投资者翘首企盼已久的沪港通终于在昨日正式“通车”。面对这一里程碑式的变革，投资者热情高涨，沪股通当日额度虽然未出现“秒停”，但不到下午两点便全部“售罄”，提前结束交易；相对而言，港股通额度较为宽松。在这种情况下，恒生AH股溢价指数昨日继续上涨，稳稳站立在102点上方。 沪强港弱 AH股溢价攀升 昨日是沪港通开通的首个交易日，A股市场喜迎资金追捧。沪股通在下午两点左右，130亿元的当日额度就已经被用尽，提前结束交易；而港股通相对而言额度宽松。不过由于利好正式兑现之前相关个股已经大涨，昨日A股主板指数和香港恒生指数双双收跌。在沪市更受追捧的情况下，AH股溢价指数再度出现攀升。 港股通和沪股通昨日出现了“冰火两重天”的鲜明对比。相对于港股通，沪股通昨日获得了更多的资金参与。当日130亿元的沪股通额度尽管未能如此前预期的那般由于抢筹而出现“秒停”，但在上午10点左右余额已经不足50亿元，至上午收盘时已经不足25亿元，大约在下午13点57分左右就全部告罄，沪股通提早收盘时间一个小时就结束了交易。 相对于沪市的抢筹，港股通方面则参与度相对较低。在上午收盘时，105亿元的每日额度仅用去10亿元左右；至收盘时，当日额度仍剩余了87.32亿元，“南下交易”热度远低于预期。对此，分析人士指出，昨日北向交易以机构投资者为主，而南向交易则以散户为主，内地股民对香港市场不太熟悉，加之港股通设有投资门槛50万元的限制，参与还涉及到较为复杂的汇兑计算，在开通初期出现这种情况也在预料之中。 沪港两市的走势差异与沪港通投资热度相关性较大。从指数运行来看，受沪港通提振，A股上证综指以2506.85点高开，不过随后受金融股拖累而快速下挫翻绿，午盘再度崛起，尾盘小幅翻绿，最终以2474.01点报收，微跌0.91%。恒生指数方面，同样在沪港通刺激下高开于24313.06点，随后出现快速下挫，全天维持绿盘震荡，最终收于23797.08点，跌幅为1.21%。 在A股相对更强的走势带动下，恒生AH股溢价指数昨日早盘小幅下挫后快速拉升，全日维持红盘震荡格局，尾盘小幅回落，最终报收于102.14点，上涨0.57%。尽管这一点位并未高过前几日创下的新高点103.15点，但依然延续稳步小幅攀升的态势。 开局平稳 关注结构性机会 整体来看，昨日沪港通首秀十分平稳，参与其中的投资者相对理性，相关标的股也表现得较为平淡，并未获得资金的猛烈追捧。分析人士指出，沪港通预期阶段，蓝筹板块普遍大涨之后估值已经提升，当前利好兑现也给了其休整契机，而短期内A股投资者偏好暂难完全扭转，因而结构性机会仍是后市主导。 沪股通方面，昨日568只标的股中共有330只个股实现上涨，下跌个股有187只。其中，梅花生物、凌云股份和唐山港三只个股强势涨停，同时晋西车轴、天津港和新五丰的涨幅也均超过了8%；此外还有11只个股的涨幅超过了5%。相反，北京城建和陕西煤业的跌幅居前两位，分别下跌了7.16%和5.48%，其余个股的跌幅均未超过5%。 港股通方面，昨日268只标的股中共有58只个股实现上涨，下跌个股则达到了193只。其中，人和商业、波司登和雨润食品分别上涨了11.90%、6.96%和6.27%，涨幅居前三位，其余个股涨幅均未超过5%；相反，大连港大跌12.24%，此外还有22只个股的跌幅超过了5%。 分析人士指出，对于沪港通的“通车”，A股投资者实质上掺杂着对海外增量资金入市的期盼以及对利好兑现的担忧，高位震荡中的A股市场短期大概率呈现以下三个特征。首先，“二八”剪刀差有望逐步缩小。这是因为经过前期蓝筹股大涨之后，AH股已经呈现出溢价状态，增量资金进一步布局的积极性减弱；沪港通预期炒作已久，利好真正兑现之后，“二”类股票大概率面临理性回归的冷却过程。 其次，海外资金额度有限，A股投资风格暂难改变。考虑到沪港通开通初期对标的股票和资金额度的限制，沪港通开通后的一段时间内，主导A股市场的仍将是内资增量资金。沪港通标的股大多并非A股市场投资者以往所青睐的品种，且大多已经经历了补涨，沪港通引发的蓝筹股赚钱效应料难获得跟风与追捧。 再次，关注A股结构性机会。不管是主板、创业板还是中小板，都已经经历了不同程度的演绎。当前，需要规避的是价值严重高估的个股，而随着沪港通影响的逐步显现，具备改革与成长潜质的质优标的是海内外资金追捧的对象。  

