应流股份:两机叶片千亿美金赛道
国盛证券预测数据
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2019 |
2020 |
2021 |
营业收入(亿元) |
19.54 |
22.88 |
26.24 |
归母净利润(亿元) |
1.34 |
2.14 |
3.04 |
每股收益(元) |
0.27 |
0.44 |
0.62 |
市盈率 |
57.6 |
35.9 |
25.3 |
应流股份(603308):为什么巴菲特愿意以372亿美金私有化PCC?PCC是一家估计5000亿市值的全球两机高温合金叶片领军企业。
1)两机高温合金叶片构筑的千亿美金赛道。两机高温合金叶片是航空发动机第一关键件,未来10年全球市场规模有望达到1500亿美金。2)两机叶片赛道的高壁垒特征:需求端持续增长叠加供给端少数垄断造就利润端稳定增长。技术壁垒高;技术更迭慢,难有弯道超车机会;资质认证难;全球两机客户非常注重与叶片合格供应商战略合作的长期性与稳定性。3)两机叶片拥有很好的商业模式。熔模铸造本质是个资本密集型行业,再加上技术壁垒高导致新进入者少。PCC立足下游两机订单持续增长,并以其垄断性市场地位获得很好的经营稳定性与持续性,并且拥有很好的现金流。2006-2015年PCC净利润和经营性现金流CAGR达到17.78%和24.85%。
应流股份何以切入两机业务?主要原因是,国际主要两机厂商如GE等为改变长期以来极少数高温合金叶片供应商垄断局面,积极培育引入新的合格供应商,以丰富供应商体系,增强供应链安全性。应流股份是全球两机精铸领域中“技术、装备、质量和规模”等方面均满足GE等公司严格要求的少数企业之一,且在工程机械等领域拥有成熟的海外客户战略供应经验。目前,公司多个型号两机高温合金叶片已通过国内和国际厂商验收,进入国际两机客户供应商体系已是事实。
操作策略:两机业务提供长足发展,投资者可适当关注。
山西汾酒:2020年高增长可期
东北证券预测数据
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2019 |
2020 |
2021 |
营业收入(亿元) |
119.14 |
140.69 |
161.18 |
归母净利润(亿元) |
20.23 |
26.27 |
31.75 |
每股收益(元) |
2.32 |
3.01 |
3.64 |
市盈率 |
36.71 |
28.27 |
23.39 |
山西汾酒(600809):2020年聚焦青花提升增长质量,长江以南市场再造增长极。2020年公司目标青花20、30双增10亿,玻汾控量,聚焦中高端提升增长质量。我们认为公司站上百亿关口说明清香消费氛围已经形成,公司传统“1+3”市场已经具备承接消费升级的基础和能力,2020年聚焦青花高增长可期。从市场布局来看,公司2020年将针对华东、东南、两湖等战略性市场重点地级市、重点区县打造汾酒营销重点城市群,力求长江以南市场未来3年年均增幅达到50%。我们认为长江以南市场经济发展水平较高,公司通过青花系列进行辐射拉动不仅能够快速打出品牌效应,而且将有助于青花系列双增10亿目标的实现。疫情对公司影响有限,不改长期发展趋势。次高端青花主要用于商务消费,年前消费场景基本完成;波汾作为高性价比低档白酒,消费基本稳定。渠道调研显示公司在春节前已经完成年度计划的20%-30%,终端动销良好,经销商库存可控,疫情对公司影响有限,不改长期发展趋势。
操作策略:长期发展趋势不改,投资者可适当关注。