特别是消费需求，消费应是经济发展的最终决定力量。近些年将消费作为拉动经济增长最主要的动力，作为长期稳定的杠杆，这一直是中央政府追求的目标。上一轮东北振兴，主要得益于投资这驾马车，消费所占比重相对较低，成为拉动东北经济发展的“短板”。很多地方消费率不但没有回升，消费的增速实际出现了回落现象，居民消费倾向尚未明显改善。一定程度上在东北呈现出内需不足、消费不旺的局面，消费作为经济最主要拉动力的地位并不稳固。东北经济的创新转型，从投资拉动转向消费拉动是必然趋势。 消费是经济增长重要“引擎”，是东北振兴发展的最大潜力所在。在稳增长的动力中，消费需求规模最大、最为稳定，而且和民生关系最直接。 把扩大消费作为东北振兴发展的基础，就要把握当前消费的发展态势。过去我国消费具有明显的模仿型排浪式特征，消费没有创新，热点比较集中，一段时间内有一种消费为主导，如之前的汽车爆发式消费和家电下乡等都属于这类消费。目前这一阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流，未来消费重点将比较分散，更加体现个性化。 把扩大消费作为东北振兴发展的基础，就要瞄准群众多样化需求，改革创新，调动市场力量增加有效供给，促进消费扩大和升级，带动新产业、新业态发展，打造东北振兴发展升级版。要增加收入，让群众“能”消费；要健全社保体系，让群众“敢”消费；要改善消费环境，让群众“愿”消费。通过增加城乡居民收入，提高消费能力，改善消费环境，促进消费结构升级，不断满足城乡居民消费需求。 把扩大消费作为东北振兴发展的基础，就要扩大消费重点推进的领域。去年10月国务院常务会议提出重点推进信息消费、绿色消费、住房消费、旅游休闲消费、教育文体消费和养老健康家政消费六大领域的消费。这大多数属于新兴消费品类。新一轮东北振兴，要重点推进信息、住房、旅游休闲、教育文体、养老健康家政、绿色消费等领域消费，充分释放消费的巨大潜力。   把扩大出口作为振兴发展的支撑 出口在东北是劣势。2012年，东北三省进出口贸易额仅占全国的4.3%，不及广东的1/5。当前整个东北地区的外向化水平还是不够高。去年国务院振兴东北地区等老工业基地工作会议上，提出的“面向东北亚加强开放平台建设，推进互联互通，以沿海经济带和沿边口岸带动开放”是其中一大亮点。 把扩大出口作为东北振兴发展的支撑，就要实施“走出去”战略。积极衔接、主动融入国家“一带一路”开放战略，加快推进以大连、营口、锦州和丹东港为重要节点、以跨境物流为引领的中蒙俄经济走廊建设。鼓励企业开展境外投资、承揽国际工程，带动产品出口，促进产能合作。 把扩大出口作为东北振兴发展的支撑，就要提升对外开放水平。积极申报自由贸易园区，建设中韩自由贸易示范区。抓好通关便利化改革，推进电子口岸建设，继续深化关检合作“三个一”，建设国际贸易“单一窗口”，实现区域内通关一体化。加强海关特殊监管区建设，促进综合保税区优化整合。着力支持重点出口基地和出口品牌建设，发展跨境电子商务综合服务平台，积极推进采购贸易，拓展多元化国际市场。发展服务贸易，提升服务外包竞争力。让东北制造、东北装备更多的走向国际市场。 把扩大出口作为东北振兴发展的支撑，就要优化利用外资结构。加大面向世界500强和行业龙头企业招商引资力度，提升招商引资质量和效益。深化外商投资管理体制改革，为外商投资和生产经营创造良好环境。 把扩大出口作为东北振兴发展的支撑，就要加强区域经济合作。要加大力度，深化改革，实现东北三省区域经济一体化，推进三省与蒙东地区的交流合作。积极参与京津冀协同发展战略，不断深化环渤海地区合作。