昨日是沪港通开通的第一天，A股延续了重大利好落地就“见光死”的规律。不过，资金似乎并未离场，只是从左手倒到右手，在蓝筹股调整的时候，中小盘股开始大幅上涨。虽然“见光死”对市场造成了一定的压力，不过在沪港通的影响下，短期大跌也不太可能。近期二八之间的转换或将频繁上演，大盘或将在这种转换中震荡整理，为未来的突破寻找机会。  受沪港通开通的影响，昨日市场高开28个点，一举突破2500点的整数关口。不过，开盘后市场便上演“跳水”行情并一度翻绿。虽然盘中市场仍有反弹，但是力度不大，最终以绿盘报收。从昨日市场的表现来看，受沪港通直接利好的蓝筹股获利回吐，拖累大盘下跌。在权重股下跌之时，中小板和创业板的股票则开始上涨，中小板上涨1.1%，创业板涨2.11%。从权重股出逃的资金进入了成长股并没流出市场，这从昨日较低的成交量可见一斑。“见光死”并没有引发大量资金出逃，而是转手投向成长股，说明市场的吸引力仍在，未来上涨仍有较好的基础。  除了市场本身的格局外，沪港通的表现也对市场有一定的支撑作用。从开通的首个交易日来看，外资对于A股市场有较大的兴趣，积极进入内地市场。从香港交易所的数据来看，沪股通的每日额度提前用完，截至13点58分，沪股通余额为0，每日130亿限额全部用尽，提前逾1小时结束首日交易。  从消息面上来看，近期可能有多个政策将出台，或将刺激相关板块的上涨，同时带动市场的活跃。首先，有媒体报道，土地改革总体方案已获高层批复，修改后现已上报国务院以及中央全面深化改革领导小组办公室，有望在中央农村经济工作会议中公布。其次，其次，有消息称广东自贸区、天津自贸区、福建自贸区最快将于周三(11月19日)公布相关消息。  综合来看，目前的二八分化将会使得大盘处于震荡整理的状态之中，虽然整体机会不太大，不过个股机会或许不少，投资可以适当关注以下投资机会：  首先，全国进一步推进户籍制度改革工作电视电话会议17日召开，张高丽表示，党中央、国务院高度重视户籍制度改革，要全面实施差别化落户政策；逐步满足符合条件的农业转移人口落户需求；抓紧制定《居住证管理办法》。本月以来，黑龙江、河南等省纷纷宣布取消农业与非农户口划分。推进户籍制度改革将逐步打破城乡二元经济结构，释放改革红利，直接拉动住房和社保卡、医保卡等需求。  其次，发改委近日发布《关于促进抽水蓄能电站健康有序发展有关问题的意见》，《意见》提出，到2025年，全国抽水蓄能电站总装机容量达到约1亿千瓦，占全国电力总装机的比重达到4%左右。发改委此前还发布了《关于完善抽水蓄能电站价格形成机制有关问题的通知》。有消息称，有关部门明年将在电力宽裕地区继续推进输配电价改革试点。目前东北、西南等电力过剩地区正积极争取参与输配电价改革试点，内蒙古也比较适合开展试点。在此背景下，电力行业上下游的多个市场主体均有望从电改中获益。  第三，近日召开的全国环保系统电视电话会议上，环保部部长周生贤提出，中央高层对生态文明建设和环境保护作出了新部署，提出了新举措，环境保护迎来了新的发展机遇；要认真做好即将实施的《水十条》的各项准备工作，像抓大气污染防治一样狠抓水污染防治。这透露出《水十条》即将出台，将使污水处理行业迎来新的发展机遇。  

香山论坛作为亚太安全和防务的重要对话会，将于11月20日至22日在北京举行，国防部长常万全将阐述“中国军队与地区安全问题”。本届论坛规格首次升级，由非官方升级为半官方，表明我国着力提升在地区安全的角色定位，有助于深化亚太各国在防务安全领域的交流合作。 机构认为，地区安全需求的升级和强军战略的实施，将倒逼军工行业改革提速，科研院所改制、军品定价体系改革和低空开放等领域，有望加速推进。另外，沪港通的正式开闸，也将提升国内优质稀缺的军工品种配置比例。 此次召开的第五届香山论坛，为我国首个最多国别代表参加的安全与防务对话会议，预计57个国家、20多位国防部副部长以上级别官员出席，共同探讨亚洲安全防务问题。美日俄，以及伊朗、阿富汗、土耳其等国将派代表参加。