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股份回购:未来牛市的助推器
发布时间:2018-11-30 17:08:200  

市场目前仍在熊市氛围中,似乎谈论牛市有点不合时宜,尤其是A股市场走势低迷,明显受了很重的“内伤”,但牛熊总是会转换的,熊市最黑暗的时候,恰恰就是牛市的起点。而我认为股份回购就是未来牛市产生的助推器,之所以在这个时点再次强调股份回购的重要性,是因为我在看各大机构出具的2019年的策略报告中,要么对股份回购绝口不提,要么对股份回购重视不够,所以我觉得很有必要,再次论述下股份回购,来加强大家对股份回购重要性的认识。

 

美股已经牛了差不多10年了,是美股历史上持续时间最长的牛市,我认为美股长期牛市的核心是股份回购。2009年以来,美国股市最大的买家实际上是公司本身。从美联储的数据来看,截止2017年末,美国非金融企业累计购买了3.37万亿美元的股票,ETF和共同基金累计购买了1.64万亿美元的股票,而美国家庭和机构分别净出售了6557亿美元、1.14万亿美元的股票,也即实际上2009年以来美国股市上最大的净买入者是公司本身。2009年以来截至2018年二季度,标准普尔500指数成份公司累计回购自家股票的总金额超过4万亿美元,占公司净利润总额的50%以上。

 

A股股份回购大门已经打开。首先政策上,10月下旬全国人大常委会第六次会议表决通过了关于修改公司法的决定,拓宽了允许股份回购的情形证监会1123日晚发布关于认真学习贯彻《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国公司法〉的决定》的通知,要求有回购股份意愿的上市公司,要全面梳理公司章程及内部管理制度中与股份回购相关的内容,明确规定可由董事会决定实施的回购情形。1123日晚间,沪深交易所先后发布《回购细则》,在法规层面对上市公司回购本公司股份进行大幅松绑。很明显的监管层面已经开始鼓励上市公司进行股份回购。

 

Wind数据统计显示,2018年以来,已有638A股上市公司实施回购,累计回购次数930次,累计回购规模356.54亿元,回购股票数量50.42亿股。从回购规模来看,2018年以来A股公司回购规模较2017年全年增长了2.88倍,且已接近2014年、2015年、2016年、2017年四年总和。

 

安信证券采用两个维度测算A股上市公司的回购能力,第一从货币资金减去短期借款来衡量资产角度的回购能力,截止2018年三季度末,A股上市公司持有货币资金共计约9.5万亿,短期借款约5.3万亿,两者差额约4.2万亿,约占当前总市值的8.4%;第二从企业自由现金流量衡量回购能力,截止2017年年报,A股上市公司拥有企业自由现金流约4.2万亿。

 

A股看做一个整体,从供求关系角度来看待股份回购的话,股份回购将减少市场中股票筹码供给,同时给市场增加炒作的资金,所以是从供给和需求两个层面来利好A股市场,股份回购显然会成为未来牛市的助推器。

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