2月8日，深交所发布公告称，因苏州利来工业智造股份有限公司(以下简称“利来智造”)及其保荐人中信证券撤回发行上市申请，深交所决定终止其主板发行上市审核。而在一个月前的1月3日，利来智造和中信证券才刚刚进行完第二轮问询回复。 利来智造成立于2004年，主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售，主要产品包含汽车及家电用铝材、钢材剪切件等。 根据其招股书，公司拟募集资金10亿元，投资建设新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地(苏州)项目、新能源及新能源汽车合金材料加工生产基地(安徽)项目、研发中心和总部基地建设项目，补充流动资金项目等。 公告并没有提及利来智造因何原因撤稿，但从其招股书以及对问询函的回复来看，其被质疑研发人员减少、研发投入低且与同行差距巨大、存突击购买发明专利的嫌疑等问题，我们也就上述问题对利来智造进行过邮件形式采访，并获得回复。   对研发较为轻视？ 根据公司不久前披露的第二轮审核问询函回复意见，截至2024年10月31日，发行人已取得196项专利，其中发明专利13项，具体情况如下：   不难看出，利来智造的发明专利均为2018年以后获取，公司2004年成立，这意味着从成立至2018年8月底，公司连一项发明专利都没获得。再根据24年底披露的最新招股书，公司的13项发明专利中，竟然有6项为受让取得。   报告期各期，利来智造研发费用及研发人员情况如下：   不难看出，利来智造的研发人员在2024年上半年不但总人数开始减少，占总员工的比例也显著减少，而公司的总员工人数还在增加，这意味着公司研发人员的变动趋势是和总员工人数的变动趋势相反的。 另外，公司的研发费用率很低，横向与同行对比差距巨大，公司同行业可比公司研发投入情况如下：   综合上述信息，我们形成了以下两个问题： 1、公司是否对研发较为轻视？ 2、公司发明专利是否存在为申报上市而突击购买的嫌疑？ 对此，利来智造回复称，近年来，随着下游汽车和家电市场不断升级，公司为强化核心竞争力，研发投入和研发人员均整体保持增长趋势。2021年度至2023年度及2024年1-6月，公司研发费用金额分别为0.34亿元、0.31亿元、0.41亿元和0.19亿元，整体保持增长趋势；公司研发人员人数分别为98人、120人、161人和139人，2021年至2023年公司研发团队持续扩大。 此外，利来智造表示，为贴近用户需求、紧跟前沿技术，公司注重产学研合作，目前已与复旦大学智慧城市研究中心、南京理工大学、苏州大学、常熟理工学院等学术机构进行技术合作，致力于共同解决生产中面临的难题，并将先进的创新理念和研发思想转化为技术成果。 利来智造称，公司拥有的发明专利涉及冲压、模具制造、焊接等多个工艺，凭借此已建立起一套成熟完备的技术体系。在此基础上，公司持续加大研发投入力度，并将这些技术成果深度应用至生产环节，为客户提供高质量的产品和服务。 对于利来智造的回应，您觉得说服力足够吗？   偿债能力较低、流动资金需求较大的背景下现金分红 2021年至2024年上半年的报告期各期末，利来智造流动比率分别仅为1.07、1.18、1.12和1.14，速动比率分别仅为0.82、0.82、0.84和0.78。 公司称，随着公司业务规模的不断扩大，原材料采购规模同步增长，对流动资金的需求也有所上升，报告期各期，公司利息支出分别为3,313.25万元、5,021.70万元、6,590.79万元和4,160.56万元，主要系公司由于流动资金需求增加导致银行借款规模增加。一旦公司的主要客户经营发生困难而不能及时支付货款，或者公司的主要供应商改变付款结算方式，都有可能造成公司流动资金的暂时紧张。报告期内，公司主要通过自身经营积累和银行借款解决资金需求，并将部分房屋建筑物以及土地使用权向银行进行抵押。 在第一轮问询函中，深交所要求公司说明报告期内经营活动产生的现金流量净额与当期净利润的匹配性等。 公司拟在回复中称，2021年度公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低4,174.06万元，主要系2021年度公司业务规模扩大，公司相应销售收入、采购金额增加，2021年末应收账款等经营性应收项目的增加高于应付账款等经营性应付项目的增加，同时公司2021年度主要原材料采购增加使得2021年末存货同比增加8,444.51万元，导致公司当年度经营活动产生的现金流量净额低于净利润。 2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低18,495.63万元，主要系随着公司业务的快速发展，以及新能源汽车的快速发展和汽车轻量化进程的深入，铝材等零部件需求快速上升，一方面公司持续扩大销售规模，另一方面公司当年持续加大对铝材的采购及储备，由于铝材的采购价格相对较高，从而导致公司当年度采购额较上年增加较多，当年末形成存货亦同比增加35,806.65万元，采购备货原材料支出以及当期存货的大幅增加导致当期经营活动产生的现金流量净额低于净利润。 2023年度公司经营活动产生的现金流量净额比净利润低3,428.58万元，主要系公司收入规模持续增加导致公司应收账款等经营性应收项目增加34,901.19万元，而公司向上游供应商采购钢材及铝材时，根据行业惯例需要先款后货或者在一定账期内付款，当期应付账款等经营性应付项目仅增加13,520.61万元，2023年末经营性应收项目的同比增长金额高于应付账款等应付项目，使得公司当年度经营活动产生的现金流量净额低于净利润。 然而，公司在2020年至2023年上半年合计分红4220万元。 公司在上述背景下大额分红是否合理？是否因此进一步加剧了公司的财务压力，影响公司的运营资金需求和偿债能力？ 利来智造在邮件中回应称，公司分红系基于良好的经营状况给予股东合理的投资回报。公司2021年至2023年，分别实现净利润0.77亿元、1.14亿元、1.51亿元，近三年净利润年均复合增长率为39.88%，持续经营能力不断提升。公司根据2020年-2022年利润水平，分别于2021年-2023年现金分红881.67万元、1,157.97万元和1,475.94万元，保持在合理水平。  

