进入3月后，正是公司密集发布年报的月份，市场逐步回归理性。前段时间，市场反弹的主线来自于高估值的题材股，目前已经累积了一定的涨幅，后期一旦出现业绩变脸方面等问题时，股价也将出现相应的下跌。而此前，以贵州茅台（600519）为代表的一些白马蓝筹股，业绩增长稳定且市值较大，但并未出现大的表现，在业绩公布超预期之后股价放量上涨，市场风格向价值蓝筹股转化。这段时间投资者应适当回避一些缺乏业绩支撑的以及股价高高在上的题材股，而逐步围绕着公司业绩去布局一些优质个股。
业绩驱动占主导
笔者按A股总市值排名，筛选出近三年净利润复合增速超过33%的前十名个股来看（见表1），除了长江电力和海康威视尚未披露年报外，其余的个股2018年净利润均超过百亿，而股价涨幅相对较小，其中中国石油（601857）、长江电力（600900）、中国神华（601088）、中国石化（600028）四只个股年初以来增幅均未超过20%，中国平安（601318）、贵州茅台、五粮液（000858）等个股在业绩超预期后股价涨幅得以扩大。
例如3月29日，以贵州茅台为首的白酒股接连发布业绩亮眼的“成绩单”后，带动白马蓝筹股全面上涨。去年10月底，贵州茅台发布三季报显示，由于发货量减少以及高基数导致其收入与净利润增速放缓，低于市场预期，直接导致股价跌停回到500元/股区间。年初以来，北上资金不断流入造就了白马蓝筹行情，之后又是游资主导的科技题材轮动行情，贵州茅台股价在1月份的涨幅达16.88%、到了2月份涨幅仅为9.49%。3月中由于北上资金再次加仓食品饮料板块且对食品饮料板块的持股向贵州茅台集中，尤其在其公布2018年报后，第二天股价跳空高开并创下868.95元的历史新高，当日涨幅5.85%。贵州茅台不仅作为食品饮料和大消费板块的代表，还是一批创出历史新高的绩优蓝筹代表，对于板块内的估值重塑有一定的影响，因此贵州茅台股价的走强也是市场风格转化的一种显现。
作为浓香型白酒的代表——五粮液，无疑也是助推这场白酒行情的推手之一。与贵州茅台相似，五粮液披露的2018年年报显示，营业收入及净利润数据均创出历史最佳。五粮液的400亿元营业收入，占据全中国白酒市场份额的7.45%；利润133.8亿占全国白酒利润的10.7%，已成为仅次于贵州茅台之后的中国第二大规模白酒上市企业。公布年报后，五粮液的股价几近破百，各路券商纷纷上调其目标价，年内股价有望站上百元关口。近几年的白酒市场发展过程中，头部企业效益明显增长，中小酒企仍然被边缘化，行业利润向头部少数企业集中，五粮液的年报和贵州茅台的年报，似乎都了证明这一点。如此一来聪明的资金提前布局绩优股上，若业绩超预期则获得超额收益的概率更大。
表1：近三年净利润复合增速超过33%的总市值排名前十公司
|
证券代码 |
证券简称 |
2018年净利润(亿元) |
净利润(近3年增长率%) |
年涨跌幅% |
总市值(亿元) |
|
601318 |
中国平安 |
1204.52 |
98.15 |
40.75 |
14434.08 |
|
601857 |
中国石油 |
724.10 |
48.07 |
6.24 |
14019.41 |
|
600519 |
贵州茅台 |
378.30 |
127.07 |
44.07 |
10677.68 |
|
600036 |
招商银行 |
808.19 |
39.63 |
36.87 |
8698.32 |
|
600028 |
中国石化 |
802.89 |
89.96 |
15.05 |
7034.24 |
|
601088 |
中国神华 |
540.41 |
150.08 |
11.19 |
3971.96 |
|
000858 |
五粮液 |
140.39 |
116.71 |
88.80 |
3728.67 |
|
600900 |
长江电力 |
- |
88.17 |
6.55 |
3722.40 |
|
000002 |
万科A |
492.72 |
86.39 |
34.30 |
3531.42 |
|
002415 |
海康威视 |
- |
101.72 |
42.04 |
3420.60 |
数据来源：wind资讯 截至2019年4月2日
中小创业绩下跌明显
