X
首页 电子杂志 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
五月卖出魔咒未现 美股强驽之末
发布时间:06-290刘泽浩  
美股五月持续上行,A股疲软对比明显

华尔街一直以来流传一句“五月卖出,然后走人”(Sell in May and Go Away)的魔咒,因为根据历史经验和投资者普遍预期来看,5月往往是市场走弱的开始。然而今年在以新冠肺炎疫情为首的众多黑天鹅打击下,五月卖出的魔咒并没有被验证,截至月末美股三大股指全线上涨,道指和标普500指数分别站上25000点和3000点整数关口,纳指表现更加抢眼,与历史最高点9837.37点仅相差3%。究其原因,首先近日美国各地逐步解封并开始推进复工复产,前期受经济停滞打击而暴跌的周期股如工业、能源、金融、房地产板块出现反弹,推动指数上行;另外全球多国疫苗研究取得积极进展,投资者对疫情结束和经济复苏预期偏乐观,市场风险偏好情绪持续回升;最后美政府和联储前期的纾困计划使大量的流动性流入股市,可以说美股走势已和美国经济基本面脱离。

与美股形成鲜明对比的是5A股出现震荡盘整,上证指数围绕2800点震荡,且成交量逐渐萎缩,显示投资者风险偏好仍然较低。尽管A5月上攻乏力,但“聪明钱”北向资金却持续加仓,截至527日收盘,在5月的16个交易日中,仅有2个交易日北向资金录得净流出。根据Wind统计数据显示,近期北向资金偏爱日常消费、公用事业、可选消费等板块,一直以来外资热捧的索菲亚、格力电器和华测检测三只股票一度被买到26%的警戒线,而部分前期受到热捧的科技白马则减仓较大。

港股方面,恒生指数5月下跌超5%,这主要是因为522日香港国安立法所导致市场反应的一次性计提(当日恒指暴跌5.56%,创201578日以来最大单日跌幅)。后续港股依然会受立法所引起的一系列本地和外界不确定因素影响,但同时随着一批以科技类为主的在美国上市的中概股陆续离开美国,香港将成为众多企业二次上市的首选之地,未来港股有望迎来一大批中概股回归的IPO浪潮,这必然为低迷港的股市场注入一针强心剂,提升港股的整体流动性。最后本次国安立法将是“一国两制”行稳致远和香港保持长期繁荣稳定的压舱石,在经过前期的风波后香港有望迎来长期稳定的政治局势,使香港的经济重回正轨,对港股而言也必将是无法准确量化的长期利好。

五月中美主要股指表现(截至527日)

道琼斯

+4.94%

标普500

+4.26%

纳斯达克

+5.88%

上证综指

-0.83%

深证成指

-0.36%

创业板指

-1.94%

恒生指数

-5.45%

 

国际观点:美国经济前景坎坷,反弹不具可持续性


    虽然美股在本该走弱的五月交出了一份不错的答卷,但国际主要机构和经济分析师大多认为经过连续反弹后美股已经出现超买,加上疫情对美国和世界经济的影响还未结束,美股重启牛市的根基远未形成。

    1、美国经济基本面持续恶化:528日美国公布第一季度实际GDP年化季率修正值实际为-5.0%,创下自2008年第四季度金融危机最严重时期GDP下滑8.4%以来的最低水平。受疫情影响最大的二季度数据肯定更难看,美国银行首席经济学家Michelle Meyer就预测二季度美国GDP将下降30%,这比她三月下旬曾预测的下降12%翻了一倍多。另外根据美国劳工部统计显示,4月美国非农就业岗位减少2050万个,失业率上升至14.7%,为大萧条以来最高值。至于何时到达顶点,高盛首席经济学家Jan Hatzius指向了25%,预示着全美有四分之一的劳动人口将失业。尽管前期美政府和联储推出了众多的经济刺激和救助方案,但在如此糟糕的经济基本面影响下,已经被超买且与基本面完全脱离的美股必然面临下行压力。

