郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称“千味央厨”）已于8月26日进行了网上和网下申购，本次发行价格为15.71元/股，共募集3.34亿元。千味央厨本次IPO募集资金拟用于新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）、总部基地及研发中心建设项目。 不过，《股市动态分析》记者发现，千味央厨今年三季度甚至整个下半年业绩将因基数高而放缓、近年来劳动力成本上升明显，而且，公司还要面临行业竞争加剧的风险。   下半年增速料将放缓 2018年至2020年，千味央厨主营业务收入分别为70120.27万元、88928.29万元、94437.42万元，归母净利润分别为5867.89万元、7412.13万元、7658.83万元。从这个数据看，千味央厨在疫情影响巨大的2020年都取得逆势增长，实属不易，但实际情况呢？ 从扣非后归母净利润看，上述时期，其金额分别为5899.27万元、7315.31万元、5814.44万元。也就是说，千味央厨2020年的扣非后归母净利润下滑明显，甚至还不如2018年多。 千味央厨的速冻面米制品主要面向餐饮行业客户，新冠疫情对我国餐饮行业造成了严重的冲击，受此影响，公司2020年1-6月实现的营业收入较2019年同期下滑8.04%。除前述情形外，公司的经营状况正常，公司经营模式、主要客户及供应商的构成、主要原材料的采购价格、主要产品的销售价格、税收政策以及其他可能影响投资者判断的重大事项方面未发生重大不利变化。随着新冠疫情在国内逐步得到控制，公司产品销量已逐步恢复，上述负面影响在逐步消除。公司2020年全年实现的营业收入较2019年增长6.20%。 根据招股书已审阅但未经审计的数据，千味央厨2021年1-6月实现营业收入56800.94万元，较上年同期增长54.80%，净利润为3579.00万元，较上年同期增长47.67%，扣除非经常性损益后的净利润为3480.20万元，较上年同期增长110.53%，这表明公司上半年经营良好，但也不能忽视了去年同期基数较低的因素。 千味央厨预计2021年1-9月公司营业收入为87800-89300万元，较上年同期增长44.25%-46.71%；预计净利润为5479-5579万元，较上年同期增长12.31%-14.36%；预计扣除非经常性损益后的净利润为5380.20-5480.20万元，较上年同期增长79.26%-82.59%。千味央厨表示，公司2021年1-9月营业收入、净利润及扣除非经常性损益后的净利润较上年同期均有较大增长，主要系疫情得以控制、下游市场需求持续增长，公司经营状况良好。 通过上述数据的对比，我们可以判断出，千味央厨今年三季度营收、归母净利润、扣非后归母净利润的增速将明显放缓，低于上半年。据披露，千味央厨2020年下半年营业收入（合并口径）为57744.65万元，较上年同期增长57.37%；2020年营业收入（合并口径，已经审计）为94437.42万元，较上年同期增长6.20%。因此，千味央厨今年三季度增速放缓的原因其实很简单：去年上半年基数低，而三季度开始恢复正常，因此三季度基数较高。 从上述数据推测，千味央厨今年大概率仍能取得一定的增长，但下半年要取得上半年那样的增速已经不太现实。投资者既不要被上半年的高增长所蒙蔽，也不要被三季度增速放缓吓倒。   人力成本攀升 截至2020年12月31日，千味央厨员工总数为2074人。最近三年，公司职工薪酬支出分别为10476.84万元、12943.12万元和13963.14万元，最近三年呈逐年上升趋势。 千味央厨承认，劳动力成本是影响公司业绩的重要因素之一。近年来，我国劳动力供求的结构性矛盾及老龄化加速导致劳动力成本进入上升通道，受通货膨胀、物价上涨等因素影响，我国制造业的劳动力成本优势正逐渐消失。 虽然近年来公司在改良设备、提高自动化水平和优化生产流程等方面取得了一定成效，部分抵消了劳动力成本上升的影响，但公司仍可能面临劳动力成本上升对公司盈利带来的不利影响。   行业竞争激烈 根据《2019年中国冷冻冷藏食品工业经济运行报告》数据显示，2019年全国速冻米面食品制造业稳定运行状态。速冻米面食品制造业完成营业收入773.50亿元，同比增长4.60%。2018年和2019年公司千味央厨收入分别约为7.01亿元和8.89亿元，以此测算，2018年和2019年千味央厨在国内速冻面米制品行业的市场占有率分别约为0.95%、1.15%。根据广发证券研究所数据显示，2018年我国速冻面米制品餐饮渠道收入为122亿元（餐饮渠道收入占比为16%），以此测算，2018年千味央厨速冻面米制品在国内餐饮市场的占有率约为5.75%。 我国速冻面米制品行业竞争激烈，随着市场竞争的不断深入，行业市场份额呈现逐步集中的趋势。从销售渠道来看，零售市场目前形成了三全食品、思念食品和湾仔码头三大龙头品牌领先且占据主要巿场份额的竞争格局。市场趋于饱和，竞争激烈，以存量竞争为主。随着餐饮行业集中度、连锁化、供应链社会化水平的逐步提升，餐饮市场速冻面米制品需求潜力较大，千味央厨等一线企业聚焦餐饮领域、采用差异化竞争策略，抢占市场增量。整体来看，由于速冻面米制品行业进入壁垒相对较低，市场处于完全竞争状态。 千味央厨称，公司竞争对手主要为国内外上市公司及拟上市公司、外商投资企业，包括三全食品、安井食品、屏荣食品等，资金实力雄厚。 因此，若千味央厨不能尽快以增加投入，加强管理、扩展市场营销网络、发挥规模效应和提高研发水平等方式来持续提高核心竞争力，迅速做大做强，公司将面临行业竞争力下降的风险。 此外，千味央厨还要面临来自餐饮客户和消费者喜好及消费趋势变化、客户品牌忠诚度、竞争对手定价策略、新产品推出、替代产品取代本公司产品等多种行业竞争压力。如果公司由于竞争而导致现有市场份额减少或利润下降，公司的业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。最后，随着餐饮供应市场容量的快速扩大，不排除其他潜在竞争者进入本行业，从而使公司面临市场竞争加剧的风险。