在宣布重大资产重组并停牌10个交易日之后，海尔生物（688139）和上海莱士（002252）1月6日晚间分别发布公告称，由于交易结构较为复杂，尚未能形成相关各方认可的具体方案，决定终止筹划此次交易。 海尔生物对上海莱士的吸收合并既是“科八条”落地后首单“A吃A”并购交易，同时也因其“蛇吞象”的特点而备受关注。 这桩并购交易最终宣告折戟，或许也并非完全出人意料的结果，重要的是，急于加速扩张的海尔生物和内部动荡博弈的上海莱士，未来是否能够交出令市场信服的答卷。 “蛇吞象”并购终止，股价双双大跌 2024年12月22日晚间，海尔生物发布公告称，正在筹划通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，同时发行A股股票募集配套资金。两家公司股票自2024年12月23日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 股权结构显示，海尔生物、上海莱士均为海尔集团大健康产业“盈康一生”旗下上市公司。截至上述公告披露日，海尔生物市值为111.92亿元，上海莱士市值为479.26亿元。二者体量相差悬殊，使得这笔“蛇吞象”交易从一开始就受到市场的高度关注。 公开信息显示，海尔生物成立于2005年，2019年在上交所科创板上市，是血液分离设备、检测设备和采浆耗材供应商，主营智慧实验室、数字医院、智慧用血等数字场景综合解决方案。上海莱士则成立于1988年，2008年在深交所上市，专业从事血液制品，是中国最大的血液制品生产企业之一，在业内素有“中国血王”之称。去年6月，上海莱士刚刚正式并入海尔大健康板块“盈康一生”，海尔集团成为其实控人。 海尔生物在公告中表示，此次重组旨在打造一流的综合性生物科技龙头、完善血液生态产业链布局并发挥协同价值、推动公司高质量发展。这也与“科创板八条”中提到的“支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应”相对应。 但有些令人意外的是，在停牌10个交易日之后，迎来的却是海尔生物和上海莱士双双宣布并购重组交易终止的消息。 对于此次重组终止的原因，海尔生物表示，由于本次交易结构较为复杂，尚未能形成相关各方认可的具体方案。经审慎研究相关各方意见并经交易双方协商一致，为切实维护上市公司及广大投资者利益，交易双方决定终止筹划本次重大资产重组事项。交易双方均不承担违约责任。 或许是为了照顾市场情绪，两家上市公司还同步披露了计划回购股份的公告。海尔生物拟以自有资金回购股份，回购价格不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购资金总额1亿元至2亿元。上海莱士以自有资金2.5亿元至5亿元回购，回购价格不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%。 即便如此，显然市场也不会愿意轻易买账。1月7日复牌后，海尔生物和上海莱士股价双双低开，截至收盘分别跌10.80%、跌4.85%，总市值分别约为100亿元、456亿元，较12月20日停牌前分别蒸发超12亿元和23亿元。 海尔生物加速扩张 心急吃不了热豆腐 近年以来，海尔生物并购扩张的步伐持续加快。2020年11月开始，海尔生物陆续收购了重庆三大伟业制药、金卫信股权、苏州康盛和苏州厚宏，切入了血液安全、疫苗安全和智慧药房等领域，公司也表示未来仍将加速并购，促使产业布局越加完善。 从业绩来看，2016年至2022年，公司的营业收入从4.82亿元上升至28.64亿元，累计增长约4.94倍，增速连续多年维持在两位数，但公司高速增长势头在2023年却戛然而止，当年同比大幅下滑20.36%至22.81亿元。公司表示主要受疫后去库存及国际局势影响，业绩短期承压。截至2024年前三季度，海尔生物营收利润依然呈现双降，实现营业收入17.82亿元，同比下降2.43%；归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比下降13.45%。 值得注意的是，持续并购带来的利好或许不是立竿见影，但却实打实累积起越发庞大的商誉。海尔生物的商誉已从2016年的1066.94万元飙升至去年前三季度的7.58亿元，累计增长7.47亿元，增幅约68倍。 2023年底，海尔集团斥资125亿拿下上海莱士的控制权，并于去年7月完成交割，后者正式并入海尔大健康板块“盈康一生”，海尔集团成为上海莱士实控人。不过也有市场人士指出，尽管海尔集团控制上海莱士半数董事席位，但实际表决权不及三分之一，且入主后不足半年，就欲促成海尔生物吸收合并上海莱士，未免过于心急。 “中国血王”三度易主 多方博弈何去何从 对于上海莱士，作为中国血制品龙头，在规模和业绩等方面均远远好于海尔生物。近年公司营收一直保持两位数增长，且连续五年净利润都在十亿级别。2024年前三季度，上海莱士实现营收63.14亿元，同比增长6.39%；归母净利润18.38亿元，同比增长2.81%。 上海莱士的问题或在于内部多方股东利益的博弈。 自成立以来，上海莱士三度易主。公司最初是由美国稀有抗体抗原供应公司（美国莱士RAAS）和上海市血液中心血制品输血器材经营公司合资成立，2004年，科瑞集团投资上海莱士，并与莱士中国共同控股上海莱士，各持50%。 2008年上市后，上海莱士控股股东为创始人美籍越南人黄凯控制的莱士中国，及郑跃文控制的科瑞天诚，各持股上海莱士37.5%，是中国全市场罕见的共同控制案例。 2018年，上海莱士因投资炒股出现近20亿亏损，导致业绩巨亏超过15亿元，是其上市以来首亏。为维持公司庞大的市值和巅峰期的股价，原控股股东抛出400亿的天价收购案，计划买下全球血液制品巨头基立福旗下GDS股权（估值344亿元）和天诚德国100%股权（估值47亿元），不料却反倒“吓坏”资本市场，直接带崩了股价，随后停牌了十个月之久。 2018年下半年开始，科瑞天诚和莱士中国因质押股份被法院强制处置，陆续出现被动减持；另一方面，上海莱士的收购方案几经易稿，直到2020年3月宣布购买GDS股权从原本的400亿元调降至132亿元，交易完成后，基立福成为上海莱士的最大股东。 