本届论坛主题为“合作与共赢：构建亚洲命运共同体”，设有“地区安全架构：现状与前景”、“地区海上安全：合作与挑战”、“地区反恐：趋势与对策”3个议题。 由于国际和地区形势都在发生着巨大的变化，为适应亚太安全领域新变化和安全合作新需求，第五届香山论坛由原来的二轨(非官方)升级为一轨半(介于官方与非官方)。此举表明中国着力提升自己在地区安全的角色定位，为实现区域和平稳定作出自己的贡献。另一方面，升格论坛实际上是中国军队进一步走向透明的具体举措，展示中国军队开放和与外界交流的积极态度。 在地区安全需求增加和强军战略的倒逼下，军工行业改革将进一步提速，以满足军工产品和技术升级要求。综合最新动态来看，科研院所改制方案、军品定价体系改革和低空开放等领域，或有较快进展。据中信证券最新预测，科研院所和军品定价的政策，有望在明年元旦至春节期间出台。科研院所作为军工最具盈利性的优质资产，主要承担主要武器型号研制和设计工作，相比军品总装的成本加成5%的定价模式，改制后进行注入的想象空间最大。 另外，国家空管委即将召开会议，部署全面推开低空空域管理改革，以求提高空域资源利用率，通过分类划设空域，简化审批程序，加强运行管理。国家民航局年内也有望出台新修订的《通用航空经营许可管理规定》，拟将“先证后照”改为“先照后证”，取消企业筹建环节，降低行业准入门槛。 公司方面，中航电子作为中航工业集团的航电业务整合平台，集团航电系统旗下洛阳613电光设备等5家研究所，竞争实力较强，后续存在资产注入预期。另外，公司今年6 月公告托管航电系统公司，或为资产整合提供铺垫。航空动力已完成了对黎明、黎阳等发动机资产的收购，基本实现了国内发动机整机的整体上市。同时军品定价改革也将提升公司盈利水平。哈飞股份主营直升机生产，目前我国民用直升机保有量显著偏低，随低空开放，公司将受益通用航空市场。  

    “智慧城市建设政策红利十分明显，政策红利将逐步释放。”在昨日举行的第十六届高交会之智慧城市发展高峰论坛上，国家信息中心常务副主任杜平如此表示。他还透露，未来将有一系列政策陆续出台，智慧城市建设相关试点也将陆续展开，未来将有一大批企业在智慧城市的建设中大显身手。     “随着政策红利的释放，智慧城市将迎来新一轮快速发展的机遇，并辐射整个智慧城市的产业链。全球市场预估在未来大概有40万亿美元的市场规模，中国估计将有4万亿市场规模。”工业和信息化部软件服务业司长李颖也在会上指出。     与政策红利不断释放交相呼应的是，各路资金正加码投资“智慧城市”领域。“智慧城市方面的产业前景大家都看得到，公司也正计划向智慧城市方面转型，积极参与智慧城市项目方面的招标工作，加大相关投资或并购力度，做大平安城市业务。”亿通科技相关人士告诉记者，公司计划先以大城市为目标推广该业务。     “公司将以智慧城市整体解决方案提供商为定位，将继续加大智慧城市业务建设，加大相关投资力度。”高交会现场，在智慧城市领域深耕多年的中兴通讯一位高管向记者透露，截至目前，公司已参与国内100多个城市的智慧城市建设，后续将凭借自身的平台优势做大政企业务。     除此之外，记者梳理发现，今年以来，易华录、佳都科技、方正科技、延华智能、银江股份等多公司均筹谋通过定增募资等方式，加大智慧城市业务。其中，易华录拟定增募资近16亿，加快智慧城市和智慧交通建设。公司称，在智能交通业务稳步快速增长的同时，公司先后签订了7个智慧城市建设合作协议，项目储备达20多亿元。     “目前由公司及集团签订的智慧城市框架协议已涉及17个城市，未来将在智慧城市总体规划、平台建设、关键系统建设等方面逐步落地。”易华录董秘陈相奉向记者表示，智慧城市的运营有两个方向，一是基于平台类的运营，即公司提供平台，收取利益分成，公司华录云亭就属此类；第二是特定运营，比如健康管理，公司把设备给予特定人群，然后把数据传送到医院，由医院提供跟踪服务，公司和医院分成等。     有意思的是，除上述企业积极分羹智慧城市建设外，部分创投也没闲着。“智慧城市确实给我们提供了很多的机会，使得每一个人和每一个城市的居民都有了一个参与的机会，公司也已经建立了一个基金，专门投这方面的一些好的想法和创业者。”IDG常务副总裁兼大众化区董事长IDG资本创始合伙人熊晓鸽说。    