珈伟新能300317 珈伟新能源股份有限公司的主营业务是光伏的消费类产品及工业化应用，主要产品有太阳能草坪灯、太阳能庭院灯、LED照明,LED显示屏,光伏电站工程建设、光伏发电、锂电池等。近期发布关于2021年半年度计提信用减值损失的公告称，公司2021年半年度计提各项减值损失共计7,171,086.09元。本次计提信用减值损失将减少公司2021年半年度利润总额7,171,086.09元。 二级市场上，近期,该股处于筑底反弹的阶段，但该利空使股价再度下跌，后市注意风险。   博睿数据688229 公司主营业务是为企业级客户提供应用性能监测服务、销售应用性能监测软件及提供其他相关服务。近期发布关于2021年半年度计提资产减值准备的公告称，2021年半年度公司计提应收款项信用减值损失268.85万元，减少公司2021年半年度利润总额268.85万元。 二级市场上，该股上市后一直表现弱势，呈现长期趋势向下走势，近期更是开始破位下跌，后市注意风险。   上能电气300827 公司的主营业务是电力电子设备的研发、生产、销售；公司的主要产品包括光伏逆变器、有源滤波器及储能双向变流器等。近期公司就股票交易异常波动情况进行核查：公司2020年、2021年一季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期分别下降7.62%、17.33%。2021年以来，公司生产经营基本面未发生重大变化。 二级市场上，公司股价自2021年7月21日以来，连续上涨，截至2021年8月10日，累计涨幅为263.79%，累计换手率为228.58%,期间4次触及股票交易异常波动，1次触及股票交易严重异常波动。二级市场炒作的风险明显。   四方股份601126 公司主营业务是智能发电、智能电网、智能配电、智慧用电等领域，提供以继电保护、自动化、电力电子等技术为核心的产品、技术咨询及系统解决方案。近期发布股票交易风险提示公告称，关注到有媒体报道称公司涉及储能相关概念，就相关事项说明如下：公司历年来储能业务收入占年度营业收入比重不超过2.5%，2020年度储能业务收入占营业收入比重不超过1%，占比很小，对公司短期业绩影响不大。 二级市场上，近期公司股票交易价格波动较大，自2021年8月9日至2021年8月12日连续四个交易日涨停，公司股票收盘价格从10.79元/股上涨至15.81元/股，涨幅达到46.52%。注意短期技术回调风险。

市场方面，中信证券认为，9月份是四季度行情的最佳布局窗口，观点如下：首先，疫情扰动缓解和财政货币政策微调积累下，国内经济运行在8月见底后将逐月修复；而中报如期兑现后，市场对成长和价值的增速预期将收敛。其次，政策误读和信用风险对市场压制的高峰已过，随着舆情规范和风险有序释放，市场风险偏好也有望在9月探底回升。另外，美联储9月宣布Taper的预期下降，海外流动性忧虑暂缓，综合考虑场内杠杆、基金仓位与申赎、外资的行为，A股市场流动性紧平衡有望改善。 配置方面，中信预计9月市场重心将继续由成长向价值转移，依然建议在成长制造和价值消费之间保持均衡，并考虑左侧布局消费、医药，寻找细分赛道的正向预期差。具体配置思路上有两个方向：1）成长制造板块需更加重视估值和盈利的匹配程度，推荐三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、化工的中上游高弹性品种；2）左侧布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、服务机器人、疫苗，以及港股的啤酒、服饰龙头。 本期券商最新报告推荐个股一览 中信证券 立高股份、中宠股份、中国东航、古井贡酒、派林生物、星宇股份 兴业证券 视觉中国、陕西煤业、华鲁恒升、春秋航空、长江电力、万科A 天风证券 泰晶科技、派克新材、白云机场、三七互娱、恒生电子、海信家电 国泰君安 周大生、徐工机械、国贸股份、杭州银行、会畅通讯、美的集团 西南证券 英科医疗、梦百合、恩华药业、天能股份、天味食品、中顺洁柔 安信证券 京东方A、美锦能源、天孚通信、光库科技、筑博设计、太极股份   每期金股：联合光电 联合光电（300691）深耕光学领域多年，在光成像、光显示和光感知领域已形成完整的产业链，主营产品涵盖各类光学镜头。公司未来的成长点比较清晰：1）业务基本盘在安防，安防市场需求增长稳定且竞争格局垄断，公司深度绑定海康和大华等行业头部企业，将充分享受行业稳定增长红利；2）新拓展的汽车电子和消费电子领域成效显著，上半年收入占比提升至30%左右，随产能投放，未来有望成为业绩新引擎。   安防镜头增长稳定 安防镜头属于安防产业链中的上游，伴随下游安防设备快速增长，过去10年全球安防镜头市场规模从3.39亿美元增长至12.33亿美元，年复合增速15.4%。据TSR数据，预计2024年市场规模上升至16.1亿美金。 光学镜头技术整体上看应该是日本和德国竞争实力更强，耳熟能详的是莱卡、佳能、尼康、富士等，国内厂商起步较晚，技术落后，不过中国市场庞大，同时安防又涉及到国家安全问题，无论技术和市场都得牢牢掌握在内资厂商手中。2000年之后国内安防市场爆发式增长将海康和大华股份送上全球前两名的宝座，伴随而来的是光学镜头的国产替代，截止2017年，国内光学镜头前十大厂商中有八个是内资厂，占据近90%的市场份额。而像联合光电、福光等一批厂商经过十余年的技术研发沉淀，在高分辨率、多倍变焦、红外成像等前沿领域更是成功实现追赶，以公司为例，2008年成功研发的22倍光学变焦镜头就打破日厂对国内市场垄断。 公司安防业务目前占比约三分之二，由于安防市场处于垄断格局，抱大腿未来才能有肉吃。公司成功绑定行业前三大视频厂商海康威视、大华股份和宇视科技，三者占据国内70%以上的份额，全球市占率近50%。从过往数据看，公司的全球镜头销量占比也从2017年的3.7%提升至2019年的12.2%。根据行业的相关发展预测，公司预计未来安防领域产品增长会在15%-20%左右，略高于行业增速。   非安防业务占比提升 公司基于安防市场镜头的技术，将业务拓展至汽车电子和消费电子市场，主要聚焦的是车载镜头和新型显示（如虚拟现实）领域。 车载摄像头以前可能只是在倒车影像中才会用到，现在汽车的电气化、智能化水平大幅提升，特别是辅助驾驶系统的出现，对摄像头的需求量大幅提升，以前视摄像头为例，在L2级别的自动驾驶中就需要用到4个，到了L5级别则上升至7个，成倍数增长。从市场规模看，2020年全球车载镜头销量大约是1.6亿件，市场规模约10亿美金，TSR的数据预测是到2023年销量达2.05亿件，规模上升至13.53亿美金，相当于再造一个安防市场。 