依托基立福的支持，上海莱士重新聚焦主业，业绩开始回升。不过，基立福在2019年11月承诺3年内不谋求上海莱士控制权，因此在很长一段时间内，上海莱士处于无控股股东、无实控人状态。 2023年6月15日，上海莱士公告称基立福正在筹划涉及公司股权变动的重大事项。事实上，基立福在筹划卖出上海莱士股权，计划获得约15亿美元。上海莱士表示，本次交易后基立福将不再为上海莱士第一大股东，但与之约定了长期战略合作协议。 2023年末，基立福与海尔集团公司签署《战略合作及股份购买协议》，海尔集团收购基立福所持上海莱士20.00%股份，交易价格125亿元；同时，基立福将剩余6.58%股份表决权委托予海尔集团。 截至目前，上海莱士除投资机构人外的主要股东分别有海尔集团控制的海盈康持股20.02%，基立福控制的Grifols.S.A持股6.58%，中国信达资产持股4.21%，RAAS CHINA即莱士中国持股2.86%。 刚刚入主的海尔手上只有20%的控制权，想要在与其余80%的多方博弈中维持主导地位，难度可想而知。正因如此，海尔生物表示此次并购重组告吹的理由是“交易结构较为复杂，尚未能形成相关各方认可的具体方案”，也就不难理解了。 海尔生物在公告中强调，终止交易不会影响两家公司正常业务经营，也不会影响公司及股东特别是中小股东利益。海尔生物和上海莱士同属海尔大健康“盈康一生”旗下，不仅在产业链上高度协同，还将继续在“天下人一生盈康”的愿景引领下，持续深化合作，深耕生物科技产业。 尽管此次的并购重组计划匆匆告终，或许等到未来时机成熟，海尔生物仍有可能重启并购。无论如何，投资者都期待二者能够用业绩给出一个令人满意的答案。 （本文完）

深交所官网显示，广东弘景光电科技股份有限公司（以下简称“弘景光电”）创业板IPO近日注册生效。 弘景光电是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司创业板IPO于2023年6月26日获得受理，当年7月16日进入问询阶段，后于2024年10月14日上会获通过，并于11月25日提交注册。 2021-2023年度，公司营业收入复合增长率达75.24%，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润复合增长率达176.31%。弘景光电在招股书中称，公司正处于高速发展阶段，需要不断投入资金扩大产能以满足持续增长的客户订单需求。同时，报告期内，公司研发投入复合增长率达55.21%，公司需继续围绕当前的智能驾驶、智能座舱、智能家居及全景/运动相机领域，以及规划布局的AR/VR、医疗镜头、加热器模组、机器视觉等新研发方向，持续增加研发投入。 弘景光电表示，通过本次上市，公司能够借助资本市场拓宽融资渠道，为公司的持续研发创新、生产工艺升级及产业布局优化提供长期稳定的资金保障，提升公司综合实力和抗风险能力，推动公司高质量可持续发展。 弘景光电称，公司在各细分领域的市场地位较为突出，其中，在智能汽车领域，根据TSR研究报告，公司2022年在全球车载光学镜头市场占有率3.70%，排名全球第六；在智能家居领域，根据艾瑞咨询数据推算，公司2023年在全球家用摄像机（含可视门铃）光学镜头领域的市场占有率为9.95%；在全景/运动相机领域，根据Frost&Sullivan数据推算，公司2023年在全球全景相机镜头模组市场的占有率达25%以上。 报告期内，弘景光电的全景/运动相机光学镜头及摄像模组收入占主营业务收入比例分别为5.85%、33.33%、46.29%和47.38%，其中公司对影石创新的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入占同期全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入的比例分别为87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。 公司在对审核中心意见落实函的回复中，就公司与影石创新深度合作的具体内容，报告期各期收入和毛利占比、毛利率变动趋势、产品类型及供货占比、其他竞争对手情况，报告期内对影石创新收入增长的合理性，业务稳定性及可持续性，对影石创新的依赖是否符合行业经营特征，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响等问题，公司做了回应。 但同时，我们也从公司的回复内容中发现，弘景光电非常依赖对影石创新X3供货的HJM5141型号产品，该产品占据了绝大部分来自影石创新的收入。   此外，弘景光电与影石创新还签署了战略合作协议，公司就供货给影石创新的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于公司与其他客户合作的同类产品利润率。 就消费电子行业来说，近几年被大客户砍单甚至踢出供应链的情况屡次上演，前有弘景光电的同行竞争对手欧菲光，后有歌尔股份。 2020年7月，欧菲光被美国商务部列入“实体清单”，同年12月，韩媒透露欧菲光在苹果相机模块的供应链名单中被剔除。2021年3月，欧菲光正式发布公告终止与苹果的合作。公告第二天，欧菲光开盘就被一字封死跌停板，报收9.14元。 2021年，欧菲光营收大降52.75%，归母净利润亏损26.25亿元，同比下滑34.99%；2022年公司颓势未减，营收同比下滑35.09%，归母净利润亏损51.82亿元，同比下滑97.43%，直到2023年才扭亏略微盈利。股价也是从2020年7月后很长时间里一蹶不振。 2022年，歌尔股份也遭遇了大客户砍单的“黑天鹅”。2022年11月8日，歌尔股份发布公告表示，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元。 一时间，所有人都猜测这个“境外大客户”正是苹果公司，而被暂停生产的“智能声学整机产品”被认为是AirPodsPro2。 被砍单的消息一出，11月9日歌尔股份开盘一字跌停，报20.72元，市值一瞬间便消失了78亿元。2022年，公司实现营业收入10,489,432.42万元，同比增长34.10%；但归母净利润为174,918.11万元，同比减少59.08%。 