不显山不露水，定向增发股今年走出一轮双轮驱动的牛市行情。     定向增发股今年的走强，无论是从发行数量还是上市后的股价表现都得到佐证。而2010年至今的5年间，A股一共进行定向增发1121家次。其中，2012年定向增发最少，为152家次；在今年之前，2013年最多为275家次，与之前相比，今年定增家次成倍数级增长，达到近360家次。此外，与前些年的全面破发、股价哀鸿遍野比较，除3家停牌公司、30家次产生微弱负收益外，发生股价正收益的公司有327家次，其中133家次更跑赢同期大盘指数，获取超额收益。收益最高的个股闽福发A，7月21日至今以不足半年累计上涨130.99%遥遥领先。     定向增发股的“默默”走牛，来自沪深A股市场的系统性机会固然是基础原因，但来自政策层面和定增市场的深层次动因构筑了定增牛市的全新格局。 熊市末期开政策之窗 洼地引来掘金流     今年以来，市场迎来增发高潮期。数据显示，今年沪深A股成功定增357家次，其中获取超额收益的有133家次，单以今年9月定向增发计，案例多达75起，创下历史单月新高。     其中，政策开启机遇之窗功不可没。     今年5月16日，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》双双公布，不但创业板上市门槛有所下降，再融资大门也同时敞开。五年前创业板诞生，苦于“三高”横行、产业资本减持不断，再融资配套方案随之搁浅。而在新“国九条”保驾护航之下，创业板再融资办法正式掀起“面纱”，A股向近400家创业板企业伸出股权融资的橄榄枝。     数据显示，今年增发的357家次中，180家次来自中小创，为小市值公司的成长提供了契机，与此同时，更多机构分享到其中的成长。不少机构更是以创新模式参与定增，信托、券商资管、专户等渠道一次性募集资金后，成立专门产品进行投资。在上证指数不足2000点的位置，大股东、个人股东等产业资本积极进驻，资金流成为定增股走强的重要推手之一。 大面积高折价率 存套利空间     普遍折价发行虽然是定增股一直以来的特征，但在今年的新案例中，折价弹性明显增加。不仅折价幅度之高超出想象，溢价发行的定增股也各有故事。     数据显示，今年357家次定增案例中，31笔次出现溢价发行，其余全部为折价发行。就发行价格和折价率而言，66.85%的定增项目提供的折价率在10%以上，增发价六折的近80家次占比近22%，增发价五折的近40家次占比11%，四折的27家次，增发价三折的达到5家次，折价幅度之大颇能显示融资方的“诚意”，也为被融资方预留了足够宽的安全边际，为套利者留下了巨大的利润空间。     大面积高折价定增的另一面是高溢价发行，江河创建年初以超过市场价格108.38%的溢价发行引领逆向思维，首钢股份的定增价格超股价的61.89%，斯米克定增价格超股价的53.09%。溢价定增的公司还不止这三家，31家溢价定增股可谓各具特色。以首钢股份为例，于4月25日定增的首钢股份，当时股价2.65元，而定增价格高达4.29元。根据方案，大股东首钢集团成为定增对象。作为传统周期行业的权重股，前期1.88元的股价显然让大股东极不甘心。此时的溢价定增为股价注入提升空间的同时，也为股东回购提供了低价介入的良机。按照投资常理，大股东主导的溢价回购式定增的确为该股带来股价提升的正能量。随着系统性机会的来临，该股股价一路震荡走高，当前已经达到3.80元附近。 牵手并购重组 不乏模式创新     此外，2013年作为并购重组元年，2014年已经演变为并购重组创新年——定增和并购重组的完美结合，成为定增走牛的一大特色。除了传统的发行股份+支付现金的方式直接定增收购外，储血式定增、一二级市场联动、借助定增避开借壳监管、定增式股权激励等创新手段层出不穷。而从定增对象而言，大股东等产业资本的积极操盘，让很多定增股股价喷薄而上。而公司特殊股东+机构+其他产业资本+个人的内外部结合的模式逐渐成为定增主流，资金构成稳固了多方信心，为股价走高增加了底气。     证券时报统计数据显示，45家次定向增发出现了大股东与外部资金相结合的定增模式，占比超过12%。