据统计，2018年业绩预告净利润下限总额约为7413.44亿元，上限为9371.91亿元，2017年该数据分别为9229.63亿元和10594.50亿元，2018年净利润下限和上限同比分别下滑19.68%和11.54%。相对而言，主板业绩表现最稳定，但业绩也出现了明显的负增长，下限和上限同比下滑11.49%、5.73%；而中小板、创业板企业由于商誉减值、坏账计提损失、资产大幅折旧等原因趁着经济下行来了个集体财务大洗澡，中小创净利润下限和上限同比下滑25.76%、12.57%，创业板更为夸张，下限和上限同比下滑54.91%、42.97%。
经历1月份业绩爆雷后，或是利空出尽，中小板、创业板2月至3月初在游资的带动下迎来疯狂上涨，部分个股涨幅超大。数据显示，中小板指在1-3月分别上涨2.84%、21.86%、8.25%，而创业板指不断创新高，1-3月涨幅分别为-1.80%、25.06%、10.28%。剔除次新股后，从今年以来涨幅排名前十的个股来看（见表2），涨幅巨大的多为各个题材的龙头，而这些龙头企业有的近3年净利润增长为负，有的在去年亏损或盈利较差。虽不排除后市仍有炒作的可能，但长期来看，股价大幅增长的背后却未有坚实的业绩作为支撑，这种上涨是不具有持续性的，投资者应该警惕。
表2：今年以来股价涨幅前十的上市公司
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证券代码 |
证券简称 |
净利润(亿元) |
净利润(近3年增长率%) |
年涨跌幅% |
总市值(亿元) |
|
002565 |
顺灏股份 |
- |
302.12 |
409.28 |
136.15 |
|
600975 |
新五丰 |
-0.37 |
-196.96 |
292.90 |
86.68 |
|
603000 |
人民网 |
- |
-72.92 |
283.70 |
309.70 |
|
601519 |
大智慧 |
1.08 |
124.21 |
250.60 |
232.76 |
|
600131 |
岷江水电 |
1.02 |
-18.79 |
249.84 |
107.58 |
|
603383 |
顶点软件 |
1.17 |
42.79 |
239.84 |
121.42 |
|
002157 |
正邦科技 |
- |
1178.89 |
233.33 |
419.73 |
|
000723 |
美锦能源 |
20.69 |
593.37 |
232.09 |
436.14 |
|
000037 |
深南电A |
0.12 |
103.03 |
215.13 |
90.41 |
|
300663 |
科蓝软件 |
- |
16.33 |
207.44 |
85.78 |
数据来源：wind资讯 剔除次新股
关注一季度业绩预告
随着年报的披露接近尾声，投资者对于年报以及一些高价的题材股的关注度逐渐降低，由于一季度最能体现公司在业务管理、成本控制等新战略方向的效果，因此市场的关注点或将向一季报业绩确定性较高的个股转移，业绩超预期或者出现反转的上市公司将迎来交易机会。
截至4月2日，沪深两市一共有664家A股上市公司披露了2019年一季度业绩预告。其中，预告实现净利增长或扭亏的公司有367家（预增166家、略增131家、续盈22家、扭亏48家），占比达55.27％；业绩堪忧的公司287家（预减85家、续亏89家、首亏74家、略减39家），占比43.22％；另外还有10家对一季度业绩表示“不确定”。业绩预喜公司往往体现出业绩的延续性或存在拐点的可能，再加上当前市场热情持续，场外资金的不断流入，此类公司更能引起资金的关注，其股价相对表现也不会太差。
数据显示，有126家公司预计2018年一季度年净利润同比增长下限不低于100％（见表3）。其中中矿资源（002738）以近35倍的增幅位居首位，净利润大幅增加主要是江西东鹏新材料有限责任公司纳入合并范围所致，受此消息影响，中矿资源股价大幅拉升并创出阶段新高。从历史经验来看，每到2、3月份业绩披露之季，市场都会炒一波并购重组ST股的摘帽预期。此前，通过资产重组复牌后的岷江水电，直接8个涨停，开板后股价也是翻番，最大涨幅超过300%。虽然监管层从去年底开始表示对并购重组的松绑，壳股、题材股的二级市场表现得以回暖。但不是每个重组后的公司都能在未来实现规模扩张及很好的盈利能力，欲通过并购重组来粉饰业绩的上市公司也不在少数，投资者应慎重识别公司并购重组的目的，避免未来公司业绩爆雷的可能。