2023年4月17日，歌尔股份在2022年年报表示，针对上述事件，公司已充分反思和吸取相关经验教训，并对相关工作中的不足之处积极整改。 有市场观点认为，对于大客户依赖过重，那么想要获得可观订单，就不得不将自身放在被动地位，才能与大客户深度绑定。而站在食物链顶端的下游大客户，非常乐意看供应商为自己手上的奶酪“卷生卷死”。 即使消费电子行业巨头立讯精密，也不得不将成本一降再降，将良率一提再提，以留住苹果等大客户的青睐。 “欧菲光们”即使没有遭遇砍单危机，也要在毛利率、价格等方面做出种种牺牲。过于依赖某一大客户的的悲剧历历在目。 此外，依赖单一大客户（公司其实还依赖影石创新单一产品）还容易被大客户的经营情况所影响，即所谓一荣俱荣一损俱损。 大客户显然是一柄双刃剑，大客户既可以给予订单令公司快速壮大，但过度依赖大客户也可能因此起到相反的作用，对于当前依赖影石创新的现状及风险，弘景光电在战略上是否应当更加重视？

12月5日，由科特勒咨询集团与凤凰卫视集团联合主办的“企业全球发展论坛” 在印度尼西亚雅加达隆重召开。本次大会汇聚来自全球各国的企业家代表，旨在探讨中国企业在全球化进程中的机遇和挑战，帮助中国企业更加了解与更好融入全球市场。 用友网络总裁陈强兵应邀出席论坛，发表题为《中国新一代企业软件已达到国际领先水平》的主旨演讲。陈强兵表示，中国企业软件产业近年来不断进化发展，已具备世界级的竞争力，作为最早布局海外市场的中国企业软件厂商，用友正加速助力中国和全球企业的数智化发展，在中国同类厂商中海外客户数量和营收规模位居第一。 01 中国新一代企业软件加速走向全球 中国企业软件产业起步于上世纪80年代末，历经30多年的发展，从电脑化时代落后欧美，到信息化时代追赶欧美，再到数智化时代进入全球领先行列，取得了显著的进步发展。尤其是近些年，中国企业软件产业经历了理念创新、技术升维、产品换代、业务转型、产业生态化、市场全球化的积极创新与进化，成功实现了跨越式的发展，不仅服务了众多中国企业，而且在全球市场也已具有竞争力。 用友作为中国企业软件领域的领导者，一直引领中国企业软件创新发展，率先提出了全球企业软件领域的中国概念 — BIP（Business Innovation Platform，商业创新平台）并完成了从ERP到BIP的产品换代，推出了用友数智商业创新平台—用友BIP。通过深度运用云计算、大数据、AI这三大企业数智化核心技术，用友BIP完成了云化、数据化、智能化、全球化、移动化、协同化、信创化、安全合规，能够很好满足企业消除信息“孤岛”、融合应用的要求，对企业的价值除了能够实现企业内部的业管融合外，还向上下游延伸，打通产业链、供应链等，以便企业更好触达最终客户的需求，最终帮助企业实现商业创新，重构发展力。 作为新一代企业软件的代表，用友BIP产品水平已居于全球领先行列。目前，用友BIP已经为5.8万家大型和中型企业提供数智化服务，用户遍布各个行业和海内外。 在产品的全球化层面，用友 BIP 支持多语言、多时区、多格式、多币种、多准则、本地化接入等能力，能够满足不同国家和地区的语言、文化和商业习惯，帮助企业快速适应海外市场。通过提供多产品国别包，用友BIP实现了针对不同国家财税制度、人力政策的本地化产品适配，例如WHT处理、VAT递延折旧、本地税表、保税区表、银行票据等。与此同时，基于客户业务应用场景，用友BIP可开展区域化、本地化应用预置，依托全球化数据模型，进一步扩大本地化应用落地范围，使企业能够更高效地开展当地业务。 02 用友已构建完善的全球化服务体系 中国企业软件出海已是产业发展的新潮流。陈强兵表示，用友作为国内最早推进全球化的中国企业软件厂商，已扎根海外市场20余年，在亚太、欧美日与中东等多地设有12个分支机构和本地化服务团队，在新加坡设有海外数据中心，业务覆盖 40 多个国家和地区，海外客户数量和营收规模位居国内同业厂商第一。 在市场全球化的趋势下，用友持续扩大海外布局，已经构建完善的全球化服务体系，为出海企业提供了全方位的保障，打破地域限制，实现了全球业务交付，将交付服务模式从传统的地区分散部署转变为全球集中共享，极大地提高了服务效率和质量稳定性，确保能够在第一时间响应海外客户的多样化需求，为客户提供及时、精准、高效的技术支持与解决方案。 截至目前，用友已经为中企出海、跨国跨境、海外各区域的本地企业和机构实现上千个项目交付，覆盖财务、人力、营销、制造、采购、协同等多个领域，以及金融、零售、房地产、建筑、贸易等众多行业，助力众多中国企业在海外市场拓展业务、提升竞争力，如中国电信、中国港湾、格力、极兔速递等知名企业都选择了用友作为全球化进程中的合作伙伴。 03 东盟市场是中企出海的试金石、练兵场与探照灯 东盟市场是用友全球化进程中最早进入的区域，也是经营最深入的区域之一。陈强兵表示，东盟市场经济增长迅速，是全球经济增长较快的地区之一，也是目前绝大多数中企出海的首选地。其独特的地域优势、多元的文化氛围、庞大的消费群体以及不断发展的经济态势，已然成为出海企业极为关键的试金石、不可或缺的练兵场与极具指引性的探照灯。 东盟市场拥有庞大的人口基数和日益增长的消费需求，这为出海企业提供了广阔的业务拓展空间和丰富的实战机会。企业在此可以进行各种业务模式的探索与创新尝试，使企业在应对复杂多变的市场环境过程中，积累宝贵的全球化运营经验，包括适应不同的政策法规、经济环节与商业氛围，以及应对各种可能面临的风险和挑战，不仅能提前调整自身在全球市场中的定位与合作策略，而且有利于锤炼团队的专业素养与应变能力，逐步打造出一支适应全球化竞争的强大队伍，为进军更广阔的国际市场做好充分的准备。 2010年，用友进入新加坡，并以此为起点逐步打开东盟市场，目前已在新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚、越南等东盟国家设立了分支机构，组建了具备专业知识和丰富经验的本地化团队，熟悉当地的商业环境和法律法规，满足不同地区、不同行业企业的多样化需求，为当地客户提供更加精准、专业的服务和解决方案，助力企业实现数智化转型。 展望未来，用友将以更坚定的步伐在全球化浪潮中奋勇前行，凭借卓越的产品和全球化服务体系，在东盟市场继续深耕细作，还将在全球其他区域持续拓展版图，与更多企业携手共进、扬帆出海，通过数智化迈向更广阔的未来。