虚拟现实在2014-2015年曾有一阵资本热，不过当时技术并不成熟，很快偃旗息鼓，经过这几年通信、屏显和处理器等细分领域的技术迭代以及巨头对内容平台的布局，产业逐渐崭露头角，现在已出现Quest系列爆款产品。中国目前占据VR市场55%的份额，规模到2020年底在66亿美金左右，是全球最大的虚拟现实消费大国。IDC预测2021年VR头显全球出货量将同比增长28.9%，2025年VR头显出货量增长至2860万台，五年复合年增长率为41.4%。AR设备增速更快，预计到2025年将达到2340万台，复合增速翻倍。单套VR设备搭载的光学镜头通常为1-2个，AR设备多一些，需要2-4个，虚拟现实设备的增长将拉动光学镜头需求量暴增。 联合光电在车载镜头方面已经开发出拥有自主知识产权的产品，并通过下游模组厂商向广汽、长城、上海通用、海马、奇瑞等整车厂商推广，目前公司车载镜头已经覆盖全国整车厂商。在新型显示方面，公司的产品已被应用于坚果、长虹、海信、LG、小派等公司的激光电视和AR/VR产品中，已经有稳定的客户和订单。 从上半年财报看，公司非安防领域产品收入同比增长了135%，占比从2019年的12%提升至29.6%，其中新型显示领域产品收入同比大增55.27%，智能驾驶领域同比增长63.5%。2020年公司募资4.75亿元扩建车载镜头和新型显示产能，建成后实现年产1800万套车载产品、200万套新型投影镜头和58万套VR/AR一体机。期待项目建成后能给公司非安防业务带来更大的业绩增长。

连接器是电子系统设备电流或信号传输与交换的电子部件，类似于我们身体中的关节一样，将各个功能部件之间连接起来，保持各系统不发生信号失真或能量损失。因此，虽然连接器单位价格不高，但作用关键。 汽车行业自2018年后走下坡路，受益汽车电动化及智能化趋势，作为汽车配件之一的连接器，未来市场规模预期反而在提升。汽车连接器有较高的“工艺+技术”壁垒，行业集中度较高，国内厂商凭借长期的研发投入形成了较强的工艺控制与成本控制能力，借力国产车厂，未来有望受益国内电动车趋势浪潮。   汽车连接器未来需求提速 汽车是连接器第一大应用领域，占全球连接器市场比重达22%。据统计，2019年全球汽车连接器市场规模大约为人民币988亿元，2014-2019年CAGR为4%。中国汽车连接器市场规模大约195亿元，2014-2019年CAGR为8%，高于全球增速，主要是汽车销量在2018年之前都处于稳步增长阶段。根据Bishop & Associates预测数据，预计到2025年全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元，其中中国汽车连接器规模将接近45亿美金（折合人民币市场近300亿元），CAGR约为11%。 通过上述数据可以看到，汽车行业整体增速虽然不行了，但汽车连接器未来的增速预期却在提升，增速提升的原因主要是汽车电动化和智能化普及。 汽车的连接器按工作电压划分，主要分为低压连接器和高压连接器，外加高速连接器三类。低压连接器通常用于传统燃油车的BMS、空调系统、车灯等领域，高压连接器则用于高压连接器普遍应用于新能源汽车，主要应用在新能源汽车的电池、高压配电盒、空调、直/交流充电接口等。高速连接器主要用于需要高频高速处理的功能，如摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、WiFi、无钥匙进入、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等。 电动车增加的那部分需求主要在高压连接器，因为核心部件三电系统都需要高压连接器的支持，比如驱动电机，需要提供大功率的驱动能量，需要相应的高压和大电流，远超过传统燃油车14V的电压。 同时，电动车带来的智能化提升也驱动高速连接器需求增加，以自动驾驶辅助系统为例，自动驾驶级别为L1和L2需要安装的摄像头为3-5颗，L4-L5基本上在10-20颗，摄像头数量变多对应的高频高清传输连接器数量会相应增加。 随着新能源汽车渗透率的提高，以及汽车电子化、智能化程度的不断提升，连接器作为汽车制造中的必需品，市场需求亦呈现上升趋势，这是大的趋势。   行业集中度高 汽车连接器不像通讯连接器，它属于中高端产品，具有较高的“技术+工艺”壁垒，不是随便一家厂商想扩产就能扩出来。首先，高速连接器的壁垒在于射频设计和自动化生产，而高压连接器的壁垒在于如何适应其高电压、大电流的工作环境并保证汽车电子系统的安全性。二者本身的工艺要求高、技术含量高、品质要求高，这需要生产厂家必须具备较强的行业经验、研发能力、工艺能力和品质保证能力。 其次，连接器的专利壁垒非常多，后进者绕开专利也需要长时间的技术积累和投入，门槛较高，就算最后研发成功，下游厂商认证周期也很长。以瑞可达和特斯拉的合作情况为例，公司2015年与特斯拉开始接洽，到2019年才得以合作多款产品并逐步量产。 最后，站在生产工艺流程的角度，连接器工序主要包括：精密注塑、精密冲压、压铸、机械加工、表面处理、组装和测试等，涉及到材料技术、结构设计、仿真技术、微波技术、表面处理技术、模具开发技术、注塑工艺技术、冲压工艺技术等，其中开发环节就是一大壁垒，不仅制造工序复杂，单件生产的周期也较长，成本较高。 从行业竞争格局看，高精专的细分行业一般都是国外企业龙头占据市场，连接器也是，目前汽车连接器集中度高，2019年的数据显示，全球汽车连接器以美国和日本企业为主，行业三大巨头分别为泰科、矢崎和安波福，CR3高达67%。 虽然国内连接器生产厂商起步较晚，前期技术储备不足，但随着中国制造业的发展，以国内新能源造车新势力崛起为契机，国内汽车连接器厂商如中航光电、瑞可达、永贵电器、航天电器、电连技术等正快速崛起。比如在高压连接器领域，高压连接器的核心技术体现在载流能力、温升、防护、插拔寿命等指标上，对比前排的泰科、罗森博格等高压连接器企业，这些公司在额定电流、电压和工作温度等各方面性能指标已经趋同。 整体来看，汽车连接器行业未来的增长较为确定，行业壁垒又高，国内厂商凭借长期的研发投入形成了较强的工艺控制与成本控制能力，借力国产车厂，未来有望受益国内电动车行业高速增长。 数据来源：国金证券