还有益生股份、华西股份、华昌化工、民和股份、海普瑞、硅宝科技、凤形股份这7家公司一季度预增净利润幅度超过1000％。益生股份（002458）、民和股份（002234）等禽畜类产业链公司，受益于去年非洲猪瘟事件影响，净利润大幅增加。截至4月2日，这两家公司股价均翻倍不止。今年因非洲猪瘟疫情所致产能去化，猪肉供给短缺日益显现，随着下游消费端的回暖，猪价有望继续上涨，而养殖禽畜类作为猪肉替代性产品，也有望迎来量价齐升局面，业绩确定性较强。民和股份去年一季度亏损0.16亿元，而今年一季度业绩扭亏为盈是养殖类业绩反转的最好佐证之一。
由于科创板的推出，科技股是今年较为确定的主线，但科技公司存在高成长性及技术发展不确定性等特点，其估值难以用简单的PE、PB等指标衡量，因此股价波动较大。现阶段科技股股价也累积了不少涨幅，其安全边际在递减，投资者除了关注科技板块之外，还可以围绕上市公司业绩作为配置主线，关注一些业绩确定性较强的行业，如食品饮料、商贸零售、医药、养殖等大消费行业以及地产等周期性板块，或是不错的投资机会。
表3：一季度预告净利润（下限）排名前20的个股
|
证券代码 |
证券简称 |
18年一季度净利润（万元） |
2019一季度预告净利润下限（万元） |
预告净利润同比增长下限% |
年涨跌幅 % |
定期预定披露日期 |
|
002738 |
中矿资源 |
67.04 |
2400.00 |
3479.95 |
26.55 |
4月24日 |
|
002458 |
益生股份 |
1059.86 |
32000.00 |
2919.27 |
170.52 |
4月25日 |
|
000936 |
华西股份 |
1274.08 |
34000.00 |
2568.59 |
80.39 |
4月30日 |
|
002274 |
华昌化工 |
313.89 |
5500.00 |
1652.00 |
122.29 |
4月24日 |
|
002234 |
民和股份 |
-1563.27 |
23000.00 |
1571.27 |
135.72 |
4月27日 |
|
002399 |
海普瑞 |
4198.82 |
49901.00 |
1088.45 |
17.18 |
4月30日 |
|
300019 |
硅宝科技 |
-123.71 |
1200.00 |
1070.01 |
34.67 |
4月24日 |
|
002760 |
凤形股份 |
147.66 |
1700.00 |
1051.29 |
35.95 |
4月29日 |
|
002272 |
川润股份 |
-524.96 |
3600.00 |
785.77 |
37.75 |
4月23日 |
|
000811 |
冰轮环境 |
-2265.15 |
15000.00 |
762.21 |
79.88 |
4月26日 |
|
002812 |
恩捷股份 |
2420.04 |
20055.48 |
729.00 |
22.02 |
4月30日 |
|
002226 |
江南化工 |
1058.20 |
8148.14 |
670.00 |
36.74 |
4月26日 |
|
300092 |
科新机电 |
215.79 |
1610.00 |
646.10 |
38.45 |
4月25日 |
|
002594 |
比亚迪 |
10242.50 |
70000.00 |
583.39 |
7.22 |
4月29日 |
|
300130 |
新国都 |
907.63 |
5808.83 |
540.00 |
58.39 |
4月26日 |
|
002165 |
红宝丽 |
297.41 |
1900.00 |
539.00 |
53.62 |
4月24日 |
|
002346 |
柘中股份 |
1614.23 |
10300.00 |
538.08 |
34.24 |
4月26日 |
|
300578 |
会畅通讯 |
592.41 |
3500.00 |
490.81 |
52.73 |
4月29日 |
|
002214 |
大立科技 |
205.41 |
1129.76 |
450.00 |
61.20 |
4月26日 |
|
002725 |
跃岭股份 |
424.60 |
2300.00 |
441.69 |
35.88 |
4月30日 |
数据来源：wind资讯