        一家汽车仪表“隐形冠军”走到了上市关键节点。 黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）成立于2003年，主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。 经过二十多年发展，天有为已在汽车仪表赛道占据重要位置，产品获多家客户认可，营收与业绩均在近年实现大幅增长。   汽车电子“国潮风”起 随着近年来智能化、网联化成为汽车产业的发展大趋势，汽车电子市场正快速崛起。根据赛迪智库数据，乘用车汽车电子成本在整车成本中占比由上世纪70年代的3%已增至2015年的40%左右，预计2025年有望达到60%；另根据前瞻产业研究院预计，2026年中国汽车电子市场规模有望达1486亿美元。 在这之中，汽车仪表的规模天花板也在抬升。比如国联证券预测，全球全液晶仪表渗透率将从2020年的约25%提升至2025年的约62%，2025年市场规模将达到267亿元，2022-2025年复合增长率为10.52%。 国内汽车电子企业也在随着市场扩容逐渐崭露头角。长期以来，国际大型汽车电子企业如博世、电装、大陆、伟世通等一直在全球市场份额中占据领先地位。根据中国汽车工业协会《2020汽车电子研究报告》，全球汽车电子市场中，德、日、美企业垄断超70%，博世、电装、大陆合计市场份额超50%。国内的汽车电子市场70%左右的份额被外国企业所占有。 不过，由于国内汽车电子产业技术逐渐成熟、我国在智能车上的优势愈发明显，以及降本增效和供应链安全要求倒逼整车厂更加关注本土企业，一批具备头部汽车品牌配套能力的国内汽车电子企业在国家政策引导下，开始攻入国内外主要汽车整车生产企业的供应链体系。 国内汽车电子企业，正迎来一场市场与竞争格局双重变化的历史性机会。   二十年技术闯关斩获百项专利 汽车仪表是汽车驾驶员和车辆进行信息交流的重要端口，负责整车运行状态核心指标的显示、监测及故障智能报警，是保障安全驾驶、提升汽车智能化水平、优化驾驶体验的重要零部件。 关键地位决定了产品需具备高性能，而高性能意味着高技术标准。自成立以来的二十多年间，天有为不断投入资金强化技术研发。2021-2023年，公司研发费用分别为7437.06万元、8458.02万元、11139.56万元，持续增长。 怎样将这些资金发挥出最大效用呢？ 首先，紧跟行业风向，为研究锚定准确方向。公司研发人员对于行业最新技术方向会保持密切的关注和跟进，与上下游企业建立密切的沟通反馈机制，定期组织参加各种技术交流与培训活动、参与国内外展会，了解最新的需求和技术方向，提前开展研发规划。 第二，建立较为完善的研发流程，包括立项、实施、测评、验收等多个环节。此外，公司分别在绥化、哈尔滨、大连设立了3所研发机构、建设了1座EMC专业实验室，并组建了完善的产品开发和项目管理团队，确保每个流程保持应有的专业度。 第三，制定科学激励机制，通过实施员工持股、职位晋升、薪酬调整等方式，将公司与研发人员的利益高度绑定，彻底激发出他们的研发热情，营造出更高效多元的创新环境。 日积月累的投入换来了丰硕的成果。经过前期发展，天有为掌握了段码液晶抗震技术、液晶屏防静电技术等液晶屏技术，仪表信号采集和显示技术等核心技术，完善了相关生产流程和技术工艺，并完成客户资源的原始积累。 2015年-2019年，公司把握行业发展趋势和客户需求，持续攻关段码屏灰阶显示技术、彩色段码屏显示技术、复合屏技术等液晶屏技术，双联屏技术，光学贴合技术，智能座舱技术等核心技术，成功研发出全液晶组合仪表、双联屏仪表等产品，取得了现代汽车、长安汽车、比亚迪等大型客户的订单，并进一步扩充产能。 截至2024年6月30日，公司拥有境内专利135项，其中发明专利52项、实用新型专利71项、外观设计专利12项，拥有国际专利1项，软件著作权18项。公司被认定为国家高新技术企业，并先后获得黑龙江省技术创新示范企业、黑龙江省科学技术奖（三等发明奖）、2020年中国优秀工业设计奖复评入围（汽车仪表复合屏技术）等荣誉。   庞大客户群助力业绩高增 经过多年发展，天有为已具备了为汽车整车厂商同步研发及批量供货能力，积累了多家国内外知名汽车整车厂商及汽车零部件供应商客户。包括现代汽车集团（包括其下属现代汽车、起亚汽车、现代摩比斯等）、比亚迪、长安汽车、一汽奔腾、奇瑞集团、上汽通用五菱、HyolimXE、长信科技、吉利集团、北京现代、悦达起亚、宝腾汽车、鑫源汽车、福田汽车、庆铃汽车、江淮汽车、神龙汽车、凯翼汽车等。 公司先后获得了现代汽车集团最佳供应商、长安汽车优秀供应商、奇瑞商用车最佳合作奖、一汽奔腾市场优胜奖、北京现代优秀供应商、福田汽车价值贡献奖等荣誉。 2021-2023年，天有为的全球市场占有率分别为3.71%、4.21%和5.31%，在国内企业中名列前茅，行业地位稳固。 客户群的扩张极大带动了公司的业绩。2021年至2024年上半年，天有为营业收入分别为116753.65万元、197232.65万元、343707.85万元和203940.53万元，归属于母公司所有者的净利润分别为11603万元、39673.95万元和84210.11万元和55054.68万元，连年高增。        此次申请上市，天有为将拟募资超20亿元用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目以及信息化系统建设项目。随着项目逐步落地，公司的规模及研发优势也将更上一层楼。

