5G：高速发展趋势不变

联讯证券

投资亮点：

1、行业高速增长。

2、发牌后半年内仍有较好的相对收益。

5G的总投资规模约为4G的1.5倍，建设周期测算大约5~7年。从各细分行业综合看，又以PCB、无线侧射频器件（滤波器、环形器）、主设备、核心网设备与传输设备、小基站等弹性最大，业绩爆发的确定性也更高。考虑到频谱、覆盖范围、成本等综合考量，5G的基站数量是4G的1.4倍达到450万个（不考虑小基站），小基站数量为宏基站数量的1.5~2倍，达675~900万个。5G建设还将带动光模块需求增长。5G带动基站PCB量价齐升，预计2018~2026年中国5G宏基站建设PCB市场规模561亿元。如果中国占全球5G宏基站数量的比例依旧为60%，则全球5G宏基站建设PCB市场规模将达到935亿元。

通过对比通信行业十年行情走势发现，2009年1月工信部向三大运营商发放3G牌照，从2008年8月至2009年6月申万通信行业指数相对于沪深300具有明显的超额收益；此外2013年12月4日工信部发放4G牌照，从2013年3月开始一直持续到2014年10月，申万通信相对于沪深300指数同样具有明显的超额收益。发现以工信部向运营商发放正式牌照为时间节点，前后半年左右通信行业相比于沪深300指数具有较好的超额收益。2019年6月工信部向运营商及广电正式发放5G牌照。

重点推荐：深南电路、光环新网和高新兴。

军工：复杂形势凸显行业特质

国海证券

投资亮点：

1、军工发展加速。

2、关注三大子领域。

经济发展承压，军工稳健增长优势凸显：一方面，国外环境复杂、国内经济动能尚未完成转换，经济增长压力明显；另一方面，国防军费投入持续高增长，行业景气度不断提升；对比之下，国防军工行业稳健增长优势凸显。美国加大技术封锁，自主可控带来新机遇：华为被禁，美国打击我国高科技企业意图显露，在自主可控扩大至民用领域的背景下，军转民企业市场份额有望进一步提升，成为自主可控重要力量；国企改革持续深化，政策红利不断释放：2019年作为国企改革的攻坚之年，改革沿着广度和深度加速推进，授权放权清单的印发，凸显改革进入具体落地阶段，改革效果有望逐渐显现。

重点看好装备建设、信息化以及资产证券化：1、装备建设：国防建设持续性投入趋势明确，补短板领域景气度有望进一步提升，在估值处于低位、国企改革成果逐渐显现的背景下，看好相关总装和配套龙头；2、信息化：信息化是国防建设的重点投入方向，具有较好的成长性，在当前自主可控重要性升级的背景下，军用信息化技术在民用市场的渗透有望加速，成为企业发展的重要驱动；3、资产证券化：资产证券化是大势所趋，在证券化率目标明确、国企改革大力支持的背景下，军工资产证券化有望进入加速落地阶段。

重点推荐：中航飞机、中航光电和四创电子。