新基建:“通数联”迎爆发期

招商证券

投资亮点：

1、通信网络建设节奏及投资规模有望持续加码。

2、云计算基础设施层有望迎来黄金发展期。

5G网络建设成为新基建桥头堡，通信网络建设节奏及投资规模有望持续加码。政治局会议十天内两次定调加快5G网络建设，5G成为新基建桥头堡，5G发展对于拉动上游建设和下游新应用普及具有关键作用。通信行业投资有望加速加码，三大运营商的资本开支今年预计约3348亿元，同比增长11.65%，年内仍有上调空间。5G和4G基站全年预期分别至80万站和20万站，通信设备及上游无线器件将迎来业绩及估值双提升的机遇。

数据中心建设获中央定调，云计算基础设施层有望迎来黄金发展期。IDC兼具“高成长与确定性”，建议围绕“核心地段卡位+与互联网企业合作”双主线布局；云计算发展驱动交换机行业重回快增长轨道，运营商大力投云给传统设备和交换机企业带来发展新机遇；云企业资本开支中超70%用来采购服务器，服务器出货量与云计算资本开支波动呈强相关性，长期受益于云计算的发展；数据中心进入400G时代，驱动光模块行业实现高增长。

工业互联网与“新基建”其他领域融合发展。网络是实现工业互联网的基础有望率先落地。工厂自动化新安装节点中，工业以太网已实现广泛应用（52%），未来无线与有线协同已成为确定性趋势，带来工业级以太网交换机和路由器、边缘计算服务器等ICT设施的持续性需求。

重点推荐：中兴通讯、烽火通信和光迅科技。

LED：由小入微，LED显示大有可为

国泰君安

投资亮点：

1、小间距LED显示持续景气、MiniLED商业化在即。

2、应用落地或重塑LED行业中上游格局。

立足专显，开拓商显，小间距LED显示潜力巨大。据AVC测算，商业显示市场2017到2019年CAGR约30%，市场规模近900亿元，由于小间距成本不断降低，性能优势显著，在专用和商用等大屏显示领域渗透率有望继续提高。

前景广阔，MiniLED有望率先突围，且更高级的MicroLED显示技术有望进一步打开LED应用市场。LED显示日趋微型化，MiniLED产品应运而生。相比传统LCD屏幕MiniLED背光产品效果显著提高，同时成本较低，MiniLED背光商业化在即，有望成为液晶高端显示器解决方案。MicroLED是目前已知的最优显示技术，高画质、低能耗特点使其在消费电子市场优势尽显，据IHS统计，2018年终端屏幕市场规模已超千亿美元。MicroLED量产难点集中在转移、芯片、驱动等方面，目前国际大厂加紧研发，一旦突破相关技术，MicroLED的应用将对LED产业链产生显著拉动作用。

供需反转，下游Mini/MicroLED应用的落地或重塑LED中上游格局。MicroLED下游应用企业集中于东亚，作为全球龙头，中国大陆芯片厂商显著受益这一区位优势。行业多轮洗牌，大陆LED芯片生产集中度显著提升；逆周期扩产，大陆龙头芯片企业已大举进入MicroLED。若MicroLED走入商业化，高端LED芯片缺口和现有芯片产能规模可比，低端出清、高端扩张或成为上游芯片整合趋势。

重点推荐：国星光电、洲明科技和三安光电。