12月3日，据深交所披露信息显示，长春海谱润斯科技股份有限公司（简称“海谱润斯”）深交所创业板IPO终止。 招股书显示，海谱润斯是一家主要从事于OLED蒸镀材料技术研发、生产、销售和提纯服务的高新技术企业。 OLED蒸镀材料应用于OLED制程中的蒸镀环节。蒸镀环节系OLED面板制造中的核心环节且技术含量较高，处于OLED中段制程。其原理可以简单理解成OLED材料受热升华，在冷却的基板上沉积成膜的过程。OLED蒸镀材料是OLED蒸镀工艺环节中的关键材料，也是使OLED面板实现发光的核心功能材料，其一致性及纯度直接影响OLED屏幕的量产稳定性、良率和性能，最终影响终端等使用OLED面板设备的显示质量。 公司的下游客户覆盖了京东方、深天马、华星光电、和辉光电等国内OLED面板厂商，并与其建立了稳定的合作关系。 营收方面，2021年度、2022年度、2023年度，海谱润斯实现营业收入分别约为2.07亿元、2.96亿元、3.49亿元人民币；同期，公司实现归母净利润分别为4544.4万元、8474.12万元、1.02亿元人民币。 海普润斯客户高度单一，报告期内，公司对京东方的销售收入占营业收入的比重分别为87.84%、 88.21%和90.12%。     从上述数据看，海谱润斯报告期内业绩表现较好，但我们都知道，公司的下游是面板行业，而面板行业被投资者称为价值毁灭型行业，相关公司即使是龙头，也就是包括公司主要客户在内的京东方、深天马、TCL科技（华星光电母公司）等估值都不高。 究其原因，主要是行业周期性太强。 而海谱润斯作为面板的上游，即使现在OLED材料相对景气，但其实也都是下游面板厂亏本经营加大出货量的背景。虽然京东方、华星光电、深天马等面板厂2023年以来出货量都显著上升，但业绩方面实在不敢恭维，根据京东方的公告及调研，其2023年OLED出货接近1.2亿片也未能实现盈利，从其2017年第一座6代线量产至2023年，其OLED业务就没实现过盈利。而根据其今年一季报、中报、三季报及今年的各轮调研披露的信息看，今年京东方前三季度的OLED业务仍然亏损。 而深天马的2023年年报则显示其全年亏损达20.98亿元，主要原因就是OLED价格不断下跌。 根据群智咨询、CINNO、Omdia以及行业媒体的公开信息，2023年入门级的柔性OLED价格最低曾经跌破20美元/片，甚至都低于BOM成本了。去年四季度以来虽然有所回升，但也仅仅是略微超过BOM成本，由于折旧巨大，当前20美元/片出头的价格距离总成本依然遥不可及。 由于业绩压力颇大，一方面面板厂对消费电子终端厂商希望涨价，另一方面恐怕对海谱润斯等上游供应商也会要求一定幅度的降价。实际上前些天汽车行业中，比亚迪等车厂要求供应商降价的情况，在面板行业也很常见。 当然了，我们也从海谱润斯的招股书及问询函中看到了相关价格变动的情况以及相关机制，说明京东方对供应商还不至于过分“压榨”，会给予一定的利润空间，以达到培育本土供应链的目标。 另一方面，OLED面板的玩家基本就大陆和韩国几家厂商，而且国内OLED的投资高峰已经明显过去一波，G6产线目前都难以满产。虽然G8.6的投资竞赛已经开始，但从京东方、三星显示的规划产能及建设进度看，和几年前G6产线蜂拥上马完全不可同日而语。另外要注意到的是，G8.6投资规模巨大，仅有的几家OLED产商里面，能跟上这场投资竞赛很难很难，这意味着行业大规模投资不久就将见顶。 还需注意的是，莱特光电聚焦OLED发光层终端材料，目前已实现Red Prime、Green Host量产化供应，并持续拓展Red Host等新品类，而Red Host方面，海谱润斯的产品也正在验证中。 随着两家公司不断拓展品类，之前虽然在具体品类上竞争不大，但我们已经能预想二者之间很快将会有具体品类的竞争，换句话说，竞争将加剧。 此外，如果参考LCD材料，我们从八亿时空的业绩可以看出，虽然国产化令其有过快速发展阶段，但在国内LCD投资见顶后，其增长速度难免越来越慢。  （八亿时空近10年营收和利润情况）

包头市英思特稀磁新材料股份有限公司（以下简称“英思特”）创立于2011年6月, 专注于稀土磁性材料应用器件的研发、设计、生产和销售。主要产品包括单磁体应用器件和磁组件应用器件，应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机、电子配件产品、智能家居产品等。 当前，英思特已走到上市节点，公司近日披露发行公告，本次公开发行股票数量为2898.30万股，发行后总股本约为1.16亿股，申购时间为2024年11月22日。 在翻阅其招股书等公开资料后，本刊发现英思特在过去经营中，存在依赖单一大客户、募投项目被质疑重复募资以及信披内容矛盾等情况。   依赖单一大客户 2019年，英思特的营业收入为1.27亿元，归属于母公司所有者的净利润为42万元。2020年，公司业绩迎来爆发式增长，营业收入飙升至3.75亿元，同比暴涨195%，归母净利润达到7104.34万元，同比暴增165倍。 2021年至2022年，英思特营收、业绩继续增长，营业收入分别为6.77亿元、11.34亿元，归母净利润分别为1.28亿元、1.99亿元。 英思特业绩大幅增长源于对大客户苹果的依赖。2019年10月，公司正式成为苹果合格供应商。数据表明，2019年至2023年，公司最终应用于苹果终端产品的销售收入占营业收入的比重分别为62.29%、63.35%、65.95%和 67.42%。 英思特称，苹果公司的合格供应商认证过程较为复杂，投入的时间成本和人力成本颇高。苹果公司选定供应商后，会展开持续且稳定的交易。并且公司的技术和研发能力能够保障与苹果公司业务合作的可持续性和稳定性。 然而，当苹果的供应商并不是毫无压力，利润压缩、供应商之间内卷是常有的事，之前还发生过被砍单的情况。2021 年度、2022 年度、2023 年度和 2024 年 1-3 月，英思特主营业务毛利率分别为 31.73%、31.66%、28.65%和 27.34%，虽高于同行业平均水平，但持续下滑。2024 年 1-6 月，公司归属于母公司所有者的净利润则较上年同期下降 30.87%，原因之一就是主营业务毛利率下降。 即使英思特能一直绑定苹果，也不一定能消除消费电子行业整体需求的波动。2023年，受主要终端品牌商去库存等因素的影响，消费电子行业景气度相对较低。2023年智能手机等消费电子产品整体市场需求疲软，IDC数据显示，2023年全球智能手机出货量仅11.7亿部，同比下降3.2%，全球平板电脑出货量约为1.29亿台，同比下降20.5%，2023年，公司营收为9.52亿元，净利润为1.38亿元，较上一年有所下滑。 英思特也在风险提示中表示，若下游消费电子行业需求复苏不及预期、终端品牌客户出现普遍性业绩下滑，公司不能有效开拓其他领域的优质客户，公司将面临收入下滑的风险。   