水皮杂谈，一家之言。兼听则明，偏听则暗。 上回我们说，油价暴跌是最大的一个黑天鹅。这个黑天鹅首先飞过的是西伯利亚，俄罗斯损失惨重。为什么损失惨重？因为俄罗斯的财政40%左右（也有说60%左右）来自于原油出口。损失惨重，惨重在哪呢？卢布基本上崩溃！随着原油价格腰斩，俄罗斯的卢布也腰斩。 俄罗斯一直被欧洲制裁，屋漏偏遭连阴雨，当然普京嘴非常硬，在一年一度的记者招待会上，一点都不示弱，表达了硬扛的意思。当然俄罗斯崩溃对谁都没有好处，对中国没好处，即便对美国也没好处，你真把俄罗斯逼急了，他跟你来横的，这也不是美国人愿意看到的。 前面节目提到过2014年油价暴跌，从107跌到55是被腰斩了，但是不算最惨烈，最惨烈是在2008年。金融危机那一年8月份的时候，油价被抬升到147美元，11月份的时候，油价你知道多少吗？33美元。147到33，那跌幅要比107到55大得多的多，非常惨烈。 油价是怎么起来的？2001年，美元开始贬值，以美元计价的大宗商品期货价格就开始一路涨。突破30美元、40美元到50美元的时候，高盛说要到100，没人信，可就真到了100。到了100之后，高盛又说，油价要到150，这时候还是没人信，历史上从来没见过。好嘛，道琼斯在暴跌，油价却一路往上飚，飚到147。高盛这时候再发布报告说，油价最终会走到200美金。这时候谁还敢不信？ 我们的“两桶油”也特别相信。两桶油就给有关部门打报告，说这个时候应该大量储备原油。如果以后真的会涨到200，那现在150买还是便宜的。当然结果可想而知，两桶油开始大量的储备原油的时候，油价炒作的使命基本上就结束了。我以前跟大家说过的，最有钱的、最傻的机构进场，游戏就结束了，结果就是油价开始暴跌。就是这样，挣别人的钱、挣对手的钱。中国恰恰是华尔街做金融期货、原油期货的这帮投资家的潜在的或者说明确的对手盘，对手盘进场，我全抛给你，所以油价一路下来了。一路下来跌到80的时候，江浙一带民间游资大批杀进期货市场，因为跌了差不多一半，以为可以抄底了，但是没想到老外黑起来比谁都黑，一口气打到33，没有任何支撑，一定把你全部打崩盘了。把中国的机构、游资的钱挣走之后，油价重新拉回100。投资就是这样，上上下下的起伏。 在这个过程中间，华尔街一直在鼓吹一个概念，“中国饿虎论”，就是中国的高速增长导致对能源原材料的大幅需求，所以只要中国经济在增长，那么对原油的需求一定上升的。前几年油价上涨，发改委痛定思痛，放开油价的时候，华尔街的期货价格第一个反应是暴跌的。为什么中国油价上涨，华尔街的期货价格反而暴跌呢？下回我们再仔细跟大家讲这个故事。

牛市来了，新股民也多了。有个人对我说，他看了我的博客很久，已经彻底相信和接受我的价值投资理念了。准备这次追高买进的中信证券解套之后，就洗心革面，做价值投资，买我们的基金。顺便问600030什么时间能解套？ 首先，投资者必须明白，巴菲特的成功不是因为“他明白了价值投资的原理而且用一生的时间去坚持”，这是他成功的逻辑而不是成功的本因，真正的原因是他找到了自己天赋所在的领域。别说你认可我的价值投资理念。即使你把巴菲特的书翻破了，全部背诵下来，投资却年年亏损的人比比皆是；同样，比尔盖茨的成功也不是因为他大学没上完就去辍学创业，我见过更多的人高中没上完就去创业，到现在还在到处晃荡无所事事的人。 