  歌尔股份上半年业绩报姗姗来迟，整体业绩没让人失望，报告期内实现了营收、净利双增长，涨幅基本翻倍。同时，公司还公布了三季度业绩预告，净利润同样实现不小增长。 尽管基本上年年业绩不错，但歌尔股份股价却常出现滞涨或暴跌行情，令不少后期进入的投资者颇为疑惑。进一步观察发现，公司股价与所在的消费电子行业景气度紧密相关。上一轮股价大涨，是源于5G技术应用普及，而在40多元蛰伏了一年多以后，歌尔股份的一个亮点业务，或将使其股价再上一个台阶。   业绩稳健藏亮点 8月27日披露的半年报显示，今年上半年，歌尔股份实现营业收入302.88亿元，较上年同比增长94.49%；归属于上市公司股东的净利润17.31亿元，同比上涨121.71%；经营活动产生的现金流净额39.82亿元，同比上涨343.40%。 分业务来看，第一大业务智能声学整机报告期营收达124.9亿元，较上年同比增长91.94%；第二大业务智能硬件报告期实现营收112.1亿元，同比增长210.8%，毛利率14.11%，同比微升0.43个百分点；第三大业务精密零组件报告期营收达60.5亿元，同比增长21.78%，占总收入比例为19.98%，毛利率23.36%，同比下降2.84个百分点。 同日，歌尔股份发布了三季度业绩预告，公司预计前三季度净利润达32.14亿元至34.61亿元，同比增长59.38%至71.64%。 两份业绩报中歌尔股份均表示，业绩增长主要是因为其VR虚拟现实等产品销售收入增长，盈利能力改善 8月27日当天，歌尔股份股价大涨，截至收盘涨幅达9.99%，创造了今年2月份以来的最高记录。 事实上，歌尔股份整体业绩并没有大超预期，股价大涨主要源于公司的VR业务。而VR之所以值得关注，不仅仅因为它是歌尔股份上半年和三季度业绩上涨的主要贡献力量，还因为这一业务在未来很可能是开启公司质变性成长的金钥匙。   VR，歌尔股价成长的重要契机         这里的成长，主要指歌尔股份的股价。 2008年上市至今，歌尔股份营收与股价都有着不错得累计涨幅。不同的是，除了2018年，歌尔股份营收基本呈持续性增长，涨幅均为两位数甚至三位数；但股价却是阶段性增长，期间经常会陷入滞涨甚至暴跌情况，可见公司业绩对股价的传导效应是很弱的。 笔者将整个时期股价走势大致划分为三个阶段：阶段一为公司股价从发行价涨至10元左右的过程；阶段二为公司股价在10元至20元出头后徘徊的过程；阶段三为公司股价由回落后的10元冲至40元左右的反复震荡过程（均为前复权）。期间有两个明显的增长点，一个在2013年初，另一个在2019年年中。（图一） 图一：歌尔股份上市以来股价走势 数据来源：东方财富Choice 2013年，是智能手机爆发之年。IDC数据显示，2013年全球智能手机出货量突破10亿大关，达到10.04亿部，在全球手机出货量中的比重达到55.1%，首次超过功能手机，其中中国等亚太地区更是快速渗透。各类智能机品牌百花齐放，苹果、三星地位进一步巩固，华为、小米、OPPO等如今国内的“老大们”也都在那时开始崭露头角。有消息称，歌尔股份当时已进入苹果等终端厂商的供应链。 2019年，是5G元年。受该技术广泛落地影响，下半年开始各类智能终端产品迎来爆发期，此前饱和的智能手机市场开始掀起“5G换机潮”，TWS耳机等可穿戴配件也快速渗透，苹果等几大下游终端厂商在这些领域出货量快速攀升，歌尔股份等这些终端厂商的中上游供应商在这一年业也普遍实现了起飞。 2020年4月，歌尔股份发布了2019年年度业绩报告，上述爆发的新产品让公司赚得盆满钵满。一改2018年营利双降的颓势，2019年，公司营收较2018年同比增长47.99%，净利润同比增长51.47%，两指标都创造了2013年以来的最高涨幅。 图一显示，2019年歌尔股份股价开始显著上扬，在2020年4月发布2019年年终报后正式起飞。 至此可以看出，歌尔股份股价每走到一个新量级，都与行业景气度的起飞密不可分，而行业景气度飞升往往是由革新性产品或技术的爆发引起。换言之，新产品、新领域带来的蓝海市场是刺激歌尔股份上扬的首要推动力。 这也是由其代工厂的性质决定。与立讯精密相似，歌尔股份是消费电子行业代工龙头，业务集中于产品组装业务，技术壁垒不高，因此主要发展路径无法像其他高科技企业一样，靠自主研发出突破性核心技术成果来增强产品附加值，以此站到政策和热门概念的舞台中心，其只能大力开拓蓝海市场，靠“走量”来让自身业绩、股价得到强有力的提振。 眼下，“元宇宙”概念被越来越多地关注， VR领域开始兴起，这一业务或将是5G之后让歌尔股份股价再上一个台阶的最大助力。 8月26日，据36氪等媒体报道称，字节跳动以50亿元人民币收购Pico正式入局VR，目前官方尚未发布确切消息。业界认为，若消息属实，VR产业发展将得到进一步推动。 公开资料显示，Pico是北京小鸟看看旗下国内领先的VR硬件厂商，歌尔股份的母公司歌尔集团持有小鸟看看38.34%的股份。2020年，Pico位居中国VR市场份额第一，今年3月完成2.42亿元人民币B+轮融资，并于今年5月发布新一代VR一体机Pico Neo3，开售24小时销售额便破千万。除了字节跳动，Facebook、腾讯等海内外巨头都在争相布局“元宇宙”。 IDC预测，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量将达到约41.4%的年均增速，有望为消费电子产业链上的相关企业带来显著的业务机会。        值得一提的是，IDC还预测，AR增强现实产品出货量2021至2025年间有望达到约138%的年均增速，而歌尔股份对此亦有布局，这一领域或将与AR一起，对公司质变性成长带来巨大贡献。 财报显示，2021年上半年，歌尔股份有两个与VR及AR有关的再投项目，投入金额共计一亿元，截至上半年末，两大项目投资进度虽然只进行了1.75%和4.47%，但均已实现部分效益，金额合计为6147.98万元。         在VR/AR业务的快速发展下，歌尔股份将迎来又一春。