募投项目被质疑重复募资 本次IPO，英思特拟募集6.06亿元，其中较为重要的募投项目是消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目、智能工厂4.0平台建设项目，这三个项目环评文号统一为“包开环审字〔2022〕25号”。 不过，信用中国（内蒙古）网站上显示，英思特同为“包开环审字〔2022〕25号”环评文号项目的名称为“英思特稀磁产业园建设项目”，而公司在建工程中最大项目即为“英思特产业园”项目，项目预算投资额5.63亿元，该项目从2021年开始投资建设，至2023年底累计投入2.36亿元。 2021年6月30日，包头稀土高新技术产业开发区管理委员网站还发布了一篇名为《英思特稀磁新材料股份有限公司总投资5.6亿元产业园项目于6月28日开工》的文章，文章显示，稀磁产业园项目总投资5.6亿元，于2021年6月28日开工，项目内容包括新建磁器件生产车间、研发中心、烧结中试车间及生产生活配套设施，与本次IPO募投项目建设内容相似。 英思特此次拟募投项目是否与在建工程项目一致？在项目已投入巨额资金的情况下，公司还要通过IPO对已经建设的项目另外募资，此举也被市场质疑公司在有意重复募资。   发明专利多为受让 2021-2024年一季度，英思特研发费用分别为2852.51万元、4518.56万元、5636.44万元和1432.64万元，研发费用占当期营业收入的比例分别为4.26%、3.99%、5.92%和6.08%。 虽然英思特研发费用逐年增长，但是研发成果上却并没有相应显现。以含金量最多的发明专利来说，截止2024年9月23日，公司及控股子公司已经取得26项发明专利。而这26项发明专利中只有11项是自主研发申请取得，其余均是通过受让的方式取得。不仅如此，这11项自主研发的发明专利中有8项是在2022年申请取得。 考虑到英思特在2022年开始申报上市，公司是否存在突击申请专利、临时包装自身研发实力的行为呢？这需要英思特亲自来说明。   信披内容矛盾 另据招股说明书显示，英思特实际控制人之一周保平，在1994年8月至2005年5月期间于德利电子有限公司担任业务经理。然而，公司2016年在股转系统发布的公开转让说明书却表明，周保平在1994年8月至2004年5月于德利电子担任业务经理。这两者的截止日期相差整整一年。 图源：英思特招股书、公开转让说明书        此外，英思特在与多名外协供应商进行合作时，采用通过第三方签订合同、结算收款、开具发票的方式。英思特实际控制人以及多名关键人员还曾为客户、供应商相关人员提供借款。截至2022年底，大族电机逾期未支付公司的货款达901.41万元。其中，55万元已在期后收回，剩余部分由英思特与大族电机及其母公司大族激光签订三方抵账协议，用来抵销英思特对大族激光采购设备产生的债务。

11月14日深交所公告，因深圳市鑫信腾科技股份有限公司（简称“鑫信腾”）、保荐人民生证券撤回发行上市申请，根据规定，深交所决定终止其发行上市审核。 回顾其上市历程，2022年6月鑫信腾创业板IPO获受理，公司原计划募资5.08亿元，用于智能装备扩产建设项目，研发及信息化升级项目，营销及服务网络升级项目和补充营运资金。2023年5月，鑫信腾创业板IPO过会，但此后公司未有提交注册，事隔一年半后，最终撤回上市。   核心客户纷纷入股 鑫信腾的核心产品主要包括整机测试设备、模组测试设备、组包装设备以及线体自动化设备，主要应用于消费电子、汽车电子、新能源、半导体等领域。 根据招股书介绍，鑫信腾已服务的重要客户包括小米、三星、华为、荣耀、vivo、OPPO、亚马逊、联想、传音等全球知名消费电子领域品牌客户，闻泰科技、华勤技术、龙旗科技等头部ODM企业，以及比亚迪、富士康、伟创力、蓝思科技、光弘科技等大型EMS企业，公司已与上述知名企业达成长期、良好、稳定的合作关系。凭借着多年的积累，鑫信腾目前已经成为消费电子ODM行业市场占有率排名前列的检测设备供应商。 上述核心客户中，不少还是鑫信腾的股东。不过，核心客户纷纷入股，为公司IPO保驾护航，对中小投资者真的有利吗？ 2018年12月，受小米集团控制的小米长江基金入股鑫信腾，目前持有4.53%的股份；报告期内，鑫信腾向小米集团关联销售的金额分别为2560.60万元、1089.24万元、209.30万元，占营业收入的比例分别为7.91%、2.90%、0.30%。 2021年12月，光弘科技入股鑫信腾，目前持有1.05%的股份；2021-2022年，鑫信腾向光弘科技销售产品金额为4953.60万元、2813.56万元，占公司营业收入的比例为13.12%、7.46%，分别系公司当年第二和第五大客户。 2020年9月，摩勤智能入股鑫信腾，目前持有2.80%的股份；2020年-2022年，鑫信腾向摩勤智能的股东华勤技术销售产品的金额分别为2692.39万元、3654.86万元、3119.36，占营业收入比例分别为8.29%、9.68%、8.27%，分别系公司第五、第五、第二大客户。 另外，鑫信腾的核心技术人员黄培坤、董劳成、曹利锋，监事唐宏开曾任职于比亚迪；2020、2021年，鑫信腾向比亚迪销售金额分别为3982.75万元和7935.43万元，比亚迪分别占公司当年第二、第一大客户的位置。 在资本市场，客户入股不再是新鲜事，重大客户入股也可以理解，不过像鑫信腾这种核心客户几乎全部入股，并且核心客户同时跟公司有大规模关联交易的情形，还是被市场高度警惕。该种情形下，为了IPO，为了持有的股份快速变现，有的客户可能会加大马力跟拟上市公司合作，毕竟实现了收入就实现了投资收益，上市之后呢，股份减持可能随之而来。   市场质疑公司借股权激励进行利益输送 根据招股说明书显示，艾鑫投资、艾鑫成长为鑫信腾的员工持股平台，持股比例分别为11.68%和6.73%。而在艾鑫投资的合伙人中，邢秋君、张轶凡和李迎新为公司顾问，并非员工。公司表示，公司系结合相关外部顾问对公司的贡献情况及为巩固与相关外部顾问的长期合作关系，向李迎新、邢秋君和张轶凡授予激励股权，其通过艾鑫投资间接持有激励股份外，与关联方、客户、供应商不存在其他利益关系。 根据公开信息显示，李迎新2017年6月入股持股平台艾鑫投资，以对应鑫信腾有限1.65元/注册资本的价格取得激励股权，李迎新具有工业自动化和电子技术相关专业背景及多年软件设计和测试相关工作经验，受邀提供自动化测试软件、射频技术相关指导，现主要工作单位及职位为车载软件测试工程师。 