其次，什么时间改正错误损失最小？答案是：立即。大多数人问股票不是想得到正确的答案，而是想得到，他想听到的答案。所以你回答什么不重要，重要的是，是否能接受。我想起了一个佛歇故事：有一天，一男子来到寺庙，对老和尚说：“我已看破红尘了， 我要剃度出家，做您的弟子！”老和尚说：“ 滚！上个月你也是这么说的，每个月就为了省那几个理发钱，有意思吗？ 其三，股市投资不是数学，不是概率。有很多人试图用数学来解决股市投资的所有问题，我的回答是：《投资学》的教科书上有一个投资组合理论，里面有很多高等数学的应用,求出每个股票的Γ值,β值.这个证券投资组合理论已经成为全世界大学的《投资学》专业的核心教学课程.但是我告诉你,这个理论的发明人美国经济学家罗伯特.莫顿,曾经因这个证券投资组合理论获得了诺贝尔经济学奖.他与美联储前主席(比证监会主席职位还高,相当于周小川的职位)一起成立的股票投资基金,按照证券组合理论投资。在中国股民心目中最适合价值投资，羡慕得不行的最赚钱的美国股市做投资，竟然破产清盘了.诺贝尔奖都亏没有了之后，他继续到大学工作，讲授他的投资组合理论。

1、 大盘 我是顺势主义者，只有在大盘安全时买股持股做多，如果大盘不安全或者自己看不清楚时，则空仓观望。判断大盘的方法，也是用这个公式。 心理障碍防范：多巴胺多动症，扳本心理，完美心理。   2、题材 题材是第一 生产力，选股选时最优先因素就是题材，选股考虑不考虑有效的题材，是鉴别投机者是否优秀的一个重要指标。 常见有效题材有，能引起共鸣的社会大题材，个股硬题材，阶段主力偏好题材，突发共鸣题材。 心理障碍防范：执迷于某种单一方法而不考虑题材，不考虑题材的进程，自己胡思乱想不能引起市场共鸣的冷门题材。   3、主力 这里的主力表现形式有三种：第一是即时的市场热点，第二是即时的个股活跃状态。 心理障碍防范：你再看好某个股的某个突出优势，如果它不是即时活跃的，这个突出优势是没有价值的。没有量能热点支持的习惯，是傻瓜习惯，必须克服。   4、均线 主力是能量动力，均线是方向。 均线的第一个作用是指引方向，指引着股价运行的方向趋势。永远波段做多多头趋势，永远做空空头趋势。 均线的第二个作用是弹拉作用，股价贴近均线时，均线把股价弹开，股价远离均线时，均线把股价拉近自己。我们可以用这个原理，选择买卖时机。 心理障碍防范：如果某个板块或者某个个股是新出现的热点，可以适当的追高。   5、MACD 这是一个修正指标，根据其良劣原理，选择买卖点和增减仓 。 心理障碍防范：这是附属指标，必须要有量能的配合，另外要考虑大盘不同阶段，这个指标是有规律变化的。   6、K线逻辑  K线逻辑的表现形式有七种：超越、连续、反击、逆反、规律、过度、混沌。K线逻辑的判断体现了职业水平。 心理障碍防范：K线逻辑一旦给出征兆，必须行动，不能麻木不仁。   7、心理障碍 人人都会有心理障碍，制约了知行合一。总结出这个公式的目的，就是用这个公式尽可能多的克制人性的弱点。要把使用万能公式形成本能习惯，当你的感觉想法等其他因素与万能公式冲突时，按照万能公式的指引做，最起码要中庸折扣的按照万能公式做，当不断的尝到甜头后，你就会成为高手。   万能公式的意义： 第一 、解决有知者无畏的问题，比如说选股、买卖股时机、增减仓时机，比较评价关注的个股； 第二、万能公式是克服心理障碍的利器，绝大多数人必然有心理障碍（包括我），必须刻意克服； 第三、万能公式不是真万能，也有不完美，比如打仗要带钢盔，但这是防御避险的必要装备，弹片不是每次都会弹到钢盔上，但每次战斗也必须带。

