成长股进入高速发展期后股价表现最好

1月23日，尔康制药公告2014年业绩预告，称当年盈利较上年增长45%—60%。研究员在解读业绩预告时一般取中间值，也就是，去年，尔康制药业绩应该增长55%。同时，药痴注意到，去年，公司实施了股权激励，当年业绩需要扣除数千万元股权激励费用，这样来看，尔康制药去年的实际盈利的增长率在60%以上，远超前几年30%左右的增长率。那么，尔康制药去年的高速增长能否持续、从而公司的发展走上高速成长期？

植物淀粉胶囊今年将全面放量

2013年，尔康制药开始布局木薯提炼淀粉生产胶囊产业。从公开信息来看，其木薯淀粉胶囊已正式列入《国家药典》，公司也于去年陆续取得了木薯淀粉胶囊药证，广东中山和湖南浏阳两个胶囊生产基地也已全面建成投产，在其去年的业绩中，木薯淀粉胶囊应该已贡献了少量业绩。

去年12月，尔康制药公布了定向增发20亿元建设第二期木薯淀粉胶囊的预案，按照其计划，至2017年，要形成年产1000亿粒淀粉植物空心胶囊与年产300亿粒淀粉植物软胶囊的规模。其第一期的生产能力是年产300亿粒木薯淀粉胶囊，量产后的核心问题是订单。从去年12月初的第十届“世界制药原料印度展”上的信息来看，年产300亿粒木薯淀粉胶囊的销售应该没有问题。据有关研究人员的测算，尔康制药的木薯淀粉胶囊的综合生产成本为每粒0.2分钱，国内其他以精棉等为原料的植物淀粉胶囊的生产成本在每粒2分钱，因此，即使尔康制药以每粒2分的价格销售胶囊，目前一期项目的年净利润也在3亿元左右。如果其原有业务的净利润不下降，那么，今年其业绩翻番是大概率。而至2017年时，如果1300亿粒胶囊全面量产，净利润总额更会放大几倍。

植物塑化剂将成又一重要利润增长点

2014 年3月13日，尔康制药公告收购湖南洞庭柠檬酸化学有限公司51%股权。药痴当时有点纳闷，为什么去收购这样一家公司介入柠檬酸产业？公告是这样说的，公司已在柬埔寨设立药用木薯淀粉生产基地，木薯加工制作成药用淀粉后的木薯渣等副产品可作为生产柠檬酸钠的原料，本次收购完成后，公司将合理运用洞庭公司现有管理团队在柠檬酸盐行业的丰富经验，进一步拓展公司在药用淀粉领域的产品结构，创造新的利润增长点。

药痴通过“百度”搜索发现，2013年5月20日，湖南洞庭柠檬酸化学有限公司向国家知识产权局申请了“一种用木薯生产柠檬酸三辛酯的工艺”的发明专利，将木薯发酵制得含柠檬酸和木薯渣的混合物，再经过后续工艺生产柠檬酸酯。这说明，在柠檬酸酯领域，洞庭公司是有核心竞争力的。

人们对柠檬酸三辛酯的化学名不太熟悉，但国内高端白酒的塑化剂事件和台湾饮料的塑化剂事件印象深刻。对了，柠檬酸三辛酯就是一种塑化剂，另一种主要的塑化剂是乙酰柠檬酸三丁酯。“百度百科”是这样说的：柠檬酸酯因具有相容性好、增塑效率高、无毒、不易挥发、耐候性强等特点而广受关注，成为首选替代邻苯二甲酸酯类的绿色环保产品，广泛适用于食品、医药物品包装、血浆袋及一次性注射输液管、航天航空、化妆品等领域。记者查到的数据是：2010年全球需求770万吨，而我国的生产能力为3000吨，产业前景应该是可以看好的。

2014年7月30日，尔康制药公告，全资孙公司湖南尔康（柬埔寨）投资有限公司与浏阳中柬生化投资有限公司、浏阳涟邦投资有限公司共同出资1000万美元在柬埔寨设立旺康生化有限公司，经营柠檬酸、柠檬酸钠、柠檬酸钾、柠檬酸铵系列产品的制造销售。公司这样做，应该是为了规避国外对我国柠檬酸出口的关税壁垒，以及就地利用木薯渣降低生产成本。目前，国内柠檬酸酯的市场价在每吨1.1万元左右，因为用下脚料来生产，预计毛利率也非常高。

国家知识产权局的信息显示，湖南洞庭柠檬酸化学有限公司申请的柠檬酸酯发明专利正式通过。那样，尔康制药在柠檬酸酯领域的核心竞争力也将很快显现，并有可能于今、明两年贡献利润。

只要木薯淀粉胶囊和木薯制柠檬酸酯“两翼”飞起来，尔康制药进入高速成长期是完全可能的。

免责声明：

1、药痴就个股的分析只是给粉丝们的研究提供一个思路，不构成投资建议；

2、药痴就个股的分析是建立在公开资料和专业判断上的，不涉及内幕信息，也请粉丝不要向药痴打听或讨论内幕信息。