虽然确实是提示历史性低估价值，并表示已经有足够的安全边际，但《绝望的中国平安投资人》还是因不可控原因下架，其实标题原定为《绝望的中国平安投资人应该多一些勇气》，但笔者为了一点点阅读量和噱头，就违背初心，被整顿是对的。 不过，这也掩盖不了寿险代理人500万人的大崩溃。2016年，中国平安代理人团队首次突破100万人，巅峰期超过143万人。然而，今年一季度和半年报，平安代理人规模相继下破100万人和90万人，截至2021年6月30日，代理人人数仅为87.77万人。速度之快，令人惊恐。而且，不仅仅平安表现如此，四大A股上市寿险公司表现如出一辙，按照新华保险副总裁李源说法，曾经超过900万人的代理人团队已经被压缩到400万人，超过500万人大逃离。保险代理人还能涅槃吗？    代理人团队大溃败 根据银保监会此前发布的文件，在2020年已有130万人离开了保险业。听起来吓人，但2021年离开保险业的从业者更多，这其中，代理人首当其冲。中国平安的代理人团队在2018年Q3就已经见顶，开启了漫漫熊途。从整个市场看，2018年上半年就是代理人规模的顶峰。2017年各大险企寿险保费收入增速达到顶峰，到2018年后增速快速下行，特别是2018上半年在高位挣扎后没有继续突破，新单保费收入迅速萎靡，而寿险总保费收入还能保持几年的增长，主要得益于续期缴费的保单同比增加。面对汹涌的市场转向，彼时以新华、人寿为首的险企没有认清局势，死绷面子，硬是把自己的代理人规模撑到了2020年末。（见表一） 表一：2014年至2020年主要寿险企业保费增长情况（来源：公司公告）   代理人团队是寿险新业务的支柱和排面，其规模出现大的波动意味着负债端将同步跟随。虽然2018年以来保险股的走势有很多市场其它因素，比如中美贸易战。但拉通来看，以中国平安为例，2018年至去年的历史高点不过是区间顶部震荡的行情，进入今年一季度，代理人团队在此之前早就已经崩了，而新业务价值率也撑不住了，资产端的负面消息也被无限放大。恰逢此时人寿和新华的逆势扩张也被证伪，最后整个保险行业都泥沙俱下。 说一千道一万，这都是监管收严，人口红利消失的问题。不过，从世界主要保险市场发展规律看，从粗放型到高质量和精细化也是行业发展的历史规律，未来必经的历程。2017年以来，中国平安的代理人规模走势最能代表整个行业区间内的实际处境。（见图一、图二）         平安信息披露的公开和透明度远胜其他险企，代理人及后面提到的众多数据都是季度披露，而其他险企基本是半年披露，新华部分数据是按年披露，而人寿很多基本不披露。 可惜，8月16日例行的保费收入信披开倒车，新单保费和财险保费明细不再披露，笔者真希望这只是半年报前工作紧张导致的个别现象。   在文章《中国平安：进入布局的价值洼地区》（请忽略笔者彼时不知天高地厚的错误判断）中，笔者曾对比了“平安、太保”VS“新华、人寿”在行业新形势下的不同战略选择。笔者从新业务价值、举绩率等多个维度明确表态，新华的逆势冲代理人规模是失败之举，这与芯片、面板等逆周期产能扩张，打死对手，到行业上行周期迎来收获不一样。在严监管、人口红利消失以及科技互联网冲击等新环境下，摈弃曾经粗放型的发展战略是大势所趋，新华（人寿）彼时显然没有认清形势。 随着2021年上半年新华、人寿代理人规模的雪崩，“赢在新华”和“重振人寿”战略最后一点成功的期望也随之破灭。 新华保险副总裁李源在业绩会上表示，尽管1月份开局战表现良好，但从2月开始至7月一直处于低迷的状态。整个行业代理人规模从900多万缩水至400多万人。惨烈程度可想而知。 中国人寿副总裁詹忠在业绩会上表示，从整个行业发展的角度来说，代理人队伍的规模预计不会再出现大幅度增长，各公司都更加注重队伍的质态和结构。 中国寿险行业正式结束野蛮生长的粗放时代，开启更加注重代理人质量的新征程。   代理人人均产出同步坍塌 与代理人规模同步坍塌的，还有代理人人均产出，这就是俗话说的：祸不单行。而且，从多个数据看也侧面证明了，2018年上半年整个寿险行业就已经见顶。如果还要追根溯源一点，笔者其实更倾向于2017年末已经到顶，而2018H1是惯性的余波。（见表二） 表二：平安、太保、新华代理人人均产出情况   伴随坍塌一：代理人活动率（太保、新华称为举绩率）。公式是：代理人活动率=开单代理人/总代理人数 2017年以来有完整数据披露的平安和新华，代理人活动率分别在2017年末和2018H1见顶，数据分别为65.5%和52.6%。随后便持续下滑，到2021H1分别下滑至43.9%和19.1%。这表明，在代理人规模坍塌的同时，留存下来的代理人，能够产生保费收入的人数也在持续下降。 新华保险这一数据更是辣眼睛，19.1%的举绩率近10年来应该都能排在倒数，可想而知新华逆势冲代理人规模是多么不明智的决定。（见图三） 图三：平安、新华2017年以来代理人活动率   伴随坍塌二：人均代理人收入（太保和新华性质类似的分类是：每月人均首年保险业务收入）。 平安、太保、新华2017年以来都有完整数据披露，因为寿险公司均存在上半年冲开门红的问题，因此该数据不能最好对比全年数据，而不能如代理人活动率那样半年对比。这其中，新华保险继续表现垫底，每月人均首年保险业务收入从2017年几乎可以与中国平安媲美的5801元（平安6250元），跌至仅有2617元（平安5793元），跌幅高达54.89%，而平安同期跌幅仅有7.31%。（见图四） 图四：平安、太保、新华每月人均代理人收入（元）     伴随坍塌三：保单继续率。以13个月保单继续率为例。 中国平安13个月保单继续率从2018H1最高点的94.3%持续下跌至2020年末的85.5%，2021H1开启企稳反弹至87.6%。中国太保同期从93.8%大跌至2021H1的81.7%，没有一丝反弹。反倒是各个板块都表现差劲的新华保险，虽然2021H1虽然继续率是区间最低，且也走的是下滑通道，但下降的幅度远低于平安和太保。 表五：平安、太保、新华2017年以来13个月保单继续率   所有数据来源：股市动态分析肖俊清整理 看完这些数据，是不是很绝望？笔者是不是又来贩卖焦虑了？非也，笔者在前期文章中提到过很多次，寿险负债端有一个8年的运行周期，如果确如笔者所言，2017年是本轮负债端的顶峰（2018H1只是惯性余波），那么有理由相信当前应该是调整的谷底位置。即使以2018年为顶峰看，谷底也就差不多半年后。这个周期，与中国平安陈心颖提到的，改革要3年时间，明年见成效基本一致。 笔者只呈现过去的数据，对未来保持敬畏，但如同笔者在《绝望的中国平安投资人》和《保险：改革艰难 低估值成唯一亮点》中不断重复的一样，就因为这些不利因素，中国保险业就发展到顶峰，步入衰退期了吗？笔者认为大概率并不是，简单看看当前人均GDP就能下一个大致判断，人口红利可能是没了，但人口质量的红利还有很大潜力。在这个大前提下，如果行业都面临阵痛与改革难题，作为行业标杆的平安都不行，还有谁可以呢？ 野蛮生长的粗放时代结束，开启更加注重代理人质量的新征程，这就是保险业未来涅槃的方向，这也是美国、日本、台湾和香港等保险业成熟地所经历过的路径。

