Wind数据显示，今年以来，两市共有411家公司发布了759份减持计划，最高合计减持超过83亿股，参考减持市值逾900亿元。其中有175份减持计划是在3月份发布，尤其是近期市场行情明显回暖，部分个股涨幅巨大，股东则加快了减持的步伐，典型的代表如网宿科技（300017）、新五丰（600975）等。
减持与见顶非线性相关
曾经有每日经济新闻的记者以周为单位统计了2005年1月1日～2015年11月30日期间，一周内产业资本合计减持低于40家的情况，以及此时指数的运行情况。通过梳理近10年产业资本减持数据，该记者注意到史上有四次较大规模的产业资本减持低潮期，此后指数也很快触及大底或阶段性底部。
换言之，在产业资本出现减持低潮后，行情走势会趋于企稳。那10年中，产业资本减持低谷期出现在2008年、2010年、2013年和2014年。而当时大盘点位也是处于阶段性底部甚至历史大底。如2008年产业减持低潮之后，沪指处于2400点低位；2010年减持低潮之后，沪指在2380点低位区域；2013年产业资本减持低潮期，沪指处于2100点底部；在2014年产业资本减持低潮期后，沪指处于2035点的底部区域。
减持低潮后容易出现底部区域，但并不意味着减持高峰出现即是高点。“疯牛”行情启动的2014年11月20日到12月17日，蓝筹股被重要股东净减持金额为163.92亿元，占同期A股所有股票被净减持金额378.11亿元的41.11%，这一比例远远超出了当年其它时间段内的数据 。当时涨势最好的券商股首当其冲，2014年11月20日到12月17日，短短20个交易日内，有14只券商股遭到重要股东减持，合计净减持金额达到89.74亿元，此后指数一路上行至5178点。
但如果换一个说法，即高点一般伴随着减持潮，却是成立的。业内人士分析认为，产业资本对行业的认知度高于普通散户及一般的机构，当行情大涨、股票偏贵时，资本会选择减持，从而股价下行压力加大，容易出现顶部，但若处于一轮大行情中则可能因为情绪的亢奋，交易量持续放大，减持占成交量的比例变得很小，除了心里因素，不会对买卖盘造成多大影响。
减持难阻股价继续上涨？
分板块看，创业板已经连续12个月净减持，中小板在过去14个月有12个月净减持，主板稍好一些，过去14个月净减持的月份为9个月。据国金证券统计，3月以来（截至3月9日），主板、中小板、创业板均净减持，规模分别为24.41亿元、24.06亿元、43.25亿元。
图一：A股各板块月度净增减持规模（单位：亿元）
资料来源：国金证券研究所
从国金证券的数据看，近期这轮减持潮行业分布主要是电子、传媒、生物医药类上市公司，涉及股东减持的数量居前，单个行业内上市公司减持市值规模合计均超过20亿元。近一个月，A股“房地产、银行、商业贸易、国防军工、公用事业”等行业净增持，规模分别为：4.88亿元、2.29亿元、0.49亿元、0.48亿元、0.17亿元；而“电子、传媒、计算机、医药生物、非银金融”等行业净减持，规模分别：-52.30亿元、-19.89亿元、-16.42亿元、-15.25亿元和-10.49亿元。
图二：近一个月行业增减持规模统计（单位：亿元）
资料来源：国金证券研究所
据券商中国统计，在3月份前8个交易日中（截至3月11日），有118只个股发布了175份减持计划，占年内减持计划的23%，这意味着在，在这8个交易日中，平均每天有14.75只个股宣布拟减持，平均一天发布减持公告21.86份。显然是股价上涨刺激，越多的股价涨幅，越促使股东尽快发布减持计划。
数据显示，就减持计划的发布时间来看，上述118只个股中，有74只个股选择在年内上涨超过20%后发布减持计划，52只个股选择在年内上涨超过30%后发布，36只个股选择在年内上涨超过40%后，24只个股选择在年内上涨超过50%后，还有5只个股在股价上涨超过100%后发布减持计划。
以新五丰为代表，年初至公告日累计上涨192.90%，持股15.96%的股东湖南高新创投财富管理有限公司立即发布清仓式减持计划，引起市场一片哗然。第二天，可能因为这份减持计划“割韭菜”之心过于明显，新五丰发布补充公告称，高新财富将本次减持计划进一步明确为：自减持公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式，减持股票数量不超过13,053,511股；自上述减持公告披露之日起的6个月内通过大宗交易方式，减持股票数量不超过26,107,023股。合计减持股份数量不超过39,160,534股(占新五丰股份总数的6%)。
