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中国电影:行业基本面边际改善
发布时间:06-290股市动态分析、南方汇金  

本期股市动态30指数收于1032点,较上期上涨0.73%,同期上证指数下跌0.56%,创业板指数下跌1.77%。成分股中,古越龙山、光明乳业和广州酒家等个股涨幅靠前。欧菲光、国电南瑞和中信证券涨幅靠后。

 

个股点评:

中国电影(600977):2019年国内电影总票房达642.66亿元,同比增长5.4%,其中国产电影总票房同比增长8.65%411.75亿元,表现更加出色。但由于同质化竞争局面没有缓解,影院的竞争日趋激烈,作为行业龙头,公司并没有较好的经营表现。2019年全年实现收入90.68亿元,同比基本持平,净利润10.61亿元,同比则下滑29%。今年一季度受疫情影响,公司经营数据更是惨不忍睹,营收同比暴跌88.39%2.58亿元,归属上市公司股东的净亏损为2.27亿元。

不过,随着国内疫情基本被控制,影院也在逐步恢复营业。公司参与出品的《夺冠》、《唐人街探案3》、《急先锋》等多部电影有望成为爆款,后续票房收入只会迟到不会缺席,经营全面恢复只是时间问题。而且,上海电影、横店影视等头部公司利用疫情开始做一些并购,未来行业集中度会慢慢提升,对中国电影也是一个利好。资金是聪明的,目前公司股价距离1月份疫情爆发前只有10%左右的下跌,安全边际很高。

 

春秋航空(601021):航空是本轮新冠疫情受影响最严重的行业之一,疫情冲击下,各航司的成本费用管控和经营效率一览无遗,春秋航空无疑是行业的佼佼者。

一季度国内航空公司累计亏损336.2亿元,其中三大航每家营收同比下降40%-50%,每家都亏损数十亿元,而春秋一季度的营收同比下降34.5%,仅亏损2.27亿元,是五家主要上市航司中亏损最少的。

从运营数据看,公司一季度ASK同比下降22.2%RPK同比下降38.79%,在运人数同比下降40%,客座率为72.5%,同比仅下滑19.69%,其中,三月份ASK环比上涨33.7%RPK环比上涨27.92%。另外,客座率环比下降-2.77%,降幅收窄,各项主要数据在五大上市航司中最佳。最新披露的4月运营数据显示,公司的经营还在快速恢复,4ASK环比下降5.39%,主要是政府限制国际线客流,但是国内线环比增加了14.7%RPK环比增长9.77%;客座率在国际线环比大幅下滑12.63%的背景下,环比仍然实现9.76%的增长,实属不易。

巴菲特前不久清仓了所有航空股,主要原因可能是担忧航司流动性风险,怕倒闭。但国内航司不同,一方面三大航全是国企,即便最后有流动性,政府是会救的。另一方面,上市航司三分之二以上的业务量来自国内,国内疫情已基本掐断,国内航线也在逐步上量,相比美国,行业最黑暗的时刻已经过去。疫情给航空股带来一次绝佳的中长线布局机会,目前价位,没必要去恐慌去砸盘,逐步低吸反而是上策。

 

丽珠集团(000513):受疫情影响导致各医疗机构非疫情相关处方量减少,公司一季度收入小幅下滑3.94%25.05亿元,不过由于营销改革显著,销售费用同比下降了4.85个百分点,使得业绩增速好于收入端,单季归母净利润同比微增1.68%3.99亿元,扣非后净利润同比则大增22.55%4.03亿元。

分业务看,主板块化学制剂实现收入为12.55亿元,同比下降8.78%,主要是促性激素、抗微生物领域收入减少所致,前者同比下降12%3.66亿元,后者同比大降30.57%1.3亿元。另外,原料药同比也下降5.7%。与之相反,由于疫情带来抗病毒颗粒需求增长,中药板块则录得16.52%的上涨,表现抢眼。市场原来看好的诊断试剂及设备业务不增反降,同比下降7.9%1.5亿元。不过,公司新冠诊断试剂盒是三月中旬才获批,同时又存在产能瓶颈问题,预计二季度才是放量窗口。目前公司胶体金试剂盒获CENMPA认证,同时,4月份产能扩产至每月1000万份,产品供不应求,有券商测算,若按1000万份试剂盒满产满销计算,有望增厚全年业绩1.1-1.7亿元,相当于全年利润增量的8%-13%

 

宁德时代(300750):2019年公司继续交出一份令人满意的业绩答卷,全年实现收入457亿元,同比增长54%,归母净利润45.6亿元,同比大增35%,扣非后净利润39.15亿元,同比增长25.15%。全年动力电池装机量32GWh,国内市占率52%,同比提升了10个百分点,继续稳坐行业第一名位置。

比起排名,更值得关注的是公司的电池成本。2019年宁德时代电池系统类产品均价为0.94/Wh,同比下降18.26%,而成本端,兴业证券测算,宁德时代的动力电池成本从2015年的1.33/Wh下降至2019年的0.67/Wh,下降幅度接近50%。工信部此前提到,电池成本只有下降至0.7/Wh,电动车才具备与燃油车相抗衡的竞争力,电池成本下行将进一步释放行业的增长红利,同时也有利于提高公司竞争力。

2020年一季度国内新能源汽车销量只有10.9万辆,同比大降58.55%,动力电池装机量为5.71GWh,同比下降57%。行业大幅下滑背景下,公司全球市占率只有17.4%,被LG和松下超过,排名第三位。这也使得,期内公司实现营收90.31亿元,同比下降9.53%,归母净利润7.42亿元,同比下降29.14%,扣非后净利润4.28亿元,同比下降53.24%。相比2019年营收同比增长54%,扣非后净利润同比增长25%的良好局面,显然,一季度公司受疫情的影响较重。

