国防军工: 卫星互联网为龙首 北斗/遥感为翅翼

天风证券

投资亮点：

1、全球49%人口未实现互联网覆盖，卫星互联网是机遇。

2、卫星互联网是解决地球“无互联网”人口数字鸿沟的主要手段。

3GPP、ITU两大通信标准组织指出卫星互联网两大应用场景，商业价值外应关注空间轨位战略价值：eMBB(增强移动宽带)：天地融合通信、全球互联mMTC（大规模物联网）：大规模物联网应用。除商业价值外，空间轨位战略价值也将成为卫星互联网公司的主要争夺点，我国预计也将出现1~2家Starlink级别卫星互联网企业参与空间战略资源前期开发的竞争。

我国目前与美国为第一梯队，建设进度落后一年，目前仅中美两国开始全球卫星互联网的建设：中国2020年1月银河航天已完成首次发射，鸿雁星座也计划于2020年进行试验系统建设，因美国试验卫星主要于2019年发射，因此我们认为，我国卫星互联网建设进度目前或落后美国约一年时间。对标美国SpaceX(Starlink)建设计划，或需8年入轨1.1万颗；2028年预计我国卫星互联网总收入或可达580.5亿美元（3993.84亿人民币）。

星座组建制造先行，卫星制造业与火箭制造业或将进入8年周期的高景气上行：2021年或将出现22.5亿美元卫星制造市场，同比增长或可达332.7%，2021至2027年或为卫星制造高景气阶段。卫星互联网应用与地面设备：全球互联数据价值与大规模物联网服务将占据此行业最大比例产值，2028年或达500亿美元量级。

重点推荐：中国卫星、中国卫通和航天电子。

计算机：云基础设施，加速的核心变量

华泰证券

投资亮点：

1、过去五年，云计算得到快速发展。

2、AIOT带动的边缘计算有望成为服务器需求的重要变量。

从需求逻辑来看，云基础设施的直接驱动变量是流量。来来几年，流量趋势性增加，云上游产业链发展有望加速。从本质来看，云上游产业链发挥的产业链角色，或者说解决的核心问题是：数据的计算、存储。只要数据（流量）是在不断增加，对底层计算和存储资源的需求也在不断增加。

云计算加速。根据IDC数据，2018年全球公有云市场规模已经突破1363亿美元，2014年至2018年五年时间，全球公有云市场规模接近三倍。对云计算需求的核心可以理解为是对数据的计算、处理和存储的需求。而这一切都需要服务器的大量部署来支撑。因此，我们看到，2017Q1开始，全球服务器市场规模在云计算的驱动下，开启了一轮快速成长周期。而从目前来看，云厂商的Capex支出逐步恢复，有望带动新一轮服务器增长。

AIOT驱动（5G+AI）。AIOT带动的边缘计算有望成为服务器需求的重要变量。根据IDC预测，未来超过70%的数据需要在边缘侧分析、处理和存储。从5G应用的数据特点和对计算资源的需求来看：1）5G应用产生的数据格式更加多样化。在网络边缘侧分析、处理与存储的数据将超过数据总量的70%，其中约80%是非结构化数据。应用的高并发和数据的多样性，对计算的多样性和多核多并发提出了更高的要求。2）5G应用高并发、低延时特性，对计算的要求更高。而计算能力背后就是服务器计算和存储资源的支撑。

重点推荐：浪潮信息、宝信软件、深信服。