又如网宿科技，今年截至公告日股价上涨95%，3月1日以来更是收获了6个涨停板。趁着这波急涨，3月11日晚间，网宿科技公告，第一大股东和三名高管合计拟减持6.42%股份。其中，公司第一大股东陈宝珍拟减持不超1.46亿股，占公司总股本6%；公司副总经理储敏健、黄莎琳，董秘周丽萍拟合计减持不超821万股，占公司总股本0.42%。
此外，顺灏股份、益生股份、顶点软件、唐人神等公司均在股价翻倍后发布了股东减持计划。
但这波减持潮中，不少公司股价在公布减持计划后继续上涨甚至创新高。今年内411只发布减持计划的个股，从发布公告后为起始统计，平均可上涨16.58%，涨幅中位数达到13.57%。其中，在发布减持计划公告后，有136只个股仍上涨超20%，有67只个股仍上涨超30%，有42只个股上涨超40%，有25只个股上涨超50%，只有46只个股股价下跌，跌幅超10%的个股仅5只。发布减持计划公告后，安控科技、雏鹰农牧、星辉娱乐股价上涨甚至超100%。
以“买不起饲料饿死猪”出名的雏鹰农牧为例，公司2月2日公告称，由于近日公司股价下跌，公司董事、总裁李花所持有0.09%股份触及平仓线，可能存在平仓风险，导致被动减持。此后，公司股价一路上涨，减持公告发布以来涨幅达116%。（参考万得发布的业绩爆雷指数与其它指数1月30日以来的对比）
在3月12日早盘大幅低开后，新五丰、网宿科技都快速收复失地，新五丰甚至创下2015年6月以来新高纪录，盘中触及10.76元，全天上涨6.36%，网宿科技盘中一度上涨超2.7%，全天仅下跌1.67%。
图三：万得发布的业绩爆雷指数与市场主要指数的对比
资料来源：Wind
正如雏鹰农牧一样，有不少公司属于被动减持。去年特别是下半年以来，股权质押的风险较大，很多上市公司大股东资金链紧张。从公告的减持目的看，大股东减持上市公司股份的原因主要集中于降低股权质押风险、偿还个人借款、用于投资安排、用于自身资金需求等方面。
年内已减持超300亿元
近期发布的减持预告大部分需要公告后15个交易日后才能减持，而今年年内已完成减持（含2018年首次公告的减持计划）的金额已达到598.07亿元，减持数量达到76.48亿股，如果剔除中国建筑（安邦持股在不同账户划转，非真实减持），已减持规模为313.40亿元，数量约30亿股。
从金额的角度看，已减持规模超过1亿元的个股有74只，居前的个股有立讯精密、三安光电、美年健康、温氏股份、完美世界等（详见表一），金额分别为16.19亿元、10亿元、8.84亿元、8.16亿元、6.05亿元。
表一：今年已减持金额前二十只个股
|
代码 |
名称 |
变动数量(万股) |
交易平均价(元） |
变动期间股票均价（元） |
变动部分参考市值(亿元) |
|
002475 |
立讯精密 |
8229.00 |
19.67 |
20.93 |
16.19 |
|
600703 |
三安光电 |
7714.30 |
12.96 |
13.94 |
10.00 |
|
002044 |
美年健康 |
6243.00 |
14.16 |
15.81 |
8.84 |
|
300498 |
温氏股份 |
2395.86 |
34.04 |
33.91 |
8.16 |
|
002624 |
完美世界 |
2580.00 |
23.46 |
26.56 |
6.05 |
|
002773 |
康弘药业 |
1573.18 |
38.64 |
42.03 |
6.08 |
|
600100 |
同方股份 |
5927.78 |
10.26 |
10.26 |
6.08 |
|
300618 |
寒锐钴业 |
791.95 |
72.49 |
74.90 |
5.74 |
|
002212 |
南洋股份 |
3779.18 |
14.96 |
15.69 |
5.65 |
|
603707 |
健友股份 |
2254.93 |
24.69 |
24.83 |
5.57 |
|
002555 |
三七互娱 |
4062.44 |
11.97 |
12.23 |
4.86 |
|
300133 |
华策影视 |
4916.42 |
7.31 |
8.08 |
3.59 |
|
300142 |
沃森生物 |
2057.06 |
18.59 |
18.56 |
3.82 |
|
002236 |
大华股份 |
3090.00 |
12.23 |
12.28 |
3.78 |
|
002640 |
跨境通 |
2834.00 |
10.92 |
11.36 |
3.10 |
|
603369 |
今世缘 |
