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环保:长期趋势仍然向好 公募积极加仓配置
发布时间:06-170李兴然  

业绩报告披露季已经结束,从年报和一季报的情况看,环保板块总体向好趋势不变,但一季度受疫情影响也较为显著,在复工复产持续推进的二季度,环保板块有望恢复业务的正常开展,业绩方面也有望重新回到改善的轨道。另外,公募基金一季度加仓环保股较为明显。

 

向好趋势被疫情打断

2019年报和一季度报已披露完毕,根据申万一级分类的各板块营收和扣非净利增速对比发现,2019年营收和利润增速靠前的均以内需为主板块,2020年一季度受疫情影响,各行各业均受影响,交通运输、休闲服务、制造业等行业损失惨重,而内需为主的板块受影响较小。在整体经济受冲击的背景下,环保板块由于停工停产等原因,业绩也不可避免地受到影响。

据安信证券统计,环保板块2019年整体营收增速为13.83%,排名第8,扣非后归母净利润增速为31.92%,排名第4,业绩向好改善的趋势十分明显。安信环保板块(研究团队覆盖的101家企业)2019营业收入、扣非后归母净利润增速(整体法,下同)分别增长8%、3.60%,收入增速较2018年放缓,扣非净利润扭亏为盈,实现增长,整个行业由2017年-2018年的持续低迷逐渐复苏。单2019年四季度,安信环保板块上市公司实现营业收入1013.37亿元,同比增加9.57%,扣非后归母净利润189.86亿元,同比增加3.60%,业绩实现积极向好改善。据其统计,环保6个细分板块,2019年收入增速前三的分别为固废(22%)、水务(18%)和环境监测(10%);扣非后归母净利润增速由高到低排序依次为:大气治理(66%)、固废(21%)、节能与能源清洁利用(19%)。

环保行业2019年下半年基本面反转趋势明显,随着国资入场持续带来的融资端和资源端多维度改善,叠加商业模式的重运营化发展和订单产能进一步释放,多重利好促公司盈利持续改善,典型的企业如碧水源(300070),从2019年三季度开始,融资成本下降明显和现金流显著改善,与央企股东的协同作用显现,在上半年表现不佳的情况下,全年仍实现两位数的增长。

但是今年一季度的疫情打断了板块的持续复苏,行业短期受疫情影响业绩承压较大。受疫情影响,2020年一季度,申万一级环保板块实现营收567亿元,同比下滑9.80%,扣非归母净利润实现35亿元,同比下滑32.50%。

 

二季度恢复可期

在本期的记者调查栏目的文章中可以发现,碧水源管理层对二季度各地积极复工复产给业绩带来恢复的信心还是比较足的。实际上,二季度环保板块确实可期:一是一季度积压的项目在二季度恢复开工带来的环比改善;二是2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,也是打好污染防治攻坚战的决胜之年,两会又在5月份召开,政策有望继续加码。

不久前,生态环境部启动了《重点流域水生态环境保护“十四五”规划》编制工作,这是生态环境部成立以来编制的第一个流域规划。我国水生态治理依然任重道远,环保工作投资将继续加大,特别是针对黄河、长江、淮河等重点流域的生态环保投资将非常可观,有望再引投资热潮。2020年(截至5月8日)生态修复类专项债发行超600亿,伴随着黄河、长江、淮河等重点流域十四五规划的修订完成,此类项目储备将变得丰富。

据华西证券统计,截止5月8日,2020年投向水务的专项债金额总计为1324.40亿元,占全部生态环保专项债的64.30%。已披露的生态环保专项债中37.84%的额度投向污水项目,合计779.54亿元,其中74.69%的污水项目公告了总投资额及专项债申请额度,即582.24亿元的专项债额度撬动了总投资额为1900.65亿元的项目,相当于资本金比例为30.63%。2020年4月30日,证监会与发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,明确优先支持城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目,如若可以通过REITs盘活水务存量资产、加快资金回收、提高资金使用效率,对此类受制于负债端限制的上市公司来说是极大的利好。专项债和REITs双管齐下,水务板块后续增长有可靠保障。

垃圾焚烧发电也有望迎来高速发展,据华西证券研报,已收集到的16个省市发布的《垃圾焚烧发电项目中长期规划》数据显示,近期(2018-2020年)规划的生活垃圾焚烧项目390个,合计总处置产能37.94万吨;中远期(2021-2035)规划的项目共323个,合计总产能26.34万吨/日。近期规划的时间范围短,但项目个数和产能都略高于中远期规划,表明近期垃圾焚烧发电项目的投建密集度要高于中远期。截至2019年底,全国已投运垃圾焚烧发电项目日均产能约为41.90万吨/日,距离规划目标59.14万吨/日还存在近18万吨/日的产能缺口。2020年为了完成十三五规划目标,必定迎来各地项目密集投产期。

 

基金加仓环保股

一季度,公用事业板块基金重仓持股市值36.90亿,重仓比例0.57%,在申万一级行业中排名22,与比2019年四季度第23位的排名上升一位,是2019年以来的首次持仓占比提升,一季度环比抬升了0.19个百分点。

从公用事业板块持仓内部结构来看,电力仍旧是公用事业第一大持股子板块,但占比从2019年四季度的75%下滑到55%,同时环保持股占比环比提升20个百分点至43%。环保持仓的提升是此次公用事业板块持仓实现抬升的核心原因。

2020Q1公用事业板块前十大重仓股中,环保、公用各占五席。环保板块五席分别为玉禾田(300815)、伟明环保(603568)、碧水源(300070)、聚光科技(300203)瀚蓝环境(600323)

环保指数受政策影响大,在两会前后高概率上涨,2013-2019年两会前后环保指数在两会前后高概率上涨:两会前5个交易日环保指数上涨概率为71.43%,平均涨幅为2.78%,两会后5个交易日环保指数上涨概率为71.43%,平均涨幅为3.49%。这种规律可以根据环保相关政策初步推测两会前后环保行业的表现。

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