1月19日，A股市场出现暴跌走势。上证指数暴跌7.7%的跌幅甚至超过了“5.30”当天6.5%的跌幅，创7年来最大单日跌幅，A股市值一日蒸发3万亿元。  之所以出现这种暴跌的走势，上周五证监会开出的“两融”罚单无疑成了导火索。去年12月中下旬，证监会对45家证券公司融资类业务进行了例行检查，1月16日证监会通报了检查情况，并对12家存在违规行为券商采取行政监管措施，其中包括对中信证券、海通证券、国泰君安三家存在违规问题的公司，采取暂停新开融资融券账户三个月的处理。同时证监会新闻发言人邓舸强调，不得向证券资产低于50万的客户融资融券。  就证监会的“两融”罚单来说，无疑是一种正常的行政监管措施。此举有利于保护投资者合法权益，有利于促进融资业务规范发展。不过由于上证指数处于3400点区域的敏感位置，市场对“两融”罚单的出台过于敏感，加上上周五银监会也公布了《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，对委托贷款资金来源、投向及银行职责等作出明确规定，从而导致市场对“两融”罚单的出台做出过度的解读，认为是“联合打压股市”，所以股市就出现了“1.19”暴跌的一幕。  实际上，撇开市场的“过度解读”不谈，证监会规范券商的融资业务是很有必要的。因为从去年11月下旬以来，股市出现疯牛走势，而且盘中也常常惊现暴涨暴跌的一幕。这种走势极大地放大了市场的投资风险。而导致这种疯牛走势出现的重要原因之一，就是由于资金杠杆撬动的结果，本轮上涨行情也因此被称为是“杠杆上的牛市”。因此，为了股市能够平稳发展，同时也是出于保护投资者利益的需要，证监会对券商在融资业务过程中出现的违规行为予以规范，并对违规券商予以处罚，这无疑是很有必要的。至于空头借题发挥，制造“1.19”惨案，那还真不是“两融”罚单的责任。 也正因如此，不论是从股市健康发展的角度来说，还是为了保护投资者利益的需要，规范券商“两融”业务都是必要的。不过，基于A股市场的现状来说，对“两融”业务的规范需要体现“两低两严”的原则。虽然“两融”业务是双刃剑，投资者参与“两融”业务务必要有风险意识，但从券商以及管理层的角度来说，还是应该兼顾好服务投资者开展“两融”业务与做好风险控制之间的关系。而在这一点上，“两低两严”原则当是解决这一问题的有效方法。  “两低”指的是降低“两融”业务的门槛，同时降低融资的杠杆。“两融”门槛的设置不应过高。50万的门槛设置会把中小投资者赶到社会上去寻求各种途径的配资，这对于中小投资者来说意味着更大的投资风险。因为社会上的各种配资，投资者不仅要付出更高的资金成本，而且其配资杠杆比券商融资的杠杆还要高出很多。投资者在操作上一旦出差，就有可能血本无归。因此，从保护中小投资者利益的角度，券商有必要尽可能地将中小投资者留在“两融”的平台上。其实早在2013年4月证监会就已经取消了窗口指导，放权证券公司自行决定“两融”门槛。因此，再把“两融”门槛提高到50万元并不合适，也不利于保护中小投资者。 而之所以要降低融资杠杆，也是基于控制中小投资者投资风险的缘故。目前“两融”的杠杆都在1倍以上，理论上最高可达3倍。对于资金量较小的中小投资者来说，这意味着一旦行情做错将会承担较高的投资风险。所以“两融”的杠杆有必要降低，比如控制在1倍之内。或者将资金量低于50万元的投资者的融资杠杆控制在1倍或0.8倍以内。50万以上的，则维持现行的杠杆比率不变。 至于“两严”，则是指券商要严格执行“两融”的相关政策，不得有违法违规的行为。而一旦券商出现违法违规的行为，监管部门则应对其严格查处，不能姑息养奸。基于“两严”的内容投资者都耳熟能详，故在此不作赘述。

