新希望：生猪产能加速布局，凸显高成长性

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新希望（000876）：2019年完成生猪出栏目标，养殖成本处于行业领先水平。在非洲猪瘟的背景下，2019年公司共销售生猪354.99万头，同比增长39%，完成公司出栏目标，其中销售种猪和仔猪38.49万头，肥猪316.5万头，销售均价为20.48元/公斤，实现毛利润28.85亿元，同比增长451.15%。成本方面，由于公司持续迭代升级防控办法与硬件设施，取得较好的成果，实现成活率90%以上，2019年自繁自养的完全成本仅13元/公斤，相比2018年仅上升不到1元，处于行业领先的水平；外购仔猪的成本为17.3元/公斤，后续随着公司的自产仔猪逐步增加，公司养殖的成本有望进一步下降，根据测算2019年公司生猪板块贡献利润约15亿元，头均利润约为422.6元。

公司加大生猪产能建设，目标2022年实现2500万头的出栏量。公司在人才、土地、资金和种猪上充裕的储备足以支撑公司生猪业务的高速增长：①工程建设方面：2019年末，公司在建工程和固定资产分别为47.46亿元和138.25亿元，同比增加85%和58%，资本开支为93.46亿元，同比大增152%。2020年公司预计资本开支约200亿元。截至2019年末，公司已投入的运营项目产能达1000万头，在建产能650万头。

操作策略：在建产能量级较大，未来成长可期。

招商证券：业绩显著提升，投资贡献最大

国信证券预测数据

招商证券（600999)：投资业务释放业绩弹性。公司实现交易与投资收入40.29亿元，同比增长352.47%，主要因公司权益类和固定收益类的投资收益均大幅增长。公司自营权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018年末22.27%提升到2019年末32.50%，自营非权益类证券及其衍生品/净资本比重从2018年末246.47%提升到2019年末329.96%。

紧抓科创板机遇，夯实投行业务优势。2019年，公司投行业务收入为17.79亿元，同比增长27.4%。主要因公司IPO业务收入增长较多。公司2019年IPO承销金额为141.96亿元，排名行业第4。科创板IPO承销金额为28.65亿元，行业排名第7。截至2019年末，公司IPO在会审核项目数量达23家，排名行业第4；科创板IPO在审项目数量达6家，排名行业第4。

转型财富管理，增强主动管理能力。报告期内，公司稳步推进经纪业务向财富管理转型，财富管理和机构业务分部收入76.79亿元，同比增长18.72%。此外，公司基金提升主动管理能力，投资管理收入17.86亿元，同比增长38.45%。

2020年3月，公司员工持股计划正式落地实施，这有利于推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。

操作策略：估值偏低，成长可期，投资者可适当关注。