展望未来,欧盟近期拟免除零排放汽车增值税,间接提升电动车的经济性,加上德系三大巨头陆续开工复产,4月份欧洲电动车销量低点已过。而国内新能源汽车补贴政策延续,4月份销量环比明显改善,下半年销量有望逐月回升。公司无论是在国内已经奠定行业垄断基础,在国际则进入宝马、大众等国际主流车厂供应链体系,基本面相比行业其他企业将率先回暖。

 

工商银行(601398):一季度国内疫情肆虐,各行业或多或少遭遇冲击,但“宇宙第一大行”继续彰显出优异的盈利能力,不仅没有受到大影响,业绩反而稳健增长,同时,资产质量还十分稳健。

深入看,一季度实现归母净利润844亿元,同比增长3.04%,负债端成本下行3个基点,但由于生息资产收益率同时下行8个基点,息差环比收窄5BP,利息净收入同比增长4.11%,年化净息差为2.2%。资产质量方面,不良贷款只是小幅增长99亿元,不良贷款率1.43%,基本持平,期末拨备覆盖率为199.37%,较年初提高5个基点,维持近年来较高水平。

公司鼠年开年股价便跳空向下运行,5.58-5.7元的跳空缺口至今仍未补回,历史上看非常少见。市场更多担忧的是,未来中国经济增速以及公司资产质量问题,股价的拐点可能需要等业绩拐点确定。

 

深圳机场(000089):深圳机场一季度难逃疫情冲击,旅客吞吐量同比下降48%,航班起降架次同比减少32%,单季亏损了1.2亿元。不过回过头来看,3月和4月在逐月好转,其中3-4月旅客吞吐量同比减少60.73%56%,而货邮吞吐量在4月份为4%,前四个月已同比基本持平。

与航空公司比起来,机场类上市公司的投资性价比更高:一方面,现金流充沛,资产负债率偏低,上海机场、深圳机场等主要一线机场资产负债率都在10%-20%之间,白云机场高一些,但也只有30%多,这些让机场公司具备更低的流动性风险。另一方面,机场的业务模式更好,无论是什么航空公司,只要有飞机起降,就有钱收,机场的航空业务恢复起来会更快;此外,机场还有非航业务等,只要有客流量,也能提供可观的收入。二级市场上,公司股价已经有底部反弹迹象。

股市动态30指数成分股本期表现

成分股名称

代码

2020.5.15收盘价(元)

本周收盘价(元)

涨跌幅(%)

计入指数股数

最新市值

最新市值权重(%)

中国长城

000066

13.21

13.73

3.94

400,536

5,499,359

5.33

深圳机场

000089

7.71

7.98

3.50

643,605

5,135,968

4.98

国电南瑞

600406

19.86

18.51

-6.80

312,484

5,784,079

5.61

招商蛇口

001979

16.38

16.03

-2.14

298,557

4,785,869

4.64

工商银行

601398

5.09

5.12

0.59

963,170

4,931,430

4.78

华侨城A

000069

6.13

5.84

-4.73

705,052

4,117,504

3.99

应流股份

603308

16.29

16.81

3.19

347,478

5,841,105

5.66

中科三环

000970

9.25

10.33

11.68

386,711

3,994,725

3.87

中国电影

600977

13.06

13.20

1.07

230,185

3,038,442

2.95

中信证券

600030

23.44

22.27

-4.99

157,466

3,506,768

3.40

中青旅

600138

9.86

10.03

1.72

266,591

2,673,908

2.59

招商银行

600036

33.85

33.82

-0.09

99,923

3,379,396

3.28

春秋航空

601021

33.50

35.85

7.01

74,141

2,657,955

2.58

福耀玻璃

600660

19.92

19.64

-1.41

208,043

4,085,965

3.96

上海环境

601200

12.37

11.95

-3.40

288,522

3,447,838

3.34

古越龙山

600059

8.39

9.95

18.59

371,953

3,700,932

3.59

丽珠集团

000513

40.05

39.83

-0.55

99,379

3,958,266

3.84

中国中车

601766

6.07

5.84

-3.79

674,762

3,940,610

3.82

大秦铁路

601006

6.92

6.82

-1.45

352,497

2,404,030

2.33

罗莱生活

002293

9.43

9.40

-0.32

287,856

2,705,846

2.62

光明乳业

600597

13.33

15.78

18.38

210,642

3,323,931

3.22

川投能源

600674

8.94

8.88

-0.67

246,953

2,192,943

2.13

航发动力

600893

24.58

24.05

-2.16

102,878

2,474,216

2.40

中国外运

601598

3.27

3.29

0.61

543,038

1,786,595

1.73

七匹狼

002029

5.00

4.91

-1.80

352,433

1,730,446

1.68

中国国航

601111

6.67

6.47

-3.00

583,235

3,773,530

3.66

欧菲光

002456

16.06

14.18

-11.71

154,910

2,196,624

2.13

顺丰控股

002352

45.45

45.58

0.29

33,036

1,505,781

1.46

广州酒家

603043

30.09

33.95

12.83

51,892

1,761,733

1.71

宁德时代

300750

145.48

145.53

0.03

19,440

2,829,103

2.74

总市值

 

 

 

 

 

103,164,895

100.00

最新股市动态30指数

1,032

本期股市动态30指数涨跌幅

0.73%

同期上证指数涨跌幅

-0.56%

同期创业板指数涨跌幅

-1.77%

股市动态30指数成立以来涨幅

3.16%

上证指数同期累积涨幅

-8.09%

创业板同期累积涨幅

6.31%

 

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