9月22日晚间，上海贵酒股份旗下君道贵酿核心产品深圳媒体品鉴会在深圳四季酒店举行。 在酱香白酒大热，且整体行业迎来新的发展之际，上海贵酒举办的君道贵酿核心产品品鉴会，受到众多媒体关注。更值得注意的是，在品鉴会上，众多现场嘉宾和媒体记者受邀品鉴酱酒，其中，君道贵酿·山河酒受到广泛好评。 酱酒赛道创新新势力：产品系列满足消费者多元需求 君道贵酿广东省唯一指定战略合作伙伴、深圳恒盈基实业有限公司业务总裁徐向阳首先在品鉴会发表了演讲致辞，徐向阳表示，其之所以能以“君道贵酿 广东省唯一指定战略合作伙伴”的身份，与华南地区的媒体精英们一起分享、交流，主要是因为坚信，上海贵酒的“大国品牌”文化、君道贵酿在酱酒产业升级过程中的担当，以及君道贵酿产品的核心竞争力，是快速进入酱酒赛道的创新新势力。 徐向阳称，在此轮“酱酒热”的萌芽阶段，上海贵酒便前瞻性的展开了战略布局，加大对优质基酒的酿造与储存工作。在2019年，君道贵酿核心产品走进大众消费视野，并以“黑马”之势迅速成为品类中的优异代表。 目前，君道贵酿系列产品形成了以“君道贵酿酒”“君道贵酿·山河酒”等高品质产品为主的产品矩阵，单品价格带覆盖在600-1600元之间，全面覆盖中高端的价格布局，能够满足不同消费场景下消费者的多元需求。 而君道贵酿的品质也得到了徐向阳的赞誉。2019年9月，君道贵酿在一场世界级比赛中荣获最高奖项——比利时布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛“大金奖”；2020年，在被誉为“中国品牌届的奥运会”的第十四届中国品牌节年会上，君道贵酿成为唯一指定白酒品牌；2021年，上海贵酒股份入选CCTV-1《大国品牌》等等。凭借雄厚的实力和优质的服务，其品牌名片得到了权威的认可，品牌影响力也不断攀升。 在此背景下，上海贵酒股份的核心产业得到进一步聚焦、产业价值进一步得到释放。今年上半年，公司实现营业收入2.27亿， 同比增长890.25%。其中，公司酒类销售占比达95.6%，酒类业务销售收入为2.17亿，净利润3483万元，比去年同期大幅增加738.4%。 中国酱酒新势力领军品牌：高价控量模式将受到新零售降维冲击 君道贵酿酒业的副总经理邹晓君演讲致辞中则以《中国酱酒新势力领军品牌》为主题，对中国酱酒行业和上海贵酒产品做了分享。 近年来，酱酒行业快速发展。2020年，酱酒以占中国白酒8%（产能60万千升）的产能，贡献了26%（销售收入1550亿元）的收入，创造了40%的利润（销售利润630亿元）。 邹晓君表示，酱酒行业迅猛发展背后，预示着三个发展趋势，即消费升级：高端酱酒消费需求不可替代且不可逆转；供不应求：产能扩容受限且优质基酒存量仍较稀缺；充分竞争：高价控量传统模式受到新零售降维冲击。预计到2025年酱酒产能将达到80万千升，市场规模将高达5000亿元。 现场，邹晓君还介绍了君道贵酿的品牌理念。此外，君道贵酿的核心产品包装具备超高的审美，采用六角瓶的瓶身设计，寓意“君子六德”——礼义仁厚智信，其中君道贵酿·山河酒凭借独具匠心的瓶盖设计，金属质感山河形上盖和连绵不绝水纹下盖，不仅注入了文化精神内核，又创新性地突出现代审美与时尚气息。 在产品定位方面，目前君道贵酿已推出了多款满足不同消费场景的代表性产品。包括主打500元以下价格带的君道贵酿（智雅版），500-800元价格带的君道贵酿（典藏版）、君道贵酿·六德礼酒，聚焦高端、定价1519元/瓶的君道贵酿·山河酒，以及定价2000元以上的限量收藏版。 邹晓君表示，近五年来，君道贵酿累计投入数十亿，用于酒厂收购、全国招商、品牌投入、营销创新等。邹晓君称，目前君道贵酿的战略梯度是2年垦荒期（2021-2022）：持续投入，快速形成市场规模；2年平衡发展期（2023-2024）：超行业增速，力争实现赛道超车；2年品牌溢价贡献期（2025-2026）：形成稳定品牌效应市场。 品酒专家杨官荣：君道贵酿属上乘大曲酱香型白酒 四川省酿酒研究所副所长、总工，川酒集团总经理、总工杨官荣，则以《认识酱香酒》为主题，对酱香酒的酱酒文化、酿造工艺等进行了分享。 酱香型白酒的前身是清代时期的小锅酒，当时饮用人群极为小众。21世纪以来，酱香型白酒逐步被大众认识和熟知，形成茅台、郎酒，习酒、上海贵酒等共同发展的局面；饮用人群快速扩大。不过，酱香型白酒的核心产能区和优质产区依然是赤水河流域。 在酱香酒的生产工艺中，杨官荣介绍到，“曲是酒之骨”、“曲是酒之魂”，优质曲药可以为酿造提供有益的微生物群系、酶系和风味前体物质，是影响白酒风格最关键的因素之一。最终，酱香酒需要完成两次投粮、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒。 而在酱香型白酒特点方面，其工艺特点为酱香型白酒制曲周期需要两个月，曲药储存六个月后使用，酿造周期为一年，储存期三年（以上），再经过盘勾勾兑，包装出厂，每一瓶酱香酒从粮食到成品至少需要五年的时间。风格特点方面，酱香型白酒具有酱香突出、酒体醇厚、幽雅细腻、回味悠长、空杯留香持久等。 此外，杨官荣还对酱香型白酒感官品评做了介绍，酱香型白酒香气特征包括，酱香、陈香、曲香等八种香。按酱香质量排序也分为按新陈排序、按酱香、曲香、芳香大小排序，按细腻感、醇厚度排序等。   在杨官荣普及酱酒知识的过程中，现场媒体和嘉宾对酱香型白酒通过观、闻、品、鉴进行鉴定。整个品鉴活动是以：铺垫、对比、选择、复盘方式展开，过程做到了让现场嘉宾“喝的出、记得住”。最后，现场嘉宾一致对君道贵酿的产品（君道贵酿·山河酒）给予了高度认可。 杨官荣品鉴后表示，君道山河产自酱香核心产区，酱香纯正，悠雅舒适；酒体丰满，圆润有厚度，协调，回味悠长；风格典型，属上乘大曲酱香型白酒。   除了高品质酱酒外，上海贵酒股份旗下的十七光年果酒也受到现场嘉宾的欢迎。十七光年品牌市场总监费翔俊也对十七光年果酒进行了介绍。费翔俊指，低度酒已成为90/95后最青睐的品牌，女性群体成为低度酒的消费助力军，而果酒则成为女性饮酒尝鲜佳品，清新香甜的水果、更为丰富的饮用场景，良好的饮后体验，使得果酒的消费人群迅速增加。 而十七光年果酒以0添加、米酒基酒、90天控温单边发酵等保障高品质。且十七光年通过粉丝经济、泛娱乐、跨界联合等新型营销方式，其产品受到市场热捧。 在消费升级的背景下，酱酒和果酒无疑将成为高增长的子行业。而谁能把控这些子行业新的发展特点，谁就将在行业中分享更多发展红利。而作为一家创新型的酒企，上海贵酒或将成为行业中的一匹黑马！