邢秋君2018年8月入股持股平台艾鑫投资，以对应鑫信腾有限1.65元/注册资本的价格取得激励股权，邢秋君具有自动化领域测量与控制相关专业背景及工作经验，受邀提供深度学习算法、自动检测、自动控制、视觉识别算法等方面的指导，现主要工作单位及职位为深圳市英诺美达科技有限公司副总经理。 张轶凡2020年5月入股持股平台艾鑫投资，以鑫信腾有限3.88元/注册资本的价格取得激励股权，张轶凡学术研究方向与图像处理技术领域接近，受邀向鑫信腾及其子公司提供计算机视觉检测、显示器检测相关指导，现主要工作单位及职位为北京邮电大学信息与通信工程学院副教授。 市场有声音质疑，李迎新、邢秋君、张轶凡身份“耐人寻味”，分别具有加拿大通用汽车公司车载软件测试工程师、深圳市英诺美达科技有限公司副总经理、北京邮电大学信息与通信工程学院副教授的背景，这些外部人员入股的定价缺乏依据及公允性，存在利用股权激励计划进行利益输送的行为。 不过，虽然我们就该问题对鑫信腾发送过采访邮件，但截至发稿，公司未正式对质疑声进行回应！    

山东博苑医药化学股份有限公司（以下简称“博苑股份”）从事精细化学品的研发、生产、及销售。主营产品包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等，同时基于资源综合利用资质与工艺技术优势，开展含碘、贵金属等物料的回收利用业务,并为客户提供贵金属催化剂、六甲基二硅氮烷等加工服务。 2022年4月，博苑股份开始筹备上市工作，目前上市在即。但经过研读其招股书等公开资料，我们发现公司在管理、募投项目、数据披露等方面仍存在部分问题值得重视。   内控管理出现多处疏漏 招股书显示，报告期内，博苑股份多次与第三方发生资金拆借，并与六家供应商存在银行转贷行为。这些供应商无一例外都是小微企业，员工人数均不详，参保人数五家为0，淄博杰诚生物科技有限公司参保人数也仅有2人。此外，除了山东卓星，其余实缴资本均不显示。寿光丞阳建筑安装工程有限公司2018年9月成立，次年5月就与公司发生资金往来，且现今已注销；山西谷昌贸易有限公司2019年9月成立，同年12月就与公司发生资金往来。 此外，招股书显示，2021年7月，博苑股份关联企业远华信达、硕烁投资与山东荣源签署协议，约定由山东荣源新设全资子公司潍坊荣源，山东荣源向潍坊荣源转让位于“寿光市侯镇大九路以西、新华路以南”的土地及地上建筑物、构筑物等资产，远华信达、硕烁投资通过收购潍坊荣源100%股权的方式完成对标的资产的收购，潍坊荣源自此成为公司关联企业。 我们注意到，博苑股份实际控制人之一于国清先生曾在报告期发生多次个人取现情况，其中2021年1月取现150万，原计划用于支付潍坊荣源股权收购款，后改变主意，采取转账支付。 潍坊荣源2021年7月才设立，公司实控人于国清先生是如何“未卜先知”，提前半年取现收购当时还不存在的企业呢？ 此外，博苑股份环保问题也值得审视。自2019年以来，公司因未经环保审批擅自开工、违法生产危化品、废水直排地下、排放刺鼻气体等行为，遭到中央环保督察组及地方环保部门的多次处罚，累计罚款数额超过26万元人民币。其中，2019年12月因未经批准擅自建设危险废弃物处置项目被处以205975元罚款，以及2021年1月因未办理规划许可手续开建多个项目被罚款47492.60元。 且在博苑股份招股书（2023年1月版）中提到2019年12月的处罚时，公司引用了《潍坊市环境保护局行政处罚自由裁量权基准（2018年版）》文件来佐证自身不属于重大违法违规情形。然而，这一文件在2020年7月1日已失效，但公司2023年招股书中依然在引用（表一）。 表一：文件失效通知 来源：潍坊市人民政府   数据披露屡现矛盾 此次上市博苑股份拟募资约51819.04万元用于“100吨/年贵金属催化剂、60吨/年高端发光新材料、4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目”及“年产1000吨造影剂中间体、5000吨邻苯基苯酚项目”。 而报告期内，公司部分相关产品产能利用率并不高。公司唯一披露的有机碘化物三甲基碘硅烷2021-2023年产量分别为440.16吨、579.42吨、536.20吨，产能利用率分别仅有55.02%、72.43%、67.02%，公司此次扩产4100吨/年高端有机碘相当于原有产能的近十倍。 碘酸钾是博苑股份募投项目“年产1000吨造影剂中间体”的关键原材料。2021年-2023年，博苑股份碘酸钾产量分别为304.62吨、315.22吨、401.23吨，产能利用率分别为50.77%、52.54%、66.87%。 不仅如此，博苑股份官网上发布的《山东博苑医药化学股份有限公司环境信息公示》中显示，2021年碘酸钾的产量只有288.54吨，比招股书披露的304.62吨少了16.08吨。（见表二） 表二：博苑股份环境信息公示 数据来源：公司官网 博苑股份数据出入不仅体现在产量上。招股书显示，浙江新和成股份有限公司及其子公司为公司2021年第二大供应商。在最新版招股书“客户情况及客户稳定性”中，公司披露与新和成开始合作时间为2018年，但在2023年1月版招股书和问询回复中，合作时间又变为2021年和2020年（见表三至表五）。并且，招股书中显示新和成成立时间为1994年，而天眼查显示其成立时间为1999年。 表三：博苑股份最新版招股书“客户情况及客户稳定性”部分内容 表四：博苑股份2023年一月版招股书内容 表五：博苑股份问询函回复内容   业绩持续性待考 2020-2023年，公司营业收入分别为3.79亿元、5.24亿元、7.98亿元、10.25亿元，同比分别增长12.16%、38.20%、52.27%、28.39%；净利润分别为0.64亿元、1.03亿元、1.76亿元、1.82亿元，同比分别增长269.30%、61.30%、70.70%、3.28%；公司主营业务毛利率分别为30.13%、33.79%、35.09%、27.75%。        虽然业绩持续增长，但2023年增速明显出现下滑。公司坦言，主要受精碘价格较高、有机碘化物成本上升毛利率下降影响。此外还表示2022年由于碘市场价格短期内快速上涨导致的高毛利率不具有可持续性。