受整体消费偏弱影响，白酒行业今年进入深度调整期，行业各酒企积极应对行业变化趋势，采取多项目措施加以应对，但企业的投入产出并不是线性的，一些长期投入不一定在短期内产生明显的效果。

从我国酒类流通行业竞争格局来看，较为分散。2022年我国酒类流通行业前五的份额合计为2.33%，对比美国、英国、德国CR5分别为60%、60%、70%，表明我国竞争格局分散程度高，但也说明提升空间仍大。

社会消费偏弱，白酒行业进入深度调整期

客观来讲，受社会消费整体偏弱的影响，白酒消费今年并不是很乐观，行业进入深度调整期，酒类有效需求下降、库存高企是行业内普遍存在的情况。根据《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，今年1至6月，983家规上白酒企业中，亏损企业超过36%。多家机构预计，今年三季度和四季度，部分白酒上市公司将面临业绩增速放缓压力。

最直观的感受是，今年部分品牌价格倒挂严重，连市场最坚挺的飞天茅台批价今年都有明显波动，内在原因仍在于市场对未来整体消费恢复的信心不足。

目前的白酒市场相对较冷。按照惯例来看，“金九银十”历来是白酒消费的旺季，但在今年的中秋、国庆双节假期期间，白酒市场消费略显平淡。相关机构研报指出，今年双节白酒整体消费氛围弱于去年，行业进入渠道去库存阶段。

白酒行业的供需变化，显然在资本市场颇受关注，但任何一个行业都会有周期波动，正如长江证券研报指出，白酒品牌化、高端化的大周期仍将在部分波折下长期存在，经济波动的中周期仍将对白酒需求产生较大影响，渠道库存、批价的短周期仍将影响经销商的经营心态，行业仍存在明显的周期性。

A股酒类流通唯一标的，积极应对行业变化

2019年1月，华致酒行登陆资本市场，在深交所上市，成为A股酒类流通第一股。

回顾公司的发展，从2005年第一家华致酒行开业，就以高端名酒代理与“保真”理念起家，目前，公司已形成了“精品、保真、服务、创新”的核心理念。

2005年华致酒行与五粮液共同合作开发年份酒，由公司负责产品外观设计与市场推广，五粮液负责生产，2010年明确公司为50°、55°五粮液年份酒的全国总经销商。2011年公司获得普通五粮液系列、贵州茅台酒系列的一般经销权，并陆续获得珍酒、湘窖、福酒、香格里拉高原干红等产品的全国总经销权。2015年公司与贵州茅台合作推出贵州茅台酒（金），此后大力度开展与名酒厂合作开发产品业务。

名优酒企的话语权较大、品牌力强，故名优酒品的一级经销权通常较稀缺，目前华致酒行拥有的名酒标品配额表现稳定，而总经销权通常能体现华致酒行在产品推广能力上的较强竞争力，亦能提升整体盈利能力。

行业的深度调整，尤其是价格倒挂等现象出现，显然对于酒类流通类企业会有影响。不过，任何一个行业都会有周期，只是长短差异而已，作为企业自身来讲，还是提升自身竞争力最为重要。

针对行业和消费群体的变化，华致酒行制定了有效的应对措施：

1、以门店为载体，开创用酒新体验；

2、以消费者为根本，深化产品布局；

3、以服务为核心，打造品牌强势力；

4、以市场为导向，加强团队凝聚力。

2024年，公司继续聚焦华致酒行3.0门店升级迭代，开创“名酒+高档餐饮+文娱生态”新模式，打造创新高端体验空间，构建起集购酒、品鉴、休闲娱乐、宴请会客、文化交流于一体的多元复合型门店。同时优中选优，在全国范围内筛选高质量合伙人，携手强势团购资源，占据关键地标，覆盖核心城市、交通枢纽、高端社区，持续释放高端酒水韧性与成长性，稳步推动3.0门店高端升级迭代。

华致酒行通过优化供应链管理，早已构建了覆盖广泛的全渠道营销体系，形成从生产厂商到终端消费者的全面连接，这也使得公司保真体系居领先地位。

今年下半年，面对白酒行业发展新周期，华致酒行深化“两点一线”（即华致酒行、荷花金蕊天荷为两点，华致服务小组为一线）战略目标，围绕“优质合伙人+精品酒”开展BC一体化营销工作，在全国范围内广泛寻找优质合伙人，稳步推进3.0门店布局；进一步加强与上游名酒厂合作粘性，打造“一超多强”的精品酒矩阵，以全面且丰富的产品矩阵回应市场挑战，满足消费者的多样化选择及酒水产品进阶需求；常抓不懈品牌建设与渠道拓展，精准把握消费者消费偏好，聚焦中高端圈层客户对于优质产品的需求，持续抢占中高端市场份额；围绕“华致铁军”精神内核，积极打造全能型的营销队伍，加强人才选拔与培养，构建动态平衡的人才供应链，为公司可持续发展提供源源不断的动力。

总体来看，华致酒行在数智化升级、供应链管理等方面做了大量工作，这有利于产品保障、客户服务、门店和物流的管理的持续提升，也使其正成为现代化服务业酒水流通领域的典型代表。

近几年，我们可以看到华致酒行扩张较快，给企业带来了营收端的较快成长，但利润端有所波动，不过，作为投资者，我们也要清醒地认识，企业的投入产出并不是线性的，一些长期的投入不一定会体现在某段特定的报告期内，毕竟创新模式探索需要付出成本，但对于提升企业竞争力是长期有益的。

行业集中度仍偏低，龙头企业空间广阔

2015年后白酒行业的集中度呈现加速向上态势，2022年行业收入CR5约为43%，但酒类流通领域，行业集中度却小得多。

目前，我国主流酒类流通企业规模化大企业数量明显较少，根据华鑫证券研报，华致酒行、壹玖壹玖、泰山名饮门店数量与营收规模均位于第一梯队，其中，华致酒行是我国酒类流通领域上市第一股。酒仙网、酒便利、名品世家、京东酒世界、百川名品营收超过10亿，另外，葡萄酒进口运营商挖酒网、ASC精品酒业、中粮名庄荟亦在2018/2019年达到10亿销售规模，上述企业可以归类为第二梯队。营收规模在10亿以下1亿以上的流通企业可划分为第三梯队，其中银基集团过去以较强的经销资源在高端品牌中话语权较强，后因行业整体影响被迫转型且未成功；品尚汇、红酒世界、金易久大则以代理葡萄酒为主。

从酒类流通行业竞争格局来看，较为分散。根据华鑫证券的研报，2022年华致酒行、壹玖壹玖、酒仙网、名品世家、酒便利在酒类流通行业市占率分别为1.02%、0.55%、0.53%、0.12%、0.11%，市占率较2017年同比+0.68/0.07/0.53/0.03/0.02pcts，集中度缓慢提升。2022年我国酒类流通行业前五的份额合计为2.33%，对比美国、英国、德国CR5分别为60%、60%、70%，表明我国竞争格局分散程度高，但也说明提升空间仍大。