东莞市凯格精机股份有限公司（以下简称“凯格精机”）主营高端精密自动化装备的研发、生产、销售和服务，产品主要应用于锡膏印刷、点胶、电子装联、LED封装等电子工业制造领域。2020年11月，凯格精机正式递交招股书，申请登陆创业板。并拟募资约5.13亿元，分别用于精密智能制造装备生产基地建设项目、研发及测试中心项目、工艺及产品展示中心项目以及补充流动资金。今年9月23日，凯格精机将首发上会。        即使凯格精机此前已为上会做了诸多准备，但在仔细研读凯格精机招股书后，《股市动态分析》发现公司依然存在着一些问题。首先，凯格精机2020年5月及6月分别进行了两次增次，一下引入了7位新股东，而在随后不久公司就开始办理辅导备案登记，筹备上市，且同年又大笔分红，一系列举动令人怀疑公司对股东可能暗藏利益往来；此外，凯格精机前核心员工曾涉嫌行贿并被立案侦查，此外还曾与公司竞争对手合办企业，或对公司造成一定损失。   IPO前夕突击入股并分红        自成立以来至2020年5月前，公司股东仅有三名，股权结构稳定，实控人邱国良持股55%、彭小云持股35%、余江凯格持股10%。 而在2020 年5月以及6月，凯格精机突然连续进行了两次增资，一次性引入7名新股东，共筹得资金7000万元。 第一次增资由东莞凯创、东莞凯林认购。其中东莞凯创以793.75万元认购公司新增注册资本79.375万元；东莞凯林以706.25万元认购公司新增注册资本70.625万元。增资价格为10.00元 /股。凯格精机的注册资本由5000万元增至5150万元。 第二次增资由平潭华业、鑫星融、中通汇银、世奥万运及朱祖谦认购。其中平潭华业、鑫星融均以1500万元认购凯格精机新增注册资本150万元；中通汇银、世奥万运均以1000万元认购凯格精机新增注册资本100万元；朱祖谦以500万元认购新增注册资本50万元。增资价格为10元/股。公司的注册资本由5150万元增至5700万元。 至此，公司股东增至10名，三名原始股东持股比例由100%降至87.72%。（见表一） 表一：凯格精机目前股东结构 序号 股东名称 持股数量（万股） 持股比例 1 邱国良 2750 48.25% 2 彭小云 1750 30.70% 3 余江凯格 500 8.77% 4 平潭华业 150 2.63% 5 鑫星融 150 2.63% 6 中通汇银 100 1.75% 7 世奥万运 100 1.75% 8 东莞凯创 79.375 1.39% 9 东莞凯琳 70.625 1.24% 10 朱祖谦 50 0.88% 数据来源：招股书 值得注意的是，在增资仅一个月后（2020年7月），凯格精机便在广东证监局办理了辅导备案登记，筹备上市申请，同年11月递交招股书。 伴随着突击入股的，还有突击分红。2018与2019年，凯格精机均未实施现金分红，但2020年却一改前貌，“大方”分红2850万元。但各项数据显示，凯格精机报告期的资金流状况并不是很优异。公司应收账款、融资及存货合计长期占据总资产约50%至60%的份额，2020分红年最终可用于支配的自由现金流为负。 此外，从凯格精机将募集超5亿资金用于三个项目建设及补充内部流动资金这一行为来看，自身依然持续存在着较大的业务发展和资金需求。 前脚扎堆入股后脚分红狂欢，凯格精机或暗中打造了一条利益输送的长链。公司在资金流平平的情况下将自有资金用于突击分红而非主业经营，也一定程度上反映出公司管理层发展意愿较为薄弱。若后期能成功上市，公司股东一旦集中减持，将会对其股价表现造成不小冲击，损害相关投资者利益。   前核心员工受贿 员工考核不够谨慎 招股书显示，凯格精机前核心员工刘某为了打通业务关系，先后用自己在公司的提成款于2015年9月、2018年4月、2018年6月，向鸿富锦精密电子（郑州）有限公司IDPBG 事业群MLB-PE 资深副理王某行贿共计194万元；随后于2018年9月向同 事业群MLB制造工程处经理李某行贿50万元。目前该员工已被判刑。 凯格精机表示，除公司实际控制人邱国良、彭小云作为证人提供证人证言外，公司或其实际控制人并未涉及上述案件。截至招股说明书出具日，公司及其实际控制人均不存在作为犯罪嫌疑人被公安机关立案侦查或作为被告人被司法机关追诉的情形。 招股书显示，刘某在2011年任凯格精机销售经理，其了解公司客户清单、订单情况、客户未来投产意向、销售价格清单、产品技术优劣势等核心商业机密。 值得注意的是，2011年4月至2012年5月期间，刘某就已表露出“异心”，与公司竞争对手合作开设“深圳市创世纪智能科技有限公司”。公开资料显示，该企业与凯格精机业务类型相同，属竞争对手。 而在凯格精机知晓此事后，仅对其做出了要求退出合办企业、暂扣奖金的决定，对其仍然委以重任。此举一方面可理解为公司对员工较为信任，而另一方面也体现出凯格精机对员工的考核不够谨慎。凯格精机的“仁慈”最终也没有得到正面回报。 尽管2020年6月刘某已从凯格精机离职，凯格精机未参与行贿一事，但销售骨干出事，难免令公司形象遭损。并且，刘某此前了解众多机密，若后续加入竞争对手企业，也可能会对凯格精机市场开拓造成不利。        针对上述所有问题，《股市动态分析》向凯格精机发去采访函，但截止本文发布仍未得到回复。

