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东旭光电财报为什么饱受质疑?
发布时间:2019-02-15 16:04:360  

继康得新后,网上很多网文质疑东旭光电(000413)存在大存大贷的状况,公司亦持续遭受到财务造假的置疑。

 

引发质疑的来源

东旭光电的主营业务是液晶玻璃基板,主要用于保护触控模组和显示屏,智能手机是它的下游产品之一,此外,公司还经营石墨烯材料、涉及光电领域的装备制造业务,以及新能源客车—申龙客车。

坊间对于东旭光电的质疑,主要来自于公司公布的定期报告显示公司拥有巨额现金,但是却仍然不停融资,与康得新的情况如出一辙。

截止于2018年9月30日,东旭光电拥有货币性资产(货币资金)215.08亿。根据公司定期报告陈述,其中受限制的货币资金约23.5亿;而东旭光电一年内到期的有息流动负债,即短期借款及一年内到期的长期负债达103.01亿;此外,在公司的长期负债中,另有122.14亿的长期借款、应付债券和融资租赁形成的长期应付款。看起来,截止2018年9月30日,东旭光电共计附息债务达225.15亿。上述货币资金的数据与东旭光电的有息负债225.15亿,构成了对东旭光电大存大贷的质疑。

 

投资需谨慎

2018年三季度的资产负债表中,东旭光电母公司的货币资金有66.72亿,对应的长短期借款25.75亿及应付债券56.28亿(因为债券仅上市公司可发行),也就是说,母公司约占了不到三分之一的货币资金和三分之一的附息债务。所以,单纯就母公司而言,还算不上大存大贷。

2018年前9个月,东旭光电虽然没有很好的经营现金流进来,但还是净偿还了36亿的借款本息以及派发了股息红利。而2017年同期也可以看到,东旭光电在筹资业务上,也是净流出,可以解读为净偿还借款,通俗地来讲,至少2018年前9个月,公司的借款是在减少之中,并没有在持续融资。再把时间拉长一下,东旭光电大幅净融资集中在2016年度,2017年度净融资已经少了很多,而进入2018年度,基本上处于净还款的状态了。

不过,我们还要留意到的是,从2016年以来,东旭光电的经营活动产生的现金流并不是很好,进入了净还款期后,经营现金流依然不好,那么,还款就需要动用公司当前的银行存款了,也就是吃老本,故笔者预料未来东旭光电的货币资金与附息债务应该会双双持续降低。

大凡造假,必然有造假的动机,不过,在东旭光电的报告上,并没有看到公司有很强烈的造假动机。坊间因公司的大存大贷从而质疑其货币资金的真实性,这种造假其实是非常困难的。公司的年度报告,需要会计师审计,而对于货币资金的审计,即需要查看公司的账簿记录,同时审计时还需要向存款银行发询证函以确认其真实性。所以,银行的存款其实是很容易确认的账项,除非会计师有意配合,方能完成整体的造假过程。

坊间所传东旭光电货币资金如康得新一般造假不一定站得住脚的。不过,以东旭光电的业务来看,情况也并不是那么乐观。几方面的数据均已经表明,公司即使当前没有,未来也会遇到偿债能力不足,从而导致债务违约的问题。因此,无论如何,对于东旭光电,从财务角度我们须谨慎对待。(作者:财报易)

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