最近一段时间，股市大翻身，从2000点一直涨到3400点左右，但纵观这一轮上涨，股市传统顽疾仍然没有根本性改变。楼市资金也开始纷纷转入股市，原来被众人视为毒药的股市，上演了一出屌丝逆袭的好戏。好戏背后存在的漏洞和遗憾，我们之前对此有过完整的论述，如今似乎仍有必要进行重申。 中国股市沦为利益输送工具，成为上市公司的提款机，大量的国企和央企，通过股市大肆圈钱，不仅仅国企如此，最近这几年上市的民营企业，基本逻辑也是如此，大家并不想把事情做好，目标主要是圈钱，圈完钱似乎就万事大吉了，年年上市公司都在圈钱。股票和公司两张皮，公司“以纸换钱”，以虚拟的股份换取真金白银，但是，即使股票跌了90%，该公司照样盈利发展，高管照样分红。这种公司和股票两张皮的行为，暴露了中国股市为公司圈钱的特征，股民的账户成为上市公司圈钱的提款机，大量的大小非减持等于虚拟股份换取真金白银的兑现。股市每一轮牛市对广大股民来说，只是纸面富贵，最终将很多人的储蓄都诱导进去，全线套牢，一方面给大量的上市公司送钱，另一方面还要受到各种各样的抽老千的暗箱操作的欺诈。为什么那么多央企和国企排队上市，原因就在于不费吹灰之力就能获得大量的真金白银，又不损自己实际利益，为什么不上市呢，上了市之后，更过分的是很多企业圈了钱就去炒地皮、当地王。 中国股市成为投机搏杀场。在这里，有各种各样的暗箱操作和利益输送，还有各种各样的高级诈骗犯。既然知道中国股市这么残酷，为什么还有那么人在里面杀进杀出呢？关键在于货币贬值，逼着储蓄去投资，其他途径受阻，这些资金只能挤到股市里面去。要么在股市中套牢，要么在银行被负利率偷吃。在这些投机者中，最大的资本是信贷资本和产业资本。所谓信贷资本是有些有身份的主体，从银行贷款来炒股，他们资金量大，能够操纵股市。所谓产业资本，即各种各样的大小非，他们有强烈的兑现冲动，将大量的股民推到山峰上。如果还不奏效，手握着基民财富的基金，故意成为最后的接手者，将居民套在6000点的高峰上。在中国股市，想搞价值投资，那就是童话。最近经济形势低迷，股市反而发力上攻，令人感到非常惊奇，而前几年经济形势显然好于去年，但股市却节节败退，所以人们常说，炒股看基本面套牢一大片。 中国的上市公司大多是铁公鸡，一毛不拔。这些上市公司，已经失去了股份公司的真实意义，已经沦为概念圈钱者。上市扩容、增发很积极，但是一旦要分真金白银，等于要了他们的命。不分红的原因有两个：一是将盈利用于投资其它“项目”，二是用于弥补此前亏损，有了这些理由，上市公司就可以堂而皇之的不分红。 中国股市是个政策市，今年119大跌就是一个案例，每个星期甚至每个假日股民都不得安生，不是上演半夜鸡叫，就是周末与假日政策中国现在物价上涨问题，根源不是货币政策松动，而是超额货币供应，特别是将大量的信贷贷给关系者，而大量的中小企业告贷无门，只好不干实业，随着那些炒作大军四处利用金融市场去掠夺。当然，半夜鸡叫也有其合理性，原因是该按照规则查问题还是要查问题，否则，股市也会绑架政策，被一些投机者和庄家利用，把政策架空，从而长期损害股民的利益。