其中绝大部分定增价格折价率高企，而参与的外部构成资金充沛。这种模式的最大特点是，内部股东有效把握公司发展战略，外部股东提供足够资金和资源优势，内外定增股东对做强融资项目形成强大共识和合力。 新兴产业定增火爆 定增公司成长性突出     另有数据显示，尽管今年定增股涉及20个行业，但电子和传媒行业、生物医药等新兴成长行业分别以定增32家次和25、28家次领军，银行定增仅2家次，追求成长性成为全新的定增获利模式。     股价的上涨主要来源于公司的成长性预期，定增股成长性则来源于定增募集资金支持下公司业绩的增长。从募集资金角度看，定增用途有三。一是资本运作，二是项目融资，三是补充流动资金。资本运作大部分是并购重组的外延式增长。项目融资则解决公司产品供不应求的状况，为其提供专项资金。补充流动资金后可以有效降低公司的资产负债率，使资产结构更趋稳健，减少财务费用支出。根据国泰君安证券的统计，2010年以来，以并购重组和项目融资为目的的定增项目占了绝大多数，而以补充流动资金(引入战略投资者)为目的的定增项目占比仅8%。     虽然目前的资金投向周期尚没有进入完全兑现成长性的时点，但就今年三季报净利润情况分析，357家次定增案例中，仅28家次出现负值，其他均为正值。与半年报比较而言，95%的公司出现正增长。  

农业银行 (601288)11月14日发布的《优先股发行情况报告书》显示，公司首发4亿股优先股获得26家机构青睐，400亿元募资现已存入指定账户。A股正式迎来优先股这一全新的投资品种。 值得注意的是，截至目前，A股已有14家公司披露了优先股发行计划，总募资额上限高达3594亿元，其中有6家已获得证监会的核准批复。农业银行成功发行A股优先股，为后来者提供了极好的借鉴。有券商指出，结合我国当前的具体国情，从供需角度来看，介于债券和股权之间的“夹层”融资工具——优先股的大量发行已是大势所趋。 国外大量采用优先股     优先股最早出现在1825年前后的英国。当时英国若干铁道及运河公司因缺乏资金，工程中途停顿。原有股东不愿再进行投资，发行普通股无法吸引新的投资者参加，对外举债，又恐将来无力负担按期必须偿付的利息与本金，且囿于政府对债权融资比例的限制，铁路公司发明了优先股这一创新的融资工具。     所谓优先股，是相对普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但能稳定分红。优先股的利润分配和清偿顺序均在普通股和债券之间，是一种夹层资本，从某种意义上来说，优先股就是股权融资和债务融资的结合产物。     目前，众多国家已明确了优先股在法文中的地位，立法整体上大多以遵循“公司章程和备忘录”的基本原则，授权董事会在发行优先股和决策股东权利方面拥有绝对权，融资方式较为灵活及自由。     西方国家诸多大型企业大量采用优先股融资，例如BP、巴西石油公司、NEXEN等。美国是优先股最为成熟的国家，美国投资者对优先股也由衷偏爱，美国优先股发行主要集中在金融机构、铁路等固定现金流行业。2008年金融危机后，金融类优先股发行数量迅速上升，目前占比85%左右。但历史上，优先股曾被广泛应用于具有较高资产收益率和杠杆率的基础设施建设、能源、综合行业等领域中，支持了美国实体经济的发展和转型升级。 优先股融资是大势所趋     相比国际成熟市场，我国优先股的发展尚处于萌芽期。     公开信息显示，虽然20世纪80年代我国股份制改革中曾引入过优先股制度，20世纪90年代初出台的《股份有限公司规范意见》对优先股制度进行了规范，但在后续实践中，由于受“同股同权、同股同利”、优先股复杂性容易导致市场混乱等观点的影响，以及1993年《公司法》中没有明确规定优先股制度，优先股遂逐步淡出。     随着时间的推移，经过漫长等待后，2014年3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，该办法确立了优先股发行的法律基础，明确规定上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股，而且对优先股的发行条件、发行条款、发行程序、监管措施以及优先股股东权利等做了规定。