重卡:行业景气度提升
中信证券
投资亮点:
1、2019年行业有望维持90-100万辆销量。
2、行业格局优化。
当前国III及以下的重卡保有量在330万-350万辆左右。按照2018年5月召开的全国生态环境保护大会要求:到2020年底,京津冀及周边地区淘汰国III及以下营运中重型柴油货车100万辆以上,对应每年近40万辆的更新需求。10月,北京市环保局已印发通知将于2019年起开始淘汰国III柴油货车,北京、济南、广州、深圳等地已经开始提前执行国VI标准。展望2019年,我们预计全年重卡行业销量将维持90-100万辆的景气高位,国VI提前实施和国III加速淘汰有望成为重卡行业销量的潜在超预期因素。
2018年9月1日,山东重工集团党委书记、潍柴动力董事长谭旭光担任中国重汽集团董事长兼党委书记。从发动机供应来看,潍柴动力有望实现对于陕重汽、一汽、福田、东风、重汽等行业头部企业的全供应,真正打造“中国的康明斯”。从重卡行业来看,一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕重汽和福田汽车长期占据行业前五,CR5市场份额持续高于80%。若能促成中国重汽和陕汽集团(潍柴旗下企业)的整合,将产生全球第一的商用车集团,行业格局将进一步优化。类比空调中格力、美的、海尔,工程机械中三一、中联等,有助行业估值中枢提升。
重点推荐:潍柴动力和中国重汽。
锂:长期价值凸显
天风证券
投资亮点:
1、锂长期需求增长依然可期。
2、资源布局基本完成。
根据国家统计局数据,2018年全国新能源汽车产量129.6万辆,同比增长40.1%,预计2019和2020年新能源汽车仍能维持较高增速。在新能源汽车需求增长的拉动下,预计2020年碳酸锂的需求有望接近40万吨,并有望随着新能源汽车的渗透率的不断提升持续高速增长。
据统计,一季度6%锂精矿的售价为791.84美元/吨,19年放量的资源多为西澳的品位1%-1.5%锂矿山,在这一品位区间的银河锂业成本为452美元/吨,继续下降的空间有限。按照Wind数据目前电池级碳酸锂价格7.85万元计算,加工部分的毛利仅为7673元/吨,已经接近历史底部。
在2014年本轮锂价上涨前,赣锋锂业和天齐锂业均没有资源,锂盐加工的毛利一直维持在1万元/吨左右。按照天齐锂业和赣锋锂业的长期产能规划,锂盐产能规划均在10万吨以上,在回归加工本质后,天齐锂业和赣锋锂业仅锂盐加工部分的毛利就有望超过10亿元。
天齐锂业已经通过控制泰利森实现了低成本资源全部自给;并通过股权收购控制了卤水锂业巨头SQM25.86%的股权。赣锋锂业也通过收购扩股等获得包括MTMarion(公司持股50%)在内85万吨锂精矿的包销权;还通过收购获得卤水提锂新秀美洲锂业37.5%的股权。资源部分的短板均已得到弥补,一旦锂价再次进入上涨周期,相关公司的业绩弹性都会再次凸显。
重点推荐:天齐锂业和赣锋锂业。