近期受到关税扰动，市场动荡加剧。以中央汇金为代表的机构资金大幅增持ETF，维护资本市场平稳运行。4月7日至8日，沪深300、上证50、中证500、中证1000等多类ETF成交额迎来大幅放量。（wind）
银河证券等机构分析观点认为，中央汇金、央行等多部门联合打出稳市组合拳，市场支持资金充足，释放的积极信号有助于稳定市场预期，短期内虽然仍需谨慎，但不必过于悲观。3月下旬以来，市场风险偏好本就有走弱迹象，关税的超预期影响下更多资金预计将从观望转向防御，更具确定性的红利资产或将重回市场主线。（观点发布于2025/4/8）
ETF大幅放量，单日资金净流入创历史新高
Wind数据显示，4月8日，A股全市场股票ETF基金资金净流入合计达到1117.8亿元，再创历史新高。这也是ETF基金历史上第二次出现单日资金净流入超过千亿的情况，此前一次出现在去年10月8日，净流入金额为1093.94亿元，其中，沪深300指数等核心宽基是资金净流入的主要方向之一。
沪深300ETF大幅放量（单位：亿元）
资料来源：Wind，兴业证券（区间：2024/1/1-2025/4/8，发布日期2025/4/8)
4月7日至8日，华泰柏瑞等四只头部沪深300ETF的资金净流入合计超900亿元，在全市场股票ETF中占比约6成。目前市场规模居首的华泰柏瑞沪深300ETF（510300）4月7日创下单日超240亿元的成交额，为2012年成立以来历史第三高，当日吸引超175亿元资金净流入，同样打破成立以来单日净流入新高，也是当日市场仅有的单日净流入超百亿元的ETF。（截至2025/4/7，沪深300ETF规模为3320.56亿元，四只头部沪深300ETF资金净流入934.77亿元，规模数据来源交易所，其他数据来源wind）
伴随市场调整，沪深300指数最新股息率（近12个月）升至3.67%，不仅来到近十年（2015/4/7-2025/4/7）以来最高位，同样也是仅次于2014年7月18日的历史次高水平。（wind）
沪深300指数股息率的飙升，一方面由于年初以来（2025/1/1）市场的震荡调整，分母端的市盈率水平迎来同步回调；另一方面则得益于成分股现金分红水平的持续攀升，自2021年以来，指数成分股现金分红总额已连续4年突破万亿。（wind）
除宽基ETF之外，市场震荡之下，更具防御属性的红利资产也受到资金的青睐。4月7日，目前全市场仅有的两只百亿元规模红利主题类ETF头部品种——红利ETF（510880）、红利低波ETF（512890）全日成交额分别达14亿元、9.7亿元，较前一交易日分别增长210.42%、134.78%，双双刷新年内高点。（红利ETF、红利低波ETF规模分别为219.26、147.38亿元，规模数据来源交易所，其他数据来源wind）
据Wind数据，截至2025/4/7，红利指数股息率（近12个月）已升至约7%水平，同样来到近十年高位区间，配置价值或进一步凸显。
红利指数股息率（近12个月）及近十年分位数
数据来源：Wind（2015/4/8-2025/4/7）
震荡市下，红利资产投资价值或凸显
在关税政策的影响下，市场不确定性有所增加，短期内波动性加剧，市场整体风险偏好有所降低。红利资产兼具“低估值”和“盈利稳定”两大特点，作为震荡市下难得的高确定性资产之一，市场吸引力正在逐渐回升。
综合兴业证券分析观点来看，当前红利资产价值的提升主要来自以下逻辑的驱动：
1、整体利率下行，红利资产配置价值凸显
随着国内货币政策转向“适度宽松”，利率下行趋势较为明确，当前10年期国债利率已降至1.80%以下的历史较低水平，资产荒背景下，红利资产的配置价值或进一步显现，截止2025/4/7中证红利指数的股息率约为6.52%。（投资国债和投资股票型基金的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。）
中证红利股息率与10Y国债收益率对比
数据来源：Wind（区间：2015/4/8-2025/4/7）
2、政策端发力，分红金额有望进一步提升
近年监管层出台一系列政策助推上市公司分红改革，从制度层面强化了上市公司的分红约束；分红派息手续费减半及大额分红全额免收的优惠政策，则通过实质性降低投资者交易成本，显著提升了市场参与热情。3月6日，证监会主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上透露，2024年全市场分红达到2.4万亿元，创历史新高。此外，在上市公司盈利回升和鼓励分红政策加持，2025年A股分红金额有望继续提升。
3、红利板块估值和拥挤度仍较低
当前市场估值分化程度较大，部分估值较高的品种面临回调压力，红利资产的低估值特点或将得到进一步凸显。此外，相较其他板块，当前多数红利板块拥挤度位于合理区间。其中，家电、交运、公用事业等主要红利板块拥挤度均处在偏中等区间，银行拥挤度仍处于相对低位。
A股各板块拥挤度情况
数据来源：Wind，兴业证券（截至2025/3/21，发布于2025/3/26）
红利类资产凭借“攻守兼备"的特性，在长期投资中展现出一定优势，使其成为资产配置组合中不可或缺的稳定器之一。在此背景下，华泰柏瑞红利ETF(510880)、华泰柏瑞红利低波ETF（512890），或是契合长线资金权益配置需求的较优抓手。
相关政策、事件来源：《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》-国务院-2024/4/12，《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》-中国结算-2024/12/17，《吴清主席在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问》-证监会-2025/3/6。
研报来源：广发证券-《如何看美国本轮加征关税的影响》-2025/4/8；银河证券-《坚定看好中国市场》-2025/4/8，《汇金增持壮大中长期资金力量重申银行红利价值》-2025/4/10；兴业证券-《为何近期红利资产关注度提升》-2025/3/26，兴业证券-《‘国家队’增持哪些ETF》-2025/4/8。
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