武汉港迪技术股份有限公司(简称“港迪技术”)专注于工业自动化及信息化领域，业务涵盖自动化驱动产品、智能操控系统、智慧港口管理系统软件三大板块,致力于实现各类单机机械设备核心驱动部件国产化、设备群全流程作业无人化、企业管理数字化与信息化。

经过一年多的等待，港迪技术当前已走到上市关口。但本刊在仔细阅读其招股书等资料后，发现公司仍存在着部分问题待解。

关联交易公允性待考

招股书显示，港迪电气既是港迪技术的大客户又是其供应商。且港迪电气为港迪技术实控人曾经控制并担任董事的企业。2021年，港迪技术实控人将港迪电气出售，受让方为中国宝武下属上市公司宝信软件。

2021年—2023年，港迪技术从港迪电气采购的电控系统金额分别为 863.69万元、2438.00万元和657.32万元，占当期营业成本比例分别为3.26%、7.81%和2.03%；港迪技术向港迪电气销售自动化驱动产品的金额分别为4564.51万元、3728.87万元和3412.42 万元，占当期营业收入的比例分别为10.65%、7.35%和6.24%。

此外，深交所指出，2021年至2023年上半年，港迪技术向港迪电气销售变频器平均单价大幅上升且明显高于向非关联方客户销售单价。对此港迪技术解释称，港迪电气采购产品以单价较高的多传动产品以及大功率单传动产品为主，而非关联客户中，通常采购单价较低的小功率变频器的建机行业客户具有一定占比，不具可比性。

除了港迪电气，港迪技术还与华东重机、苏港智能之间存在关联交易。招股书显示，港迪技术主要客户华东重机的实控人为公司持股12.14%的股东翁耀根。2021—2023年，港迪技术向华东重机销售的金额分别为215.10万元、3657.52万元和2212.68万元，占当期营业收入的比例分别为0.50%、7.21%和4.05%。同时，港迪技术2022、2023年向参股公司苏港智能销售智能操控系统的金额分别为2388.50万元和2648.67万元，占当期营业收入的比例分别为4.71%和4.84%。

边分红边募资补流

此次IPO，港迪技术将募资约6.56亿元，用于生产制造基地、技术研发中心等项目建设，其中包含将1亿元用于补充流动资金。

而我们发现，2021年—2023年，港迪技术累计现金分红达7000万元；此外2022 年末、2023 年末，港迪技术分别花费6000万元、9200万元银行理财产品。

港迪技术称，报告期内，公司经营规模持续增长，人员数量不断增加，办公场所容量已显不足。此外，公司主要产品通常应用于较为大型的设备，而公司目前的实验及测试场地的面积较小，部分研发项目需在客户场地开展试验检测活动，试验检测能力受到一定制约。办公、实验及测试场所不足的问题日益突出。未来随着下游应用领域的不断开拓，对生产与研发人员需求将持续增加。募集资金投资项目实施后，公司将新建生产基地与研发中心，并完善配套设施，有利于为公司研发团队提供专业稳定的研发环境，提升研发工作效率，并为未来业务发展和员工规模扩大做好准备，增强公司经营的稳定性。

针对募资补流一事，港迪技术称，随着自身业务规模的不断增长，在研发费用、材料采购、人员薪酬、日常运营等相关方面支出需求也将持续增加，为满足公司的战略发展规划公司亦需预留部分资金以便在适当时机进行对外投资来增加技术储备和拓展业务范围，进一步增强公司的核心竞争力，因此公司保持较高水平的营运资金量具备合理性和必要性，故通过募集资金筹措进行项目建设而未利用自有资金。

港迪技术募资进行项目建设是想保留自有资金以便未来投资可以理解，但为何在有闲钱大额分红和购买理财的情况下，还要额外募资1亿元进行补流？这仍需港迪技术结合营收增速等指标，进一步用数据量化证明募资补流金额的合理性。

营收增速下滑

2021-2023年，港迪技术营业收入分别为 42866.33 万元、50718.69 万元和 54690.16 万元，增速分别为76.54%、18.32%、7.83%，明显放缓。

而与此同时，公司应收账款的账面价值分别为 12330.76 万元、16336.86 万元和 26299.17 万元，占当期营业收入的比例分别为31.32%、34.20%和 50.53%；占同期公司总资产的比例分别为 25.61%、25.28%和 37.25%。尤其2022、2023年明显超过营收增速，占资产比例也在逐渐增大。

公司应收账款周转率也逐年下滑，由2021年的4.22次，到2022年下降至3.54次， 2023年进一步跌至2.57次。

此外，公司应收账款逾期比例一直偏高，2021年至2023年，其应收账款逾期比例分别高达58.87%、39.59%、42.33%。（见表）

表：港迪技术应收账款逾期及回款情况

来源：问询函回复