1591.50 |
20.03 |
20.78 |
3.19 |
|
601377 |
兴业证券 |
4995.00 |
6.33 |
6.59 |
3.16 |
|
600584 |
长电科技 |
2298.05 |
12.56 |
13.88 |
2.89 |
|
600543 |
莫高股份 |
4817.91 |
6.62 |
6.58 |
3.19 |
|
300017 |
网宿科技 |
3760.99 |
7.65 |
8.17 |
2.88 |
数据来源：Wind
从变动比例的角度看，今年已减持股份数量占总股本的比例不少于1%的公司共有158家，超过5%的公司有5家，分别是莫高股份、莎普爱思、中电电机、南威软件和双杰电气（详见表二），减持比例分别高达15%、9.66%、9.25%、5.68%、5.35%。
表二：今年已减持数量占总股本前二十只个股
|
代码 |
名称 |
变动数量(万股) |
变动数量占流通股比(%) |
变动数量占总股本比例(%) |
变动部分参考市值(亿元) |
|
600543 |
莫高股份 |
4817.91 |
15.00 |
15.00 |
3.19 |
|
603168 |
莎普爱思 |
3115.41 |
10.48 |
9.66 |
2.60 |
|
603988 |
中电电机 |
2175.60 |
9.25 |
9.25 |
3.24 |
|
603636 |
南威软件 |
2989.77 |
5.70 |
5.68 |
3.06 |
|
300444 |
双杰电气 |
3131.95 |
10.38 |
5.35 |
2.05 |
|
300618 |
寒锐钴业 |
791.95 |
6.95 |
4.12 |
5.74 |
|
603707 |
健友股份 |
2254.93 |
7.92 |
4.08 |
5.57 |
|
002166 |
莱茵生物 |
1715.62 |
4.85 |
3.92 |
1.12 |
|
000936 |
华西股份 |
3200.00 |
3.61 |
3.61 |
1.70 |
|
300624 |
万兴科技 |
270.76 |
5.58 |
3.34 |
1.39 |
|
002212 |
南洋股份 |
3779.18 |
5.88 |
3.30 |
5.65 |
|
002599 |
盛通股份 |
992.46 |
4.93 |
3.06 |
1.06 |
|
603356 |
华菱精工 |
399.64 |
4.43 |
3.00 |
0.58 |
|
603936 |
博敏电子 |
639.95 |
3.82 |
2.84 |
0.99 |
|
603828 |
柯利达 |
1209.67 |
2.87 |
2.82 |
0.92 |
|
603660 |
苏州科达 |
1006.67 |
4.24 |
2.80 |
2.17 |
|
300133 |
华策影视 |
4916.42 |
3.56 |
2.77 |
3.59 |
|
300477 |
合纵科技 |
1516.40 |
4.78 |
2.60 |
1.35 |
|
300158 |
振东制药 |
2656.09 |
3.12 |
2.57 |
1.03 |
|
300173 |
智慧松德 |
1494.75 |
3.86 |
2.55 |
0.83 |
数据来源：Wind
还未实施减持的公司中，有205家减持规模超过1亿元（以3月12日收盘价参考），超过10亿元的多达19只，京东方A以28.59亿元高居第一，网宿科技以23.89亿元紧随其后，白银有色列第三，鹏鹞环保也超过20亿元（详见表三）。
表三：拟减持金额前二十只个股
|
证券代码 |
证券简称 |
拟变动数量上限（万股） |
拟变动数量上限占总股本比(%) |
参考金额（亿元） |
|
000725 |
京东方A |
69400.00 |
2.00 |
28.59 |
|
300017 |
网宿科技 |
15614.60 |
6.42 |
23.89 |
|
601212 |
白银有色 |
41837.00 |
6.00 |
23.09 |
|
300664 |
鹏鹞环保 |
17397.21 |
36.24 |
20.25 |
|
002926 |
华西证券 |
13125.00 |
5.00 |
16.34 |
|
002180 |
纳思达 |
5000.00 |
4.70 |
16.00 |
|
603882 |
金域医学 |
5494.61 |
12.00 |