4月1日，证监会发布了优先股发行信息披露内容和格式准则，优先股发行规则已相对完善。《上海证券交易所优先股业务试点管理办法》和《深圳证券交易所优先股试点业务实施细则》规定了优先股交易和转让的具体办法。结合9月18日《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》和年初公布的《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，优先股的会计处理也已经明确。2014年10月17日，中国保监会印发《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》，明确了保险资金投资优先股的相关内容，这是继上述多份文件之后又一项关于优先股改革的指导性文件。     虽然优先股发展才刚刚开始，但就我国情况而言，优先股大量发行是大势所趋。     据国泰君安的分析，从供给方来看，受宏观经济调整的影响和巴塞尔协议Ⅲ的要求，商业银行的资本金缺口形成了对优先股的硬性供给；地产、能源和基建等资本密集型行业的公司可发行优先股以获得长期融资；铁路、公路、电网、核电等垄断性行业为防止控股权分散也可通过优先股融资。从需求方来看，险资的准入为优先股带来了大量需求，国内长期投资工具品种的相对缺乏和证券、资管、基金、银行等机构投资者对新型金融工具的需求为优先股的发展提供了机遇。如今十几家发布优先股计划的公司资质很好，将为优先股的发行起到示范作用。 有利银行股及券商股     如果优先股大量发行，对资本市场影响又如何呢？     按照国泰君安的分析，限于资本充足率要求的银行业、希望优化现有股权结构的资本密集型行业和垄断公司预计将是优先股发行的主力军，优先股的潜在发行市场无疑是巨大的。另外，优先股风险比普通股低，投资回报率高于普通企业债券，对险资、券商等长期投资者而言有一定的吸引力。因此，优先股融资必定会抢占部分债券、股票融资的份额，在发行量较大时将给资本市场带来一定的冲击。     但从美国优先股发行经验来看，优先股发行额仅占国债发行很小的一部分，对无风险收益率冲击有限。另外，参考我国次级债发行情况来看，五次规模最大的次级债发行对国债收益率的冲击也十分有限。     优先股的成行，对银行股来说好处多多。中信建投就曾分析称，优先股正式推出对银行有三方面利好：一是解决银行融资难题，补充银行资本漏洞，缓解银行资本监管压力，促进银行风险资产的规模扩张；二是增强银行盈利，为银行带来长期稳定资金；三是有利于完善国有企业公司治理，长期看对于国有商业银行的市场化改革具有积极意义。这些都能推进银行股估值重估。     除了银行外，券商也是明显的受益者。据华泰证券的测算，优先股是重要的资本工具，预测优先股在起步阶段、发展阶段、成熟阶段的年发行规模可分别达到2800亿~4700亿元、7000亿~1万亿元、1.5万亿~2万亿元左右水平，优先股分别为券商带来1%~2%、5%~8%、10%~21%的业绩贡献。与此同时，优先股作为天然并购融资工具，将推动并购市场迅速发力，有望持续为券商带来并购财务顾问收入、优先股承销收入。优先股对券商业绩影响不止于承销，对券商资管、自营以及直投业务都将产生积极的推动作用。     需要注意的是，有分析人士告诉记者，尽管优先股是低风险投资，如果发行主体出现经营不善的情况，在“股息不累计支付”和“浮动利率”等条款下，还是存在不能获得预期收益的风险。  

沪港通第一天，沪指和恒指齐跌收场，恒指跌幅达1.2%。屋漏偏逢连夜雨，下周新股密集申购，预计冻资将达1.6万亿元，将创下历史新高。 证监会日前核准了11家企业的首发申请，其中上交所5家，深交所中小板3家，创业板3家。这是自今年6月份以来，证监会下发的第六批IPO批文。根据11家公司的招股书，网上申购发行日期为11月24日至27日。11只新股将发行6.04亿股，拟募集资金82.1亿元，国泰君安预计，11月本轮IPO预计冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值。 