在全球疫情、地缘政治摩擦等不确定因素加剧，全球科技创新进入生态竞争的背景下， 2021 TCL全球生态合作伙伴大会在深圳召开。会上，TCL发布超200亿“旭日计划”,以期与全球合作伙伴共建产业生态，合力推动产业创新升级。据了解，“旭日计划”涵盖了TCL实业、TCL华星、中环半导体三大核心主业，并围绕三大核心产业赛道，整合产业市场需求，把握产品技术发展方向，在半导体功率器件、半导体芯片设计、新材料、智能制造等前沿领域加大生态投资布局。   TCL全球生态合作发展战略“旭日计划”启动 旭日曜升 构建共赢生态圈 未来5年，TCL将投入超过200亿人民币，在智能终端、半导体显示及材料、半导体光伏与半导体材料产业领域，通过参与行业标准制定、开放技术和数据平台、战略业务合作、联合研发、产业投资等途径，与全球合作伙伴共建产业生态，合力推动产业创新升级。   TCL创始人、董事长李东生主题演讲 TCL实业在智能终端领域，与合作伙伴分享共建技术、网络、内容服务等方面资源和能力，共建智慧空间生态。技术方面，共同推进全球领先的显示技术以及AI、云平台、互联互通等智能化能力提升；网络方面，共同建设全球化的用户与销售网络以及制造、供应、研发等交付网络；内容服务方面，共同打造家庭和企业为核心的内容服务场景和解决方案。未来，TCL实业宣布将打造全球领先的智能物联生态系统，并与合作伙伴共同构筑全面能力型生态立方体。2025年，智能终端业务收入要达到2500亿，海外收入占比将达60%，创新业务占比将达30%。   TCL实业CEO杜娟主题演讲 TCL华星在半导体显示及材料领域，通过产业链标准建设、组建国家级创新中心、成立品牌联合实验室、产学研合作研发，开拓新材料、新设备、新技术；与互联网及终端企业共同拓展新产品、新应用、新场景，全面提升中国企业核心竞争力，引领全球半导体显示产业发展。   TCL科技高级副总裁、TCL华星CEO金旴植主题演讲 中环在半导体光伏与半导体材料领域，通过与光伏智慧化联盟以及600w+光伏开放创新生态联盟深度合作，推动行业健康发展，为光伏全产业链提供可持续的创新和价值，实现全球碳减排和绿色发展。   TCL科技高级副总裁、中环半导体总经理沈浩平主题演讲 TCL发力生态布局，旨在推动中国企业核心竞争力提升，助力全球泛半导体产业发展。TCL创始人、董事长李东生表示，TCL将秉持“开放创新、合作共赢”的经营理念，聚众智、汇众力、采众长，与全球的合作伙伴、科研院校、企事业单位等深化合作，打造极致产品、探索前沿技术、服务全球用户，共建全球合作联盟。 40年奋进 从效率领先走向生态领先 工业革命以来，全球化迅速发展，其范畴、形态和速度主要由世界经济结构、技术发展和政治生态共同驱动。伴随全球化的发展，日益丰富的产业生态逐步形成，并始终在全球范围内不断寻求最经济的实现模式。 在国家政策支持下，中国企业于改革开放后逐步融入全球产业生态，并在此过程中诞生了一批优秀的全球化企业，TCL就是其中的典型代表。TCL的四十年的发展也是与全球产业生态伙伴共生共荣的历史，是中国领先企业成长发展的典型案例。TCL始终积极融入全球产业生态，与合作伙伴互惠互利，参与全球产业资源有效配置。 TCL的发展依次经历了抢占先机、敢想敢闯的十年；建立现代企业体系，实施多元战略的十年；大胆开展国际化经营，从中国走向世界的十年；开辟第二发展曲线，企业转型升级的十年。李东生总结TCL40年的发展史，就是一部从效率领先到产品领先，再到逐步实现技术和生态领先，进而迈向全球领先的历史。 改革开放以来，中国现代制造业快速崛起，随着国家政策的不断放开以及沿海地区开放程度的逐渐提高,民营企业逐渐崛起。较低的劳动力、土地和原材料成本和巨大的中国市场，由此集聚的特殊效率优势，成为中国产业生态发展的重要特征。中国制造企业充分发挥低成本优势,获得了大量的OEM订单,逐渐形成了国际竞争力。TCL在这方面的实践极具代表性，1981年，中国第一批中外合资企业之一——TCL的前身，TTK家庭电器有限公司成立，TTK从加工制造起步，引入外企管理模式。1992年邓小平南方谈话后，TCL又率先开始探索公司发展战略，完成体制改革，公司业务领域不断扩大，先后进入彩电、手机、电脑、低压电器等领域，逐步在市场建立起了效率领先优势。在效率领先中积蓄的竞争力，也成为TCL管理基因的重要组成部分，如今的极致成本效率即根源于此。 随着中国加入WTO,中国制造业开始迅速融入全球经济,TCL等中国的优秀制造企业开始加速走向全球。产品创新能力成为驱动产业生态发展的重要动力。1999年，王牌彩电销量中国第一；2001年，TCL手机销量全国第一。TCL也跻身中国电子百强前三强。TCL更是看准趋势，大胆走出去，成为中国企业开展国际化经营的先行者。这一阶段，TCL的产品效率优质逐步凸显，TCL逐步摸索出了打造消费者喜爱的优质产品的经验与路径，为后来TCL的诸多“爆款”产品奠定了基础。同时，TCL也通过全球产业链的交流融合，自主创新+并购等方式，形成了技术创新优势的原始积累。 近十年来，中国产业生态加快转型升级的步伐，进入效率、产品和技术优势突破的集中爆发期。TCL在这几个领域的发展也很具代表性，逐步形成了以TCL实业为核心的智能终端业务、以TCL华星为核心的半导体显示及材料业务、以中环为核心的半导体光伏与半导体材料三大核心业务。TCL三大业务板块，在开放共赢指引下与合作伙伴各自构建起生态圈，各自生态圈又共同构建起TCL全球生态集群。而TCL自身也将在生态构建的过程中，转型为创新含量更高的技术密集型、知识密集型的智能科技公司。 TCL从一家地方小企业起步，在各界伙伴的共同努力下，如今已蝶变为全球化的科技制造产业集团。今年上半年，TCL(集团)实现营收1152亿，同比增长89%，其中海外收入占比约52%，净利润107亿，增长460%。TCL靠着一轮轮从体制、战略、组织到文化的变革，打破路径依赖和平庸陷阱，在建立市场规模和技术、生态优势的同时，公司效率、效益指标继续保持行业领先，穿越周期，实现突围与跃升。由此，TCL开启了从效率领先迈向生态领先的时代进程，而“旭日计划”的发布，就是这一进程加速的重要标志。   当前的商业竞争已不是单一企业之间的竞争，而是产业链和生态圈之间的竞争。今天的中国在全球产业生态中具备了比过去更强的综合实力，未来将朝着塑造更高生产力的方向前行。未来中国产业也将沿着以下几个方面发展方向：制造强国战略和制造业高质量发展；加大基础科学研究投入，自主发展关键核心技术；加强高增值的服务业发展；产业融合发展成为产业结构演变的主要方向。TCL在这几个核心方向中均有生态布局，这将对未来的产业竞争产生积极的意义。 咨询机构贝恩公司资深全球合伙人丁杰表示：“全球化是长期不可逆转的趋势，与更多的全球产业生态伙伴紧密团结在一起，风雨同舟，是中国企业的必然选择。而TCL的40年的发展也正是与全球产业生态伙伴共生共荣的历史，是中国领先企业成长发展的典型案例。未来中国企业不仅是融入，更要引领全球产业生态，像TCL这样领先企业的探索更显弥足珍贵。” 全球产业环境正迎来新一轮逆风，中国企业必须以更加开放合作的心态来持续深入的融入全球产业生态，并贡献自己的力量。而随着科技的进步与社会的发展，全球产业链日益成为一个“你中有我、我中有你”的“命运共同体”。