15.01 |
|
601375 |
中原证券 |
23214.42 |
6.00 |
14.74 |
|
000063 |
中兴通讯 |
4192.67 |
1.00 |
13.04 |
|
300624 |
万兴科技 |
1809.36 |
22.30 |
12.17 |
|
600061 |
国投资本 |
8454.26 |
2.00 |
11.95 |
|
002212 |
南洋股份 |
6307.96 |
5.50 |
11.06 |
|
603517 |
绝味食品 |
2384.13 |
5.81 |
10.66 |
|
600781 |
辅仁药业 |
7460.31 |
11.90 |
10.62 |
|
600649 |
城投控股 |
12647.88 |
5.00 |
10.59 |
|
300418 |
昆仑万维 |
6067.07 |
5.27 |
10.49 |
|
600804 |
鹏博士 |
8594.74 |
6.00 |
10.43 |
|
002411 |
延安必康 |
4596.85 |
3.00 |
10.39 |
|
600901 |
江苏租赁 |
12941.20 |
4.33 |
10.02 |
|
603113 |
金能科技 |
7200.10 |
10.65 |
9.99 |
资料来源：Wind
拟减持上限占总股本比例超过10%个股有14只，其中，鹏鹞环保、万兴科技、金域医学、辅仁药业的减持参考金额还在10亿元以上（详见表四）。
表四：拟减持上限占总股本比例超过10%的14只个股
|
证券代码 |
证券简称 |
拟变动数量上限（万股） |
拟变动数量上限占总股本比(%) |
参考金额（亿元） |
|
300664 |
鹏鹞环保 |
17397.21 |
36.24 |
20.25 |
|
603080 |
新疆火炬 |
3718.00 |
26.27 |
7.96 |
|
300624 |
万兴科技 |
1809.36 |
22.30 |
12.17 |
|
300387 |
富邦股份 |
4025.17 |
13.93 |
3.01 |
|
300575 |
中旗股份 |
943.65 |
12.86 |
5.73 |
|
603286 |
日盈电子 |
1081.71 |
12.28 |
1.86 |
|
603882 |
金域医学 |
5494.61 |
12.00 |
15.01 |
|
002927 |
泰永长征 |
1463.28 |
12.00 |
5.56 |
|
002921 |
联诚精密 |
958.80 |
11.99 |
2.43 |
|
600781 |
辅仁药业 |
7460.31 |
11.90 |
10.62 |
|
000976 |
华铁股份 |
18610.19 |
11.66 |
9.81 |
|
300582 |
英飞特 |
2181.68 |
10.80 |
3.35 |
|
603113 |
金能科技 |
7200.10 |
10.65 |
9.99 |
|
300427 |
红相股份 |
3686.26 |
10.39 |
5.46 |
数据来源：Wind
券商股减持后大涨
一个有趣的现象是，不少券商股股东减持后，完美错过了这波券商的主升阶段。
近三个月已有多家A股上市券商股票被股东减持。据数据，2018年12月以来，已有国泰君安、申万宏源、东方证券、华泰证券、财通证券、海通证券、国海证券、招商证券、华安证券、长江证券、兴业证券等11家券商的股票被股东实施减持。
自去年12月以来，申万宏源已被绿庭投资、方正科技集团、上海锦江国际等股东多次实施减持，绿庭投资分别于2019年1月21日至31日出售110万股、2月13日至14日出售423.022万股，合计出售533.022万股，已完成处置申万宏源共3909.597万股。华泰证券也被股东汇鸿集团多次减持，其去年12月累计减持华泰证券股份约543.754万股，约占华泰证券总股本的0.07%。海通证券则遭遇东方创业清仓式减持，根据东方创业2018年12月27日的相关公告，其已将持有的228万股海通证券股票全部出售。
券商今年上涨47.58%，主要集中在2月下旬，2月22日板块几乎全线涨停，2月25日则更进一步悉数涨停，上述减持的股东完美错过。
最后，我们认为，随着A股越来越密集的减持公告出现，产业资本或重要股东高位套现带给二级市场的压力越来越大，尤其是那些绩差股短期涨幅巨大，股东减持意愿更加强烈，做投资时应尽量避免此类股票，不接最后的飞刀。