根据招股书，7家将于11月24日申购，3家11月25日申购，华电重工拟发1.5亿股11月27日申购。国泰君安预计，11月24日(周一)累计冻结资金规模为6962亿；11月25日(周二)新冻结资金6213亿，叠加周三影响，累计冻结13175亿；11月26日(周三)累计冻结达13835亿，是资金面最为紧张的一天。 冻结资金从11月27日起才陆续解冻释放。11月27日7只新股资金解冻，预计释放资金5901亿，11月28日3只新股资金解冻，预计释放7200亿元，冻结资金在12月初才能得到全部解冻。11月IPO资金冻结量将创6月发行重启以来历史峰值。6月下旬IPO重启以来，市场已经历5轮发行冲击，平均每月新股发行数量为11只，资金冻结量在1万亿左右，6月以来55只新股发行累计平均涨幅超过250%，赚钱效应显著。11月本轮IPO预计冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值。     这是今年6月份以来，第六批获得证监会批文的企业，IPO企业总数也由此达到了66家，其中，上交所32家，深交所34家。此前的6月9日、7月14日、8月19日、9月15日和10月15日，证监会分别核准了10家、12家、11家、11家和11家企业的首发申请。     此外，根据证监会最新公布的数据，截至2014年11月13日，中国证监会受理首发企业631家，其中，已核准11家，已过会24家，未过会596家。未过会企业中正常待审企业570家，中止审查企业26家。  

与社保基金按兵不动相比，QFII开户的热情依然高涨。中国结算最新公布的统计月报显示，10月份QFII新开了20个A股账户，其中，沪市11个，深市9个。这是自2012年1月份以来，QFII连续34个月开立A股账户，总数也由此达到了786个。 事实上，除了社保基金，各路资金都在纷纷入市。市场人士表示，这与目前市场的良好运行有密切关系。QFII开户数量及额度的激增，表明其对A股市场持续看好。 同时，数据显示，10月份日均新开A股账户数较上月有所增加：沪深两市合计日均新开A股账户数45806户，其中，沪市平均每日新开A股账户数为23183户，环比增加2252户，增幅为10.76%；深市平均每日新开A股账户数为22623户，环比增加1959户，增幅为9.48%。 10月份，持仓A股账户数量也有所上升。数据显示，10月末持仓的A股账户数为5250.82万户，环比增加了 0.6万户，增幅为0.01%。 在QFII大举开户的同时，QFII获批的额度也在不断提升。截至2014年10月30日，外汇局累计审批QFII额度增至640.61亿美元，获批机构增至258家。 至于QFII的投资动向，根据中信一级行业分类，截至三季度末，QFII持股数量最多的五个行业是医药、机械、食品饮料、电力及公用事业、交通运输。而在二季度末，QFII持股数量最多的五个行业为食品饮料、医药、机械、汽车、基础化工。 具体看，截至三季度末，QFII持股数量最多的行业是医药行业，共计有23只,其中中药生产10只、化学制药5只、其他医药医疗4只，生物医药4只。而二季度末持有医药股仅19只。 电力及公用事业为QFII持股个数增加最多的行业，共增加了8只，其中发电及电网增加了9只(火电有6只)，环保及公用事业减少了1只。 以持有的市值算，截至三季度末，QFII持有银行市值最高，达到478亿元，其次为家用电器，达到122亿元。不过，持有家用电器市值环比减少了8.87亿元，银行市值则增加34.5亿元。 长城证券称，综合QFII重仓的行业分布、市值分布和个股情况，海外投资者青睐各行业的蓝筹股，在行业上倾心于大消费领域和分红收益稳定的交运电力股，个股重仓首推的是以银行为代表的低价蓝筹股。  