    2、第二波疫情冲击无法排除:标普评级首席经济学家Beth Ann Bovino表示,如果疫情只爆发一次,看起来最糟糕的时期已经过去了,正常化的进程已经开始。但如果像世卫组织所警告那样在今年秋季爆发第二波疫情,对美国和全球经济的打击会更加严重。穆迪首席经济学家Mark Zandi就预测美国过快重启将是一场豪赌,第二轮疫情爆发将直接把美国带入萧条(Zandi将失业率连续12个月维持在两位数水平以上称为萧条)。同时美国银行稍早前的一份对194名经济学家的调研结果显示,57%的受访者认为第二波疫情将是最大的尾部事件。因此,在疫苗研发成功并大规模使用之前,今秋可能爆发的第二轮疫情仍将是市场面临的最大风险。

    3、大选年美国政治经济不稳定性加剧:本来连任前景一片大好,特朗普由于新冠疫情和其众多的决策失误而迎来变数,在接下来的几个月两党将为大选激烈角力,美国国内政治不确定性将上升,后续由两党各自提出的纾困法案必然更容易受到对方的掣肘,每一项纾困法案的审议都将成为一场拉锯战。这在美国5月推出纾困政策的节奏较前期已明显放缓中得到了验证,估计前期推动美股暴力反弹的政策利好将会明显减弱。

 

后市展望:美对华科技打压愈演愈烈,市场危险机遇并存


回到A股,由美国发起的对华科技战愈演愈烈,暨去年将华为列入实体清单后,515日美国商务部宣布扩大对华为公司的禁令,要求那些依赖美国设备和软件的外国芯片制造商必须取得美国商务部的特许,方可向中国华为公司出口芯片产品,此举意在彻底截断华为从包括中芯和台积电等企业购买芯片产品的可能。之后几天美国还将包括奇虎360、云从科技、烽火科技等33家中国科技企业列入实体清单,禁止这些企业与美国有任何商业交易。相较于前期还寻找包括与伊朗、朝鲜等美国敌对国家合作等一系列说辞来制裁中企,如今美国对华的科技封锁和打压已经变得赤裸裸,对于中国科技产业和企业来说,此举不可避免会带来重大经济损失,比如因美国制裁,华为已经调低了2020/21两年的增长预期,同时美国发起的科技战也必将对市场投资的风险偏好和预期产生负面影响。另一方面,美国的制裁也促使了国产替代进程的加速,在科技为王的大势下,一些掌握了核心优势技术和具有强大的研发和创新能力的中国科技企业有望驶入发展和扩张的快车道。

最后,不管是发动对华贸易战还是科技战,抑或是鼓励美国企业和供应链撤出中国,特朗普政府的种种举动意在实施其与中国“脱钩”的核心策略,以此迎合除了东西海岸小部分全球化精英之外的广大美国选民。对中国来说,除了埋头苦干补齐被美国“卡脖子”的核心技术之外, 短期内更重要的还是稳定经济基本面和就业形势,减轻企业特别是承担了吸纳就业功能的中小微企业生存压力。2020年的《政府工作报告》高频词中“保”字出现了85次,“稳”字出现了41次,在当前如此复杂的国际形势下,政府的经济刺激和纾困政策无疑是最直接也最有用的方法。与美、欧、日的大水漫灌式刺激不同,中国已经预留了比较充足的政策空间,应趁着两会成功召开和所释放的积极信号基础上,适时推出一轮经济刺激和纾困政策,对中国实体经济和金融市场发展提供支撑,给老百姓以信心和决心。

(刘泽浩,UCL(伦敦大学学院)硕士,UOM(曼切斯特大学)学士,拥有丰富的海外求学经验,现就职于国家高端智库-综合开发研究院(中国·深圳)港澳及区域发展研究所。)

版权声明:凡注明“股市动态分析周刊”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经股市动态分析周刊授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:股市动态分析周刊”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
更多详细内容请关注本期杂志:更多内容 | 在线购买
相关
0条评论
我要订阅
最新发布更多...
最新内参更多...
最新培训更多...