上周五（11月14日），上海银监局公示消息，对工行上海市分行、花旗银行（中国）有限公司、交行信用卡中心等7家银行处以总共240万元人民币的罚款。 某股份行信用卡中心内部人士对《每日经济新闻》记者表示，此次上海银监局重罚几家银行的主要原因，在于在发放信用卡过程中，存在没有充分审查申请人资料真实性、过度授信等违规行为。 为防范系统性风险，上海银监局还同时提出信用卡业务风险管控六条监管要求。 另据上海某银行信用卡办理点工作人员对《每日经济新闻》记者表示，上海近两个月各家银行的信用卡审批明显比以往严格。 业内：主要是由于过度授信 上周五，上海银监局在其官方网站发布行政处罚决定书，对工行上海市分行、花旗银行（中国）有限公司、交行信用卡中心、民生银行上海分行、浦发银行信用卡中心、兴业银行信用卡中心、中行上海市分行处以总共240万元人民币的罚款。 其中，中行和民生银行分别被罚50万元，工行、交行、兴业、花旗4家各被罚30万元，浦发银行被罚20万元。 据了解，直接对多家银行信用卡中心处以罚款并进行公告，这种整治措施并不多见。 前述股份行信用卡中心内部人士对记者表示，此次银监局重罚几家银行，主要在于这些银行在发放信用卡过程中，存在没有充分审查申请人资料真实性、过度授信、对异常交易管控不力等违规行为，而且相对比较严重。 “主要是过度授信，而且信用卡贷后的资金监管也不够严格。”上述股份行信用卡中心内部人士表示，其实此类问题一直就存在，监管层也多次强调，但信用卡整体的市场环境比较混乱，为了争取市场份额，还是会有类似的违规行为，甚至产生一些恶性事件。据《东方早报》报道，2014年6月4日，上海市虹口区广中五村一户三口之家烧炭自杀，张某和林某夫妇及其儿子无一幸免，死因疑为信用卡透支无力偿还。据报道，这家人手上有十余张信用卡，总透支额度达50多万，透支金额或被用于炒作期货。 据知情人士透露，此次事件是上海银监局重拳处罚银行信用卡违规的直接触发因素。 上海银监局处罚公告显示，除过度授信，上述部分受罚银行还存在检测到交易异常却并未采取有效管控措施的情况。 “两名持卡人在还款后短时间内即发生大额交易，将刚偿还的银行资金又迅速套出。针对上述交易异常情况，你中心仅采取了不予上调额度的措施，未采取降额、止付等措施，管控措施不到位。”上海银监局在对兴业银行信用卡中心的处罚公告中指出。 信用卡市场乱象由来已久 事实上，银行信用卡市场的乱象由来已久，为了争取市场份额，部分银行尤其是中小型银行在发卡过程中过度授信、捆绑发卡的行为一直存在。 某国有银行信用卡业务经理告诉《每日经济新闻》记者，大银行在额度管控方面相对严格一些，而有些中小型银行则比较松。 “比如办理某股份行信用卡必须先购买电视机，否则就办不了，这就有一些捆绑销售的嫌疑。还有办理另一家股份行信用卡时可以跟业务员协商，可以帮客户办高一点的额度，但要收取相对应的返点。”上述国有银行信用卡业务经理向记者透露，“审批信用卡每年都是有指标要求的，如果上半年完成率较低，下半年额度一般就会比较高。” 为从源头上治理信用卡业务发展过程中出现的问题，防范系统性风险，上海银监局此次还同时提出信用卡业务风险管控六条监管要求，其中多条都对银行信用卡的授信机制和理念提出了更加审慎的要求。 具体包括“不得以提高总授信额度或设置限制性条件等形式来规避 刚性扣减 监管要求”、“防范因超需授信引发的过度透支或资金挪用风险”以及“给予持卡人临时授信额度期限一般不超过1个月，将持卡人已使用的临时授信额度全额计入最低还款额”等。 值得注意的是，近年来，客户利用银行系统漏洞、伪造身份信息等手段进行信用卡资金套现从而造成银行损失的案件屡见不鲜。 上述国有银行信用卡业务经理坦言，现在POS机市场非常混乱，如果有客户存心要套现，银行根本查不出来。“现在利用POS机消费显示出来的信息都不同，或者是用多台POS机或者用一台POS机但后台显示多家商户，这种情况下银行很难去辨别。” 今年9月，央行对8家第三方支付公司作出处罚，原因是违规发放POS机以及伪造虚假信息，在今年初引发了数十亿元信用卡利用POS机的套现风险。 上述国有银行信用卡业务经理向记者表示，即便银行检测到了信用卡交易异常，只要客户能够按时还款，银行一般还是会继续授信。 对此，上海银监局六条监管要求中，还提出要完善激励机制、加强对持卡人和收单商户的交易监测、规范催收管理等。 “这一两个月已经明显感觉到上海这边各家银行在审批信用卡上更加严格了。学历高一些的，有养老社保的，或者有其他银行信用卡的客户会更易办理。”某沪上